ارتد زوج الجنيه الإسترليني/الين الياباني بعد تراجع وجيز يوم الثلاثاء عقب قرار بنك اليابان (BoJ) تشديد السياسة النقدية، ليتداول قرب 215.10 بعد أن لامس أدنى مستوى خلال الجلسة عند 214.53. وقوي الين الياباني بعدما أنهى بنك اليابان فترة توقف استمرت ثلاثة اجتماعات ورفع سعر الفائدة الرئيسي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 1.00% من 0.75%، لتصل تكاليف الاقتراض إلى أعلى مستوى منذ عام 1995، إلا أن حركة الأسعار اللاحقة ظلت محدودة.
ورغم التوجيهات المتشددة، واجه الين صعوبة في تمديد مكاسبه، مع تركيز الأسواق على خطة بنك اليابان لإبطاء وتيرة تقليص الميزانية العمومية اعتباراً من أبريل 2027 واستمرار أسعار الفائدة الحقيقية السلبية. وأشارت تسعيرات السوق التي نقلتها BBH إلى احتمالات بنحو 75% لزيادات إضافية بإجمالي 50 نقطة أساس خلال الأشهر الـ12 المقبلة، مع الإشارة إلى بيانات أبريل التي أظهرت تراجع مؤشرات التضخم الأساسي (CPI) إلى ما دون 2% بشكل أكبر. ويتحول الاهتمام إلى قرار بنك إنجلترا (BoE) يوم الخميس، حيث يُتوقع تثبيت سعر الفائدة البنكي عند 3.75% للاجتماع الرابع على التوالي، وذلك عقب صدور بيانات التضخم CPI وPPI في المملكة المتحدة يوم الأربعاء، وبيانات سوق العمل المرتقبة يوم الخميس.
فارق أسعار الفائدة ودعم سعر الصرف
إن رفع بنك اليابان سعر الفائدة إلى 1.00% لم يغيّر رؤيتنا الأساسية لزوج الجنيه الإسترليني/الين الياباني. ومع بقاء أسعار الفائدة في المملكة المتحدة عند 3.75%، يظل فارق أسعار الفائدة حافزاً قوياً للاحتفاظ بالإسترليني مقابل الين. ونرى أن التراجع الأخير يمثل فرصة للشراء، إذ إن الدعائم الأساسية التي تسند مستوى مرتفعاً لسعر الصرف ما تزال قائمة.
يتداول الزوج قرب 215.10، وهي مستويات لم نشهدها بشكل متواصل منذ ما قبل الأزمة المالية العالمية في 2008، ما يستدعي قدراً من الحذر. ومع ذلك، ومع إظهار بيانات التضخم الأخيرة الصادرة عن مكتب الإحصاءات الوطنية في المملكة المتحدة استقرار التضخم الأساسي قرب هدف 2%، لا يملك بنك إنجلترا سبباً قوياً للإشارة إلى خفض حاد لأسعار الفائدة. ويعزز ذلك اتساع واستمرارية تباعد السياسات النقدية مع اليابان.
استراتيجيات الخيارات واعتبارات المخاطر
بالنسبة لمن يتوقعون مزيداً من الصعود، نفضل النظر إلى هياكل خيارات صاعدة بدلاً من شراء الزوج مباشرة عند هذه المستويات المرتفعة. فاستراتيجية «سبريد» شراء (Debit Call Spread) — عبر شراء خيار شراء عند مستوى 216 وبيع خيار شراء عند مستوى 218 — توفر طريقة محددة المخاطر للاستفادة إذا واصل الزوج اتجاهه الصاعد التدريجي. وتستفيد هذه الاستراتيجية من الاتجاه الصاعد مع تحديد الخسائر المحتملة إذا جاءت البيانات البريطانية المقبلة مخيبة للآمال.
كما ينبغي الاستعداد لاحتمال انعكاس المسار مع اقتراب صدور البيانات البريطانية المقترحة، إضافة إلى صفقة السلام المقترحة بين الولايات المتحدة وإيران، والتي قد تقلص شهية المخاطرة. وقد بدأت التقلبات الضمنية على خيارات الجنيه/الين بالارتفاع تدريجياً من مستويات دون 10% التي سادت في وقت سابق من العام، بما يشير إلى أن السوق يسعّر تحركات أكبر. وقد يكون شراء خيارات بيع خارج نطاق السعر (Out-of-the-money Puts) بسعر تنفيذ قرب 213.00 وسيلة تحوط فعّالة من حيث التكلفة ضد هبوط حاد وغير متوقع.
تتجه الأنظار إلى قرار بنك إنجلترا هذا الخميس وإلى تقارير التضخم والوظائف في المملكة المتحدة التي تسبقه. وستكون التفاصيل الأهم هي التوجيهات المستقبلية وتوزيع الأصوات، إذ إن أي زيادة في الأصوات المؤيدة لخفض الفائدة قد تشير إلى تحول وتضغط على الجنيه. وحتى ذلك الحين، يبدو أن المسار الأقل مقاومة لزوج الجنيه/الين يبقى صعودياً، مدعوماً بجاذبية صفقات «الكاري تريد» المستمرة.
