ارتفع سهم سبيس إكس (SPCX) بنسبة 4% في تداولات ما قبل افتتاح جلسة الثلاثاء إلى 200 دولار، مواصلاً الزخم للجلسة الثالثة على التوالي بعد الإدراج يوم الخميس الماضي وبداية التداول يوم الجمعة. وتم تسعير السهم عند 135 دولاراً، وصعد بنسبة 19% ليومين متتاليين، منهياً تعاملات يوم الاثنين عند 192.50 دولار. وفي بدايات تداولات الثلاثاء لامس السهم مستوى 214.62 دولار قبل أن يتراجع إلى نحو 201 دولار قبيل الافتتاح.
جاءت العقود الآجلة للمؤشرات الأميركية متباينة: تراجعت عقود S&P 500 وناسداك، فيما أضافت عقود داو جونز نحو ربع نقطة مئوية. وأعقب ذلك تحركات يوم الاثنين، عندما ارتفع ناسداك 3.1% وصعد S&P 500 بنسبة 1.7% بعد أن قالت إدارة ترامب إنها أكملت اتفاق سلام مع إيران من شأنه إعادة فتح مضيق هرمز. وتراجع خام غرب تكساس الوسيط (WTI) بنسبة 4% يوم الاثنين، وانخفض 4% إضافية في وقت مبكر من الثلاثاء. وفي سياق منفصل، قالت سبيس إكس إنها ستدفع 60 مليار دولار للاستحواذ على Anysphere، مالكة مساعد البرمجة بالذكاء الاصطناعي Cursor، مع توقع إتمام الصفقة في الربع الثالث. ويتداول السهم مع نسبة أسهم حرة ضئيلة بنحو 4%، فيما تتجاوز قيمته السوقية 2.5 تريليون دولار، بما يعادل أمازون (AMZN).
تقلبات الخيارات واستراتيجيات التداول
نشهد الانطلاقة القوية لسهم SPCX، لكن القصة الأهم بالنسبة لنا هي التقلب الضمني الشديد في سلسلة خياراته. ومع نسبة أسهم حرة لا تتجاوز 4%، يمكن لأي خبر أن يسبب تحركات سعرية كبيرة، ما يجعل هذه الخيارات مرتفعة القسط بصورة ملحوظة. في هذا المناخ، لا يتعلق الأمر بقدر ما يتعلق بتداول التقلب نفسه.
بالنسبة لمن يعتقدون أن الزخم سيستمر، فإن شراء عقود الشراء (Calls) مباشرةً مكلف بسبب ارتفاع التقلب، والذي يُرجّح أن يتداول بأكثر من 150%. وقد يكون نهج أفضل استخدام فروق عقود الشراء الصاعدة (Bull Call Spreads) لخفض التكلفة المسبقة وتحديد المخاطر. تستفيد هذه الاستراتيجية من استمرار الصعود، لكنها توفر حماية من “انضغاط التقلب” المتوقع إذا تحرك السهم عرضياً.
ومع ذلك، يجب أخذ احتمال حدوث تراجع حاد في الاعتبار، كما حدث مع اكتتابات بارزة أخرى مثل ريفيان، التي فقدت أكثر من 80% من قيمتها خلال العام الذي تلا موجة صعودها الأولى في 2021. ويشكّل التشكيك المحيط بنموذج الأعمال القائم على ربط الأقمار الصناعية بالهواتف الخلوية أساساً متيناً لهذا الرأي. وقد يكون شراء عقود البيع (Puts) أو إنشاء فروق عقود البيع الهابطة (Bear Put Spreads) تحوطاً مربحاً أو رهاناً مباشراً على تصحيح يعيد التقييم إلى مستويات أكثر واقعية.
وبالنظر إلى ارتفاع تسعير الخيارات، نرى فرصة في بيع الأقساط إذا كنا نعتقد أن السهم سيدخل مرحلة تماسك خلال الأسابيع المقبلة. يمكن لاستراتيجيات مثل “السترادل” القصير (Short Straddles) أو “آيرون كوندور” (Iron Condors) الاستفادة من تآكل القيمة الزمنية وتراجع التقلب. غير أن المخاطر كبيرة، إذ إن أي أخبار غير متوقعة من ماسك قد تؤدي إلى خسائر ضخمة.
السياق الأوسع للسوق والدلالات
يضيف السياق الأوسع للسوق طبقة أخرى لاستراتيجيتنا. هبوط أسعار النفط بنسبة 8% خلال اليومين الماضيين يقلص مخاوف التضخم، وهو ما يدعم عادةً تقييمات أسهم التكنولوجيا عالية النمو مثل SPCX. ومع ذلك، ومع ظهور مؤشرات ضعف في S&P 500 وناسداك، ينبغي توخي الحذر من أن أي موجة عزوف عن المخاطرة على مستوى السوق قد تُوقف بسهولة صعود SPCX، بغض النظر عن الأخبار الخاصة بالشركة.
