ارتفعت خام غرب تكساس الوسيط (WTI) بشكل طفيف بعد هبوط بنسبة 3.7% في الجلسة السابقة، ليتداول قرب 80.10 دولاراً للبرميل خلال ساعات التداول الآسيوية، مع توقف الأسواق قبيل احتمال التوصل إلى اتفاق مؤقت بين الولايات المتحدة وإيران. وقال الرئيس الأميركي دونالد ترامب إن مذكرة تفاهم قد وُقّعت لإنهاء النزاع وإعادة فتح مضيق هرمز، إلا أن غياب نص رسمي من واشنطن أو طهران أبقى المعنويات حذرة. وأرجأت مجموعات الشحن عمليات العبور عبر الممر المائي، فيما أفادت وكالة «مهر» الإيرانية بأن مسودة خطة تقضي بإعادة فتح المضيق خلال 30 يوماً وبترتيبات إيرانية.
وبترقب زيادة التدفقات، خفّضت الشركة الوطنية الإيرانية للنفط سعر البيع الرسمي لشهر يوليو للخام الخفيف إلى آسيا، مقلّصة العلاوة إلى 7.15 دولارات للبرميل فوق متوسط عمان/دبي من 13 دولاراً سابقاً. وقد قيّد الحصار المستمر منذ ثلاثة أشهر لمضيق هرمز مساراً يمر عبره خُمس إمدادات النفط والغاز الطبيعي المسال عالمياً. وفي سياق منفصل، أظهرت بيانات وزارة الطاقة الأميركية تراجع الاحتياطي النفطي الاستراتيجي بمقدار 8.9 ملايين برميل الأسبوع الماضي إلى 340.3 مليون برميل، وهو أدنى مستوى منذ 1983، ضمن اتفاق لإقراض 172 مليون برميل لتهدئة أسعار الوقود محلياً.
التقلبات وعدم اليقين الجيوسياسي
في ظل نهج «الترقب والانتظار» في السوق مع تداول خام غرب تكساس قرب 80 دولاراً، نستعد لتقلبات كبيرة. فقد ارتفع مؤشر بورصة شيكاغو لخيارات التقلب في النفط الخام (OVX) إلى نحو 35، ما يعكس حالة عدم اليقين العميقة المحيطة باتفاق السلام الأميركي-الإيراني. ويخلق هذا التوتر بين احتمال تدفق كبير للمعروض وبين الضيق الحالي في الإمدادات بيئة تداول معقدة.
المحرك الرئيسي لهبوط الأسعار يتمثل في إعادة فتح مضيق هرمز وعودة النفط الإيراني. إذ تبدو إيران مستعدة لزيادة الصادرات بما لا يقل عن 500 ألف برميل يومياً على المدى القصير، وتُظهر تخفيضاتها السعرية الحادة إلى آسيا جديتها في استعادة حصتها السوقية. وتمثل موجة المعروض المرتقبة العامل الهبوطي الأبرز الذي نراه للأشهر المقبلة.
ولا نحتاج سوى للرجوع إلى الاتفاق النووي لعام 2015 كتشابه تاريخي؛ ففي الأشهر الستة التي تلت الإعلان عن ذلك الاتفاق، هبطت أسعار النفط بنحو 40%. وإذا تم اعتماد مذكرة التفاهم الحالية بصورة نهائية، فقد تُطلق تصحيحاً سعرياً هبوطياً مماثلاً مع استعداد السوق لتوفر مزيد من الخام. وتشير هذه السابقة التاريخية إلى ضرورة التموضع لاحتمال انخفاض الأسعار بمجرد نشر نص الاتفاق.
قيود المعروض وإدارة المخاطر
مع ذلك، ينبغي مراعاة ضيق المعروض الحالي الذي قد يتسبب في قفزات حادة وقصيرة الأجل في الأسعار. فالاحتياطي النفطي الاستراتيجي الأميركي عند أدنى مستوى منذ أغسطس 1983، ما يترك هامشاً محدوداً جداً لامتصاص أي صدمات أو تأخيرات في اتفاق إيران. وأي إشارة إلى تعثر الاتفاق قد تدفع الأسعار للارتفاع بقوة في ظل انخفاض المخزونات.
لذلك، تتمثل استراتيجيتنا خلال الأسابيع المقبلة في التموضع لاحتمال تراجع الأسعار مع التحوط ضد موجات صعود غير متوقعة. نحن ندرس شراء خيارات بيع (Put Options) للاستفادة من احتمال الهبوط دون 75 دولاراً، أو إنشاء فروق «بيع Call» هبوطية (Bear Call Spreads) للاستفادة من ارتفاع التقلبات واحتمال وجود سقف سعري. وتتيح لنا هذه المشتقات تحديد المخاطر في حال انعطفت التطورات الجيوسياسية بشكل مفاجئ.
