انتقل الميزان التجاري المعدّل للسلع في اليابان إلى العجز خلال مايو، متراجعاً إلى ¥-90.4 مليار من فائض بلغ ¥236.4 مليار في الفترة السابقة. وتمثل هذه الحركة انعكاساً لوضع تجارة السلع الخارجية بعد تحقيق أبريل رصيداً إيجابياً.
وتشير قراءة مايو إلى تراجع صافي نتائج التجارة خلال الشهر، إذ تحوّل الميزان من فائض إلى عجز. وعلى أساس مُعدَّل، نقل هذا التدهور المؤشر من ¥236.4 مليار إلى ¥-90.4 مليار.
الآثار على الين الياباني واستراتيجيات الأسواق
يُعدّ التحول غير المتوقع إلى عجز تجاري بقيمة 90.4 مليار ين إشارة سلبية واضحة للين الياباني. ونرى أن هذه البيانات تعزّز الاتجاه الهبوطي القائم للعملة. وينبغي على المتداولين الاستعداد لزيادة الضغوط النزولية على الين، ولا سيما مقابل الدولار الأميركي، خلال الأسابيع المقبلة.
ويضيف هذا الضعف الأساسي زخماً إضافياً للضغوط الناتجة عن فروقات أسعار الفائدة، في ظل تمسّك الاحتياطي الفيدرالي بمستويات الفائدة الحالية مقابل تردد بنك اليابان. ونرى في ذلك فرصة لبناء أو تعزيز مراكز شراء الدولار مقابل الين (USD/JPY) باستخدام عقود الخيارات أو العقود الآجلة. وتشير بيانات عبر الإنترنت إلى أن زوج الدولار/الين يتداول بالفعل قرب مستوى 165، وقد يشكّل هذا الخبر محفزاً لاختبار مستويات أعلى.
أما بالنسبة لمشتقات الأسهم، فإن ضعف الين يُعد عادةً عاملاً داعماً لأرباح كبار المصدّرين اليابانيين، ما يجعل مؤشر نيكاي 225 جذاباً. وندرس شراء عقود نيكاي 225 الآجلة، على أساس أن أثر العملة سيتفوق في الوقت الراهن على المخاوف المرتبطة بتباطؤ الطلب العالمي. وتفترض هذه الاستراتيجية أن تراجع الين يوفر فائدة صافية لنتائج الشركات اليابانية.
المحركات الهيكلية وتوقعات السياسة النقدية
تُظهر مراجعة أحدث الإحصاءات العالمية أن أسعار الطاقة تُعد محركاً رئيسياً لهذا العجز، مع استقرار خام غرب تكساس الوسيط (WTI) قرب 88 دولاراً للبرميل. ويشبه ذلك ديناميكية عام 2022 عندما أدّت تكاليف واردات الطاقة المرتفعة وضعف الين إلى دفع الميزان التجاري الياباني إلى مستوى عجز قياسي. ويشير ذلك إلى أن المشكلة ذات طابع هيكلي وليست قابلة للمعالجة السريعة.
ونتوقع أن تدفع هذه البيانات بنك اليابان إلى مواصلة نهج الحذر، ما يجعل رفعاً كبيراً لأسعار الفائدة أقل ترجيحاً على المدى القصير. ومن المرجح أن يفضّل البنك المركزي التدخل اللفظي على التشديد الفعلي للسياسة لدعم الين. ويقدّم هذا التقييد في السياسة خلفية مستقرة لرؤيتنا باستمرار ضعف الين.
