سجّل مؤشر «الرابطة الوطنية لبناة المنازل» (NAHB) لسوق الإسكان في الولايات المتحدة مستوى 35 نقطة في يونيو، دون توقعات السوق البالغة 36 نقطة. وتشير القراءة إلى أن معنويات شركات بناء المنازل ظلّت ضعيفة خلال الشهر.
وجاءت قراءة الشهر أقل بنقطة واحدة من التقديرات، ما يعكس ظروفاً أضعف من المتوقع وفقاً لمسح NAHB. ولم يتضمن البيان مزيداً من التفاصيل.
التوقعات لثقة بناة المنازل وأوضاع السوق
جاء مؤشر سوق الإسكان لشهر يونيو عند 35 نقطة، أي أقل بقليل من مستوى 36 الذي كنا نستهدفه. ويشير ذلك إلى أن ثقة بناة المنازل لا تزال راسخة في المنطقة السلبية، بما يوحي باستمرار التباطؤ في أعمال البناء الجديدة. ونرى في ذلك تأكيداً على أن ارتفاع تكاليف الاقتراض يضغط على قطاع الإسكان بأكثر مما كان متوقعاً.
وتُعدّ معدلات الرهن العقاري الثابت لمدة 30 عاماً، التي تدور حالياً حول 6.75%، العائق الرئيسي أمام سوق الإسكان. وقد تزيد هذه البيانات الضعيفة الضغوط على مجلس الاحتياطي الفيدرالي لاعتماد نبرة أكثر ميلاً للتيسير في اجتماعاته المقبلة. ونعتقد أن ذلك يرفع احتمال خفض الفائدة قبل نهاية العام، ما يجعل المشتقات المرتبطة بعقود الفائدة الآجلة أكثر جاذبية.
استراتيجيات الاستثمار في ضوء ضعف قطاع الإسكان
في ضوء هذا التقرير، ننظر في اتخاذ مراكز هبوطية على صناديق المؤشرات المتداولة لقطاع بناة المنازل مثل ITB وXHB. ومن المرجح أن نتجه إلى شراء عقود خيار البيع (Put Options)، إذ تُظهر البيانات التاريخية أنه عندما يكون المؤشر عند هذه المستويات المتدنية، يميل القطاع إلى تسجيل أداء أضعف لعدة أشهر. فعلى سبيل المثال، سبقت قراءات ضعيفة مماثلة في عام 2022 تراجعاً ملحوظاً في هذه الأسهم.
كما أن انخفاض عدد المنازل الجديدة سيقلّص الطلب على مواد البناء مثل الأخشاب والنحاس. ونراقب عقود السلع الآجلة بحثاً عن مؤشرات ضعف لبدء مراكز بيع على المكشوف. ويضيف هذا الضعف في الإسكان إلى مخاوفنا الأوسع بشأن الاقتصاد، ما يدفعنا إلى دراسة استخدام عقود خيار بيع وقائية على مؤشر S&P 500.
وقد يؤدي هذا النوع من الضعف الاقتصادي غير المتوقع إلى ارتفاع تقلبات الأسواق. لذا نقيم أيضاً شراء عقود خيار شراء (Call Options) على مؤشر VIX، بما يوفر تحوطاً ضد احتمال تراجع السوق نتيجة مخاوف من امتداد ركود الإسكان إلى قطاعات أخرى من الاقتصاد.
