حدد بنك الشعب الصيني يوم الثلاثاء سعر التعادل المركزي لزوج الدولار الأميركي/اليوان الصيني (USD/CNY) عند 6.8108، مقارنة بـ6.8088 في الجلسة السابقة، فيما أشارت تقديرات «رويترز» إلى 6.7605. وتشمل الأهداف المعلنة للبنك المركزي صون استقرار الأسعار، بما في ذلك استقرار سعر الصرف، ودعم النمو الاقتصادي، إلى جانب الدفع بإصلاحات مالية مثل فتح السوق المالية الصينية وتطويرها.
ويُعد بنك الشعب الصيني مؤسسة مملوكة للدولة ضمن جمهورية الصين الشعبية، وبالتالي فهو ليس مؤسسة مستقلة؛ إذ يتشكل توجه الإدارة من خلال دور أمين لجنة الحزب الشيوعي الصيني، وهو المنصب الذي يشغله حالياً بان قونغ شنغ إلى جانب منصب المحافظ. وفي تنفيذ السياسة، يستخدم البنك مجموعة واسعة من الأدوات تشمل معدل إعادة الشراء العكسي لأجل سبعة أيام، وتسهيل الإقراض متوسط الأجل، والتدخل في سوق الصرف الأجنبي، ونسبة الاحتياطي الإلزامي، في حين يُعد سعر الفائدة الأساسي للقروض (LPR) المعيار المرجعي الذي يؤثر في تكاليف الاقتراض وتسعير الرهن العقاري وعوائد المدخرات. كما تضم الصين 19 بنكاً خاصاً، من بينها WeBank وMYbank كأكبر المؤسسات، في حين سمحت القواعد التي أُدخلت في عام 2014 للمقرضين المحليين الممولين بالكامل برؤوس أموال خاصة بالعمل ضمن النظام الذي تهيمن عليه الدولة.
إشارات بنك الشعب الصيني إلى تسامح رسمي مع ضعف اليوان
نظراً لأن بنك الشعب الصيني حدد تثبيت USD/CNY عند 6.8108، وهو مستوى أضعف بشكل ملحوظ من كلٍ من الجلسة السابقة وتقديرات السوق، فإننا نرى في ذلك إشارة إلى تسامح رسمي مع عملة أضعف. ومن المرجح أن يهدف هذا التوجه إلى دعم الاقتصاد الصيني عبر جعل الصادرات أكثر تنافسية. ويُعد الانحراف عن التوقعات العنصر الأهم في هذه البيانات بالنسبة لنا.
وتتسق هذه الخطوة مع بيانات اقتصادية حديثة تُظهر أن نمو الصادرات في مايو 2026 تباطأ إلى 1.5% على أساس سنوي، كما جاءت أرقام الإنتاج الصناعي دون التوقعات. وواصل مؤشر مديري المشتريات الوطني (PMI)، وهو مقياس رئيسي لنشاط المصانع، التحرك قرب مستوى 50 نقطة الذي يفصل بين النمو والانكماش خلال الشهرين الماضيين. وتوفر هذه البيانات الضعيفة حافزاً واضحاً للسلطات لاستخدام سعر الصرف كأداة لتحفيز النمو.
توقعات بمزيد من التيسير والتمركز في الأسواق
مع ظهور مؤشرات على ليونة الاقتصاد، نعتقد أن البنك المركزي قد يتبع ذلك بإجراءات تيسير أكثر مباشرة. تاريخياً، غالباً ما سبق نمط تثبيتات عملة أضعف خفضَ سعر الفائدة الأساسي للقروض (LPR) أو نسبة الاحتياطي الإلزامي (RRR) لتعزيز الطلب الداخلي. لذلك، نراقب عن كثب احتمالات تعديل أسعار الفائدة والسياسات في الأجل القريب.
وخلال الأسابيع المقبلة، سنتمركز على أساس توقع مزيد من تراجع اليوان مقابل الدولار الأميركي. ونرى أن شراء خيارات شراء (Call) على زوج الدولار/اليوان الخارجي (USD/CNH) لمدة شهر واحد يمثل استراتيجية جذابة للاستفادة من هذا الاتجاه المتوقع. وتتيح هذه المقاربة الاستفادة من أي صعود محتمل في الزوج مع تحديد الحد الأقصى للمخاطر وحصره بوضوح.
