ارتد مؤشر الدولار الأميركي (DXY) من أدنى مستوياته في 10 أيام ليتداول قرب 99.70، رغم تصريحات دونالد ترامب التي ربط فيها تراجع أسعار النفط بارتفاع الأسهم، مؤكداً في الوقت ذاته أنه لن يكون هناك تخفيف للعقوبات على إيران. وفي الأزواج الرئيسية، ارتفع زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) باتجاه 1.1580 قبل أن يتراجع من منطقة مقاومة قرب 1.1620، مع تقييم الأسواق لتوقعات سياسة البنك المركزي الأوروبي (ECB) إذا ظلت أسعار الطاقة تحت السيطرة. واستقر الجنيه الإسترليني/الدولار (GBP/USD) قرب 1.3410 قبيل صدور بيانات بريطانية وتواصل بنك إنجلترا، بينما صعد الدولار/الين (USD/JPY) إلى نحو 160.40 في ظل افتقار الين الياباني (JPY) للدعم قبيل قرار الفائدة من بنك اليابان (BoJ). وارتفع الدولار الأسترالي/الدولار (AUD/USD) إلى 0.7070 قبيل قرار بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA).
وشهدت السلع تقلبات حادة. إذ هبط خام غرب تكساس الوسيط (WTI) بنحو 4% إلى قرابة 81.50 دولاراً بعد أن قال ترامب إن مضيق هرمز أُعيد فتحه، في حين ارتفع الذهب بأكثر من 2% إلى 4,320 دولاراً. ويبدو جدول البيانات الاقتصادية مزدحماً: الثلاثاء يشهد صدور الإنتاج الصناعي ومبيعات التجزئة في الصين، وقرار بنك اليابان وميزان التجارة، وقرار بنك الاحتياطي الأسترالي، ومؤشر أسعار المستهلكين في ألمانيا ومؤشر ZEW، إضافة إلى متوسط أربعة أسابيع لتغير التوظيف وفق ADP في الولايات المتحدة؛ الأربعاء يتضمن مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) ومؤشر أسعار التجزئة (RPI) في المملكة المتحدة، ومؤشر أسعار المستهلكين المنسق (HICP) لمنطقة اليورو، وقرار الاحتياطي الفيدرالي الأميركي، والناتج المحلي الإجمالي لنيوزيلندا؛ الخميس يشمل تقارير وقرار الفائدة للبنك الوطني السويسري (SNB)، وبيانات التوظيف البريطانية وقرار بنك إنجلترا، وطلبات إعانة البطالة الأميركية ومسح «فيلادلفيا فيد»، ومؤشر أسعار المستهلكين في اليابان مع محضر بنك اليابان؛ أما الجمعة فتتضمن مؤشر أسعار المنتجين في ألمانيا ومبيعات التجزئة في المملكة المتحدة وكندا.
التقلبات المحيطة بقرارات البنوك المركزية
نظراً لكثرة قرارات البنوك المركزية هذا الأسبوع، نرى أن التقلبات هي العنوان الرئيسي لمتداولي المشتقات. تصدر قرارات بنك اليابان وبنك الاحتياطي الأسترالي اليوم، يليهما الاحتياطي الفيدرالي الأميركي يوم الأربعاء وبنك إنجلترا يوم الخميس. ومن شأن هذه الأحداث تحديد اتجاه أزواج العملات الرئيسية ورسم شهية المخاطرة خلال الأسابيع المقبلة.
نرى أن مؤشر الدولار الأميركي يحتفظ بطلبٍ حذر قرب 99.70، إلا أن قرار الفيدرالي المرتقب هو المحفّز الأهم. وتُظهر عقود الفائدة المستقبلية (Fed funds futures) حالياً احتمالاً يتجاوز 70% لرفع بمقدار 25 نقطة أساس يوم الأربعاء، ما ينبغي أن يوفر أرضية داعمة للدولار. لذلك، ينبغي توخي الحذر قبل فتح مراكز بيع جديدة كبيرة على الدولار قبيل الإعلان.
بالنسبة لزوج اليورو/الدولار، نراقب المقاومة حول مستوى 1.1620، إذ يبدو أن البنك المركزي الأوروبي متردد في التحرك. وأظهرت بيانات HICP الأخيرة لمنطقة اليورو استقرار التضخم الأساسي عند 2.7%، ما يمنح المركزي الأوروبي مساحة للتماهل في أي خطوات سياسة إضافية. وهذا يشير إلى أن بيع استراتيجيات «السترنغل» على الخيارات قد يكون نهجاً قابلاً للتطبيق إذا ظل الزوج يتحرك ضمن نطاق.
ويُعد ضعف الين الياباني، الذي يدفع الدولار/الين نحو 160.40، محور تركيز رئيسي قبيل قرار بنك اليابان. وكانت آخر مرة تراجع فيها الين بهذه الحدة خلال 2022-2023، وهو ما انتهى لاحقاً إلى تدخلات لفظية وفعلية من وزارة المالية. وقد يكون من المناسب النظر في شراء خيارات بيع بعيدة جداً «خارج نطاق السعر» (far out-of-the-money puts) على الدولار/الين للتحوط من أي تحول مفاجئ في السياسة أو تصاعد مخاطر التدخل.
آفاق العملات والسلع للأسبوع
في المملكة المتحدة، يتحرك الجنيه ضمن نطاق ضيق قبيل بيانات تضخم وتوظيف مفصلية، إضافة إلى اجتماع بنك إنجلترا. ومع تسجيل قراءة التضخم الأخيرة (CPI) عند 2.3%، أعلى قليلاً من هدف البنك، فإن أي نبرة متشددة يوم الخميس قد تدفع الجنيه إلى الخروج من نطاقه الحالي. ونتوقع ارتفاع التقلبات الضمنية قبيل قرار الخميس.
ومن المرجح أن تظل أسواق السلع شديدة الحساسية للعناوين الجيوسياسية وتغيرات توقعات السياسة النقدية. ويُظهر هبوط WTI بنسبة 4% إلى 81.50 دولاراً مدى سرعة تبدل المعنويات، لذا نوصي باستخدام استراتيجيات محددة المخاطر مثل «السبريد». كما أن التقييم المرتفع للذهب عند 4,320 دولاراً يجعله حساساً للغاية للعوائد الحقيقية، ما يعني أن التوجيه المستقبلي للفيدرالي سيكون أكثر أهمية من قرار الفائدة نفسه.
أخيراً، قام الدولار الأسترالي بتسعير قدر كبير من الترقب لقرار الفائدة لدى بنك الاحتياطي الأسترالي اليوم. وقد ارتفعت التقلبات الضمنية على خيارات AUD/USD لأجل ليلة واحدة، في إشارة إلى أن السوق يستعد لتحرك ملحوظ. نقترح على المتداولين حماية المراكز القائمة أو انتظار تبلور حركة ما بعد الإعلان قبل فتح مراكز جديدة.
