بلغت نسبة استغلال الطاقة الإنتاجية في الولايات المتحدة 76.2% في مايو، لتتوافق مع التوقعات. ويعكس هذا المؤشر مدى كثافة استخدام المصانع والمناجم والمرافق مقارنة بالطاقة المحتملة، ما يوفر قراءة سريعة لظروف القطاع الصناعي من دون انحراف عن السيناريو المتوقع.
وعند مستوى 76.2%، تشير قراءة مايو إلى غياب مفاجآت تُذكر في التقييمات قصيرة الأجل المتعلقة بحجم الطاقة الفائضة وضغوط التشغيل عبر القاعدة الصناعية. ومع صدور الرقم مطابقاً للتوقعات، فإنه يوفر نقطة مرجعية مستقرة لمتابعة أي تغيّرات في قيود الإنتاج وقوة التسعير في الإصدارات المقبلة.
تأثير السوق وتوقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي
مع تسجيل استغلال الطاقة الإنتاجية في مايو القراءة المتوقعة تماماً عند 76.2%، لا نتوقع صدمة كبيرة للأسواق على المدى القريب. ويؤكد هذا الرقم السردية القائمة لاقتصاد يتباطأ لكن من دون مؤشرات انهيار. وبناءً على ذلك، نتوقع أن تظل التقلبات الضمنية منخفضة أو تميل إلى مزيد من التراجع خلال الأسابيع المقبلة.
ولا يزال مستوى 76.2% أدنى بكثير من متوسطه طويل الأجل القريب من 80% خلال الفترة بين 1972 و2023، ما يشير إلى وجود طاقة فائضة ملموسة في جانب الإنتاج من الاقتصاد. وتُسهم هذه الطاقة الفائضة، إلى جانب تقرير مؤشر أسعار المستهلكين الأخير الذي أظهر تراجع التضخم إلى 3.1%، في تقليص أي ضغوط على الاحتياطي الفيدرالي للنظر في مزيد من رفع أسعار الفائدة. ونرى أن ذلك يعزز سيناريو بقاء الفيدرالي دون تغيير خلال الصيف.
وفي ظل هذه البيئة المستقرة، نرى فرصة في استراتيجيات بيع العلاوة على مؤشرات السوق الواسعة. ومع تحرك مؤشر التقلب VIX حالياً قرب مستوى منخفض نسبياً عند 14، يمكن لبيع خيارات البيع أو الشراء خارج نطاق السعر (out-of-the-money) على مؤشر S&P 500 أن يولد دخلاً ما لم تظهر بيانات اقتصادية غير متوقعة. كما أن قراءة استغلال الطاقة المطابقة للتوقعات تزيل محفزاً محتملاً لاضطراب السوق.
ونتابع أيضاً مشتقات أسعار الفائدة، إذ تعكس تسعيرات السوق توقعات إجراءات الفيدرالي المستقبلية. وتُظهر أداة CME FedWatch الآن احتمالاً يتجاوز 60% لخفض الفائدة بحلول اجتماع ديسمبر 2026. ويمكن التموضع لهذا السيناريو عبر النظر إلى الخيارات على صناديق المؤشرات المتداولة لسندات الخزانة مثل TLT، مع توقع أن تميل العوائد إلى الانخفاض تدريجياً مع تحول تركيز السوق نحو احتمال التيسير.
التموضع القطاعي والاستراتيجية المستقبلية
مع ذلك، تشير نسبة الاستغلال دون المتوسط إلى ضعف في قطاعي الصناعة والمواد الأساسية. ونميل إلى الحذر إزاء المراكز الصعودية على صناديق مثل Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI)، إذ إن انخفاض استغلال الطاقة لا يبعث بإشارة قوية حول أرباح مستقبلية متينة لتلك الشركات. وقد ننظر حتى في استراتيجيات فروق خيارات البيع (put spreads) الهابطة على هذه القطاعات كتحوط ضد تباطؤ إضافي.
وبالنظر إلى الفترة المقبلة، يتحول تركيزنا بالكامل إلى إصدار البيانات الرئيسية التالي، وتحديداً تقرير الوظائف المرتقب. لقد تم تسعير قراءة استغلال الطاقة الإنتاجية هذه بالفعل، وسيحتاج السوق إلى محفز جديد للخروج من نطاقه الحالي. وعليه، سنحافظ على مراكزنا الحالية مع الاستعداد لمجموعة البيانات التالية المتعلقة بالتوظيف والتضخم.
