ظل زوج اليورو/الدولار الأمريكي (EUR/USD) يتحرك ضمن نطاق ضيق بعد عناوين صفقات عطلة نهاية الأسبوع، حيث حافظ تراجع يوم الثلاثاء على التداول فوق 1.1550 قبل أن يعود الزوج تدريجياً إلى 1.1600 ثم يتوقف أسفل المتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم مباشرةً. كان البنك المركزي الأوروبي قد شدّد السياسة بالفعل، رافعاً أسعار الفائدة الخميس الماضي للمرة الأولى منذ 2023 ورافعاً سعر فائدة الإيداع إلى 2.25% بعد ثماني تخفيضات متتالية، فيما لا يزال التضخم الأساسي قرب 2.5%. وتحولت توقعات المستثمرين في ألمانيا إلى الإيجابية لأول مرة منذ الشتاء رغم بقاء الأوضاع الحالية سلبية بعمق، فيما بدأت بعض مكاتب التداول تُرجّح سبتمبر كموعد محتمل لخطوة إضافية.
يتحول التركيز إلى قرار الأربعاء الأول تحت قيادة رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش، مع توقعات واسعة بإبقاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) على النطاق 3.50% إلى 3.75%؛ وينصبّ الاهتمام على ملخص التوقعات الاقتصادية (SEP) وما إذا سيتم تقليل التركيز عليه. يبلغ معدل مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة 4.2% وتُسعّر الأسواق احتمالات تقارب 60% لرفع في ديسمبر، بينما لا يتم تسعير أي خفض حتى عام 2027. وقد انعكست صدمة الطاقة التي دفعت خام النفط نحو 120 دولاراً بعد اتفاق إطار عمل بين الولايات المتحدة وإيران أعاد فتح مضيق هرمز، ما أعاد النفط نحو 80 دولاراً ودفع الدولار إلى أدنى مستوى في 10 أيام. تصدر القراءة النهائية لمؤشر أسعار المستهلكين المنسق (HICP) لشهر مايو عند 09:00 بتوقيت غرينتش، ومبيعات التجزئة الأمريكية عند 12:30 بتوقيت غرينتش، ثم قرار الفيدرالي عند 18:00 بتوقيت غرينتش والمؤتمر الصحفي عند 18:30 بتوقيت غرينتش؛ وتقع المقاومة فوق 1.1600 ثم 1.1650 و1.1700، بينما الدعم عند 1.1550 ثم 1.1500 وقاع أوائل يونيو.
توقعات EUR/USD وتباين السياسات
نرى أن سعر صرف اليورو/الدولار مهيأ لتحرك محتمل نحو الأعلى، رغم تعثره دون مستوى 1.1600. فقد قدّم البنك المركزي الأوروبي بالفعل رفعاً متشدداً للفائدة، بينما تتلاشى حرفياً مبررات قيام الاحتياطي الفيدرالي بخطوة مماثلة مع تراجع أسعار النفط. هذا التباين في السياسات لم ينعكس بعد في السعر، ما يخلق لنا فرصة خلال الأسابيع المقبلة.
للتموضع لاختراق صعودي، ينبغي النظر في شراء خيارات شراء (Call) قصيرة الأجل على EUR/USD. إن استهداف أسعار تنفيذ مثل 1.1650 أو 1.1700 مع تواريخ استحقاق في أوائل يوليو يتيح لنا الاستفادة من نبرة تميل إلى التيسير من الرئيس الجديد للفيدرالي هذا الأربعاء. هذا النهج يحدد بوضوح الحد الأقصى للمخاطر عند قيمة العلاوة المدفوعة، وهو أمر بالغ الأهمية في ظل عدم اليقين المحيط بأول مؤتمر صحفي لرئيس جديد.
الاستراتيجية وإدارة المخاطر ودعم المركزي الأوروبي
إن الهبوط بنسبة 33% في أسعار النفط الخام من 120 دولاراً إلى نحو 80 دولاراً للبرميل في غضون ما يزيد قليلاً على أسبوع يُعد إشارة قوية لانحسار التضخم. وقد ارتفع التقلب الضمني لأسبوع واحد في الزوج إلى ما يزيد على 8%، ما يدل على توتر السوق، لكننا نعتقد أن السوق يسيء تسعير مخاطر اعتراف الفيدرالي بهذه الواقع الجديد. تاريخياً، دفعت الانخفاضات الحادة في أسعار الطاقة، مثل ما حدث في أواخر 2014، البنوك المركزية إلى تغيير المسار، ما أدى إلى اتجاهات مستدامة في العملات.
كأداة لإدارة المخاطر، فإن استخدام استراتيجية «فارق صاعد لخيارات الشراء» (Bull Call Spread) عبر شراء خيار شراء عند 1.1600 وبيع خيار شراء عند 1.1700 يمكن أن يخفض تكلفة الدخول. سيظل ذلك يحقق ربحاً من التحرك الصعودي ولكن مع سقف للمكاسب، ما يوفر رهاناً أكثر تحفظاً على فرضيتنا الصعودية. وسيكون الإغلاق اليومي دون مستوى الدعم 1.1550 بعد اجتماع الفيدرالي إشارة لنا لإعادة تقييم هذا الرأي، إذ سيعني أن قوة الدولار أكثر صموداً مما كان متوقعاً.
وبعد هذا الأسبوع، سينتقل تركيزنا إلى بيانات تأكيدية تدعم استمرار تشدد المركزي الأوروبي. ومن المتوقع أن تؤكد أرقام التضخم النهائية لمنطقة اليورو وفق مؤشر HICP لشهر مايو أن التضخم الأساسي لا يزال مرتفعاً بعناد حول 2.5%، ما يمنح المركزي الأوروبي كل المبررات للإشارة إلى رفع آخر. ومن شأن استمرار ميزة الفائدة لليورو أن يوفر دعماً مستمراً لزوج العملات خلال الصيف.
