ارتفع زوج الدولار الأميركي/الين الياباني بشكل طفيف يوم الثلاثاء، ليتداول قرب منطقة التدخل عند 160.40، وسُجّل أخيراً بالقرب من 160.45، في وقت واجه فيه الين صعوبة في اكتساب زخم رغم رفع بنك اليابان لسعر الفائدة. ورفع البنك المركزي سعر الفائدة على المدى القصير إلى 1.00% من 0.75% في خطوة كانت متوقعة على نطاق واسع وتهدف إلى التعامل مع مخاطر ارتفاع التضخم، وقد مرّ القرار بأغلبية 7 أصوات مقابل صوت واحد. وأشار نائب المحافظ شينيتشي أوتشيدا إلى أن البنك المركزي لا يزال مستعداً لمزيد من التشديد إذا استمر التضخم، إلا أن تفاعل العملة كان محدوداً، في ظل تبنّي صانعي السياسات أيضاً نبرة حذرة بشأن عمليات السندات.
وقال بنك اليابان إنه سيعلّق تقليص مشترياته من السندات اعتباراً من أبريل 2027 فصاعداً، مع الاستمرار في شراء نحو تريليوني ين من السندات الحكومية اليابانية شهرياً، ما يشير إلى تحوّل بعيداً عن السياسات شديدة التيسير دون التسبب في اضطراب بسوق السندات الحكومية اليابانية. وعلى الرسم البياني لأربع ساعات، يستقر تحرك السعر مباشرةً دون مقاومة عند 160.47، مدعوماً أعلى المتوسط المتحرك البسيط لـ20 فترة عند 160.24 والمتوسط المتحرك البسيط لـ100 فترة عند 159.85. ويقرأ مؤشر القوة النسبية (RSI) مستوى 58؛ وتظهر مستويات الدعم عند 160.32 و160.24 و160.15، فيما يُعد 159.85 أرضية متوسطة الأجل رئيسية.
سياسة بنك اليابان واستمرار ضعف الين
نرى أن رفع بنك اليابان الأخير للفائدة إلى 1.00% يمثل «تشديداً ميالاً للتيسير» لن يوقف تراجع الين. فالتزام البنك المركزي بمواصلة شراء السندات يبعث إشارة إلى تردده في تشديد السياسة بسرعة كبيرة. هذا الحذر الكامن من جانب بنك اليابان يُبقي مسار المقاومة الأقل لزوج الدولار/الين مائلاً إلى الصعود.
ويظل المحرك الأساسي هو الفجوة الكبيرة في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان، والتي لا تزال تزيد على 2.5 نقطة مئوية. هذا الحافز القوي للمتعاملين للاحتفاظ بالدولار الأميركي لا يتبدد بسبب زيادة طفيفة في الفائدة من بنك اليابان. كما أظهرت بيانات الوظائف الأميركية غير الزراعية لشهر مايو 2026 سوق عمل أقوى من المتوقع، ما يعزز الرأي القائل إن الاحتياطي الفيدرالي لن يتعجل خفض أسعار الفائدة لديه.
استراتيجيات التحوط في ظل مخاطر التدخل
ومع ذلك، ينبغي توخي حذر شديد مع تداول الزوج قرب مستوى 160.40. إذ نتذكر التدخلات الحادة والمفاجئة لوزارة المالية اليابانية في ربيع 2024 عندما تجاوز السعر مستوى 160. هذا السجل التاريخي يوحي بأن تحركاً رسمياً لشراء الين قد يحدث في أي لحظة ودون إنذار.
وخلال الأسابيع المقبلة، نرى أن شراء عقود خيار شراء (Call) على الدولار/الين بسعر تنفيذ أعلى من 160.50 يُعد طريقة حصيفة للتعامل مع اختراق متوقع. فهذا يتيح لنا الاستفادة من المكاسب المحتملة إذا واصل الزوج اتجاهه، كما يحدّ الخسارة القصوى لتكون عند قيمة العلاوة المدفوعة، بما يوفر حماية من انعكاس مفاجئ ناجم عن التدخل.
وفي الوقت نفسه، ننظر في شراء بعض عقود خيار بيع (Put) خارج نطاق السعر (Out-of-the-money) كتحوط. هذه الخيارات رخيصة نسبياً، لكنها قد تحقق عائداً كبيراً إذا تدخلت وزارة المالية وتسببت في هبوط سريع لزوج الدولار/الين. ويعمل ذلك كـ«تأمين» ضد الخطر الرئيسي الذي نراه في هذه الصفقة.
