تُظهر بيانات مجلس الذهب العالمي (WGC) أن البنوك المركزية العالمية يُتوقع أن تواصل شراء الذهب في عام 2026 حتى بعد أن ارتفعت أسعار السبائك بأكثر من 120% خلال العامين الماضيين. وفي استطلاع احتياطيات الذهب لدى البنوك المركزية لعام 2026 (CBGR)، الذي أُجري في الفترة من 5 فبراير إلى 1 مايو، قال 45% من مديري الاحتياطيات إنهم يتوقعون ارتفاع احتياطياتهم من الذهب خلال الأشهر الـ12 المقبلة، بينما توقّع 54% عدم حدوث تغيير، وتوقّع 1% انخفاضاً. وبشكل منفصل، يتوقع 89% من المشاركين أن ترتفع إجمالي احتياطيات الذهب لدى البنوك المركزية عالمياً خلال الفترة نفسها.
وبحسب مجلس الذهب العالمي، بلغ متوسط المشتريات 1,000 طن سنوياً خلال السنوات الأربع الماضية، مقارنة بمتوسط 500 طن في العقد السابق. ويشير الاستطلاع إلى أن قرارات أسعار الفائدة تُعد محركاً رئيسياً لإدارة احتياطيات الذهب، تليها حالة عدم الاستقرار الجيوسياسي ومخاوف التضخم. وعلى صعيد الدوافع، قال 90% من المشاركين إن أداء الذهب في أوقات الأزمات ذو أهمية عالية، بينما أشار 84% إلى دوره كمخزن للقيمة و83% إلى خصائصه في تنويع المحافظ. وفي ما يتعلق بتخصيص الدولار الأميركي، يتوقع 74% حيازات معتدلة أو أقل من الدولار ضمن الاحتياطيات العالمية خلال السنوات الخمس المقبلة، في حين يُتوقع أن تبقى حصص اليورو والرنمينبي مستقرة.
شراء البنوك المركزية والتداعيات الاستراتيجية
في ضوء توقع استمرار البنوك المركزية في شراء الذهب، نرى أن مستوى دعم قوي يتشكل تحت السعر الحالي. ويشير هذا الطلب المستمر وغير الحساس للسعر إلى أن الهبوطات الكبيرة على الأرجح لن تدوم طويلاً. وينبغي النظر في استراتيجيات تستفيد من هذه الاستقرار، مثل بيع خيارات البيع (Put) خارج نطاق سعر التنفيذ (Out-of-the-money) لتحصيل العلاوة.
وتدعم هذه الرؤية بيانات حديثة تُظهر أن البنوك المركزية العالمية أضافت صافي 290 طناً في الربع الأول من 2026، وهو أقوى بداية لعام على الإطلاق. كما أفيد بأن بنك الشعب الصيني رفع احتياطياته من الذهب لمدة 20 شهراً متتالياً، في إشارة واضحة إلى استراتيجيته طويلة الأجل. ويوفر هذا التراكم المستمر دعماً قوياً للمعدن.
الدوافع الكلية وتنويع الدولار وتكتيكات التداول
تظل الدوافع الرئيسية، المتمثلة في عدم الاستقرار الجيوسياسي والتضخم، ذات أهمية عالية. ومع صدور بيانات التضخم الأميركية لشهر مايو 2026 أعلى بقليل من التوقعات عند 3.1%، يتعزز جاذبية الذهب كأداة تحوط. وتدعم هذه البيئة استراتيجيات ذات توجه صعودي، مثل بناء مراكز طويلة في خيارات الشراء (Call)، للاستفادة من احتمالات ارتفاع الأسعار المدفوعة بتدفقات الملاذ الآمن.
إضافة إلى ذلك، فإن توقع قيام غالبية مديري الاحتياطيات بتقليص حيازاتهم من الدولار الأميركي خلال السنوات الخمس المقبلة يصب في صالح الذهب. ومع بحث المؤسسات عن بدائل، يبرز الذهب كأحد أبرز المستفيدين من هذا التنويع. ويعزز هذا التحول الهيكلي بعيداً عن الدولار المبررات الصعودية طويلة الأجل.
وبعد الارتفاع القوي في وقت سابق من هذا العام، دخل الذهب في مرحلة تماسك نراها بمثابة مرحلة صحية لبناء قاعدة سعرية. وتتشابه هذه الحركة مع الفترة بين 2009 و2011، عندما أسهمت مشتريات البنوك المركزية بعد الأزمة المالية في إشعال سوق صاعدة متعددة السنوات. ونرى أن عقود آجلة طويلة (Long futures) مناسبة للمتداولين الذين يتوقعون اختراقاً لهذا النطاق الحالي خلال الأسابيع المقبلة.
