تداول الذهب على نحو أكثر تماسكاً خلال الساعات الآسيوية المبكرة يوم الأربعاء، حيث استقر زوج XAU/USD قرب 4,335 دولاراً بعد ارتداده من أدنى مستوى سنوي سجله الأسبوع الماضي، عقب اتفاق إطار عمل بين الولايات المتحدة وإيران يهدف إلى إنهاء الحرب. وقد تحوّل تركيز الأسواق إلى قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة في وقت لاحق اليوم، والذي يُتوقع أن يحدد اتجاه التسعير على المدى القريب.
تستعد واشنطن وطهران لتوقيع اتفاق سلام مؤقت، على أن يُنشر الاتفاق الكامل على الأرجح خلال اليومين المقبلين قبل مراسم توقيع في سويسرا. وفي سياق منفصل، قال الرئيس الأميركي يوم الثلاثاء إن مضيق هرمز قد يُعاد فتحه يوم الجمعة، ووصف الاتفاق بأنه صفقة مكتملة. وقد انعكس انحسار صدمة الطاقة والتضخم على توقعات الفائدة؛ إذ تُظهر أداة CME FedWatch تراجع احتمال رفع الفائدة الأميركية في ديسمبر إلى 58% من نحو 70% الأسبوع الماضي. ومن المتوقع على نطاق واسع أن يُبقي الفيدرالي سياسته دون تغيير في يونيو، محافظاً على النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند 3.50% إلى 3.75%، فيما تترقب الأسواق المؤتمر الصحافي بحثاً عن إشارات من كيفن وارش.
تحوّل ديناميكيات السوق وسط آفاق السلام بين الولايات المتحدة وإيران
مع ترسخ إطار اتفاق سلام أميركي-إيراني، نرى تحولاً ملحوظاً في ديناميكيات السوق. وقد ساهم الهبوط اللاحق في أسعار النفط، مع تراجع خام برنت دون 85 دولاراً للبرميل للمرة الأولى هذا العام، في تهدئة مخاوف التضخم التي سيطرت على الأسواق. وتفسّر هذه البيئة سبب عثور الذهب على دعم قرب 4,335 دولاراً، رغم تراجع حدة التوترات.
يتجه الاهتمام بالكامل الآن إلى قرار الاحتياطي الفيدرالي في وقت لاحق اليوم. وقد أعاد السوق بالفعل تسعير التوقعات، مع انخفاض احتمال رفع الفائدة في ديسمبر إلى 58%، في ظل إظهار أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلكين لشهر مايو تباطؤ التضخم إلى 2.8%. ونعتقد أن ذلك يخلق فرصة، إذ قد يشير الفيدرالي إلى موقف أكثر ميلاً للتيسير مما كان متوقعاً سابقاً.
استراتيجية السوق وتوقعات الأصول
في ضوء هذه التطورات، ينبغي النظر في استراتيجيات تستفيد من تراجع مخاوف السوق. ومع هبوط مؤشر التقلبات VIX إلى أدنى مستوى في عامين قرب 12.5، تبدو استراتيجية بيع التقلبات جذابة. وقد يشمل ذلك بيع عقود خيارات البيع (Puts) على المؤشرات الرئيسية أو استخدام الخيارات للمراهنة على استمرار انخفاض التقلبات خلال الأسابيع المقبلة.
أما بالنسبة للذهب، فتتغير السردية من كونه أداة تحوط جيوسياسية إلى كونه رهاناً على أسعار الفائدة. ومع تراجع احتمالات إقدام الفيدرالي على رفع الفائدة بقوة، تصبح الأصول غير المُدرّة للعائد مثل الذهب أكثر جاذبية. ونرى قيمة في شراء عقود خيارات الشراء (Calls) للتموضع لاحتمال استمرار الصعود إذا أكد الفيدرالي تحولاً تيسيرياً.
وتذكر هذه الحالة بردّ فعل الأسواق عقب حرب الخليج الأولى في عام 1991، التي شهدت هبوطاً حاداً في أسعار النفط أعقبه صعود في أسواق الأسهم. ونتوقع «عائد سلام» مماثلاً لسوق الأسهم، ولا سيما للقطاعات التي تضررت بشدة من ارتفاع تكاليف الطاقة. وعليه، قد يكون شراء خيارات الشراء على صناديق المؤشرات المتداولة المرتبطة بقطاع النقل أو تلك الموجهة للمستهلك خطوة مدروسة.
