راجع «دويتشه بنك» أداء الأسواق من أواخر فبراير حتى يوم الجمعة الماضي خلال فترة الصراع، متناولاً النفط والسندات والأسهم الأوروبية والمعادن الثمينة. وخلال تلك الفترة، ارتفعت صفقات النفط والصفقات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، في حين تراجعت السندات ومعظم الأسهم الأوروبية والمعادن الثمينة. واعتبر البنك هذه التحركات جزءاً من تدوير أوسع للمخاطر عبر فئات الأصول، وليس مجرد ردود فعل منفصلة على تدفق الأخبار اليومية.
وأضاف أن مزيج الجلسة الأخيرة—المتمثل في انخفاض أسعار النفط وتراجع عوائد السندات، بالتزامن مع صعود الأسهم والمعادن الثمينة—يتماشى مع تلك الأنماط السابقة. كما أشار التعليق إلى فترة تفاوض تمتد 60 يوماً مرتبطة باتفاق محتمل بين الولايات المتحدة وإيران، ولفت إلى تطورات تشمل «أنثروبيك» والحكومة الأميركية بوصفها محركات إضافية لتركيز الأسواق.
رد فعل السوق على اتفاق الولايات المتحدة/إيران واستمرار انعكاس اتجاه النفط
مع التوصل أخيراً إلى اتفاق الولايات المتحدة/إيران، نعتقد أن السوق بدأت الآن في تفكيك الصفقات المرتبطة بالصراع خلال الأشهر القليلة الماضية. تراجعت عقود خام غرب تكساس الوسيط (WTI) الآجلة لتسليم يوليو بأكثر من 8% إلى ما دون 75 دولاراً للبرميل في التعاملات المبكرة، وهو مستوى لم يُسجَّل منذ مارس 2026. ونتوقع أن يحدد هذا الانعكاس اتجاه حركة السوق خلال الأسابيع المقبلة.
نرى أنّ علاوة المخاطر الجيوسياسية بدأت تتلاشى من أسعار النفط، ما يرجّح مزيداً من الهبوط. ويأتي ذلك فيما أظهرت بيانات حديثة من أوائل يونيو أن إنتاج «أوبك+» يتجاوز بالفعل الحصص بهامش طفيف، ما يزيد ضغوط جانب المعروض. وينبغي للمتداولين النظر في شراء خيارات البيع (Puts) على صناديق المؤشرات المتداولة المرتبطة بالنفط، للتموضع في ظل هذا الضعف المستمر.
يساهم هبوط النفط في تهدئة مخاوف التضخم، ما يدفع عوائد السندات إلى التراجع ويعزز الأسعار. وانخفض عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات بمقدار 15 نقطة أساس إلى 3.85% هذا الصباح، في أكبر تراجع يومي له منذ أكثر من عام. ونتوقع استمرار هذا الاتجاه، ما يجعل المراكز الطويلة في عقود السندات الآجلة استراتيجية جذابة.
تداعيات على فئات الأصول: الأسهم والذكاء الاصطناعي والمعادن الثمينة
بالنسبة للأسهم، فإن انخفاض تكاليف الطاقة وتراجع تكاليف الاقتراض يمثلان دعماً قوياً، ولا سيما للأسواق الأوروبية التي تعرضت لضغوط كبيرة خلال الصراع. وقد قفز مؤشر «يورو ستوكس 50» بالفعل متجاوزاً مستوى 5,200 نقطة، وهو مستوى مقاومة رئيسي أخفق في اختراقه طوال مايو 2026. ونوصي بشراء خيارات الشراء (Calls) على المؤشرات الأوروبية الرئيسية.
ومع تلاشي التوترات الجيوسياسية، نتوقع أن يستعيد سرد الذكاء الاصطناعي هيمنته على اهتمام المستثمرين. وتتجه الأنظار الآن إلى اتفاقات محتملة بين «أنثروبيك» والحكومة الأميركية، والتي قد تفتح الباب أمام المرحلة التالية من صعود قطاع التكنولوجيا. وقد لاحظنا ارتفاع التقلب الضمني على خيارات الشراء لمؤشر «فيلادلفيا لأشباه الموصلات» (PHLX Semiconductor Index – SOX) بنسبة 20% اليوم، ما يشير إلى أن المتداولين بدأوا بالفعل في التمركز تحسباً لتحرك صاعد كبير.
كما تشهد المعادن الثمينة موجة صعود مدفوعة بتراجع عوائد السندات، ما يقلص تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالأصول غير المولدة للعائد. ويذكّر هذا الصعود في الذهب بالتزامن مع الأسهم بفترات تراجع العوائد الحقيقية، مثل ما شهدناه في أواخر 2023، حيث حققت فئتا الأصول أداءً جيداً في الوقت نفسه. ونرى قيمة في خيارات الشراء على أسهم شركات تعدين الذهب كرهان مُعزَّز (Leverage) للاستفادة من هذا التحرك.
