جاء مؤشر إمباير ستيت للتصنيع في ولاية نيويورك بالولايات المتحدة دون التوقعات في يونيو. وسجّل المؤشر 5.7 مقابل توقعات عند 14، ما يشير إلى قراءة أضعف من المنتظر لنشاط التصنيع في الولاية.
ورغم بقاء المؤشر ضمن النطاق الإيجابي، فإن الفجوة مقارنة بإجماع التقديرات توحي بأن الزخم كان أضعف مما كانت الأسواق تتوقع. وتضيف هذه القراءة نقطة بيانات جديدة إلى صورة يونيو لظروف التصنيع في الولايات المتحدة، مع ترجيح تحوّل الاهتمام إلى ما إذا كانت المسوح الإقليمية الأخرى والمؤشرات الوطنية ستؤكد النبرة نفسها.
تباطؤ التصنيع وتداعياته على الأسواق
يُعدّ إخفاق مؤشر إمباير ستيت في تلبية التوقعات بهذا الفارق—عند 5.7 مقابل 14—إشارة تحذيرية واضحة لنشاط الاقتصاد. ونرى في ذلك مؤشراً مبكراً لاحتمال تباطؤ في قطاع التصنيع قد يمتدّ إلى الاقتصاد الأوسع. ويعزّز هذا الرأي القائل إن النمو قد يفقد زخمه مع الدخول في النصف الثاني من العام.
وبناءً على ذلك، ندرس شراء خيارات البيع (Put) على صندوق SPDR S&P 500 ETF (SPY) بغرض التحوّط والتعرّض لاحتمالات الهبوط خلال الأسابيع المقبلة. ومع تداول مؤشر تقلبات الأسواق CBOE (VIX) قرب 15، نعتقد أن تسعير الخيارات لا يزال منخفضاً نسبياً لأغراض التحوّط من احتمال تراجع. وتلقى هذه الاستراتيجية دعماً إضافياً من تقرير الوظائف الصادر في مايو 2026، والذي أظهر تباطؤ التوظيف إلى 150 ألف وظيفة دون التوقعات.
سياسة الفيدرالي وأسعار الفائدة وتوقعات العملة
تجعل هذه البيانات الضعيفة تبرير موقف متشدد من جانب الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة أكثر صعوبة. وبالنظر إلى أن أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلكين (CPI) أظهر تباطؤ التضخم إلى 2.8%، نتوقع أن ترفع الأسواق تسعيرها لاحتمال خفض للفائدة لاحقاً هذا العام. وعليه، ندرس مراكز شراء في عقود أسعار الفائدة الآجلة أو شراء خيارات الشراء (Call) على صناديق سندات الخزانة طويلة الأجل مثل TLT.
وعادةً ما يضغط الفيدرالي الأقل تشدداً على الدولار الأميركي مع تقلّص ميزة العوائد. وبناءً عليه، نقيم مراكز سلبية على الدولار مقابل عملات مثل اليورو والين. تاريخياً، سبقت فترات ضعف البيانات الاقتصادية الأميركية—كما حدث في أواخر 2019—عدة أشهر من تراجع الدولار.
