تراجع الين الياباني أمام العملات الرئيسية خلال الجلسة الأوروبية ليوم الاثنين، على الرغم من بقاء الأسواق الأوسع في وضعية الإقبال على المخاطر، بعد الانتهاء من إطار للسلام بين الولايات المتحدة وإيران تمهيداً لتوقيعه يوم الجمعة في سويسرا. ولم يطرأ تغير يُذكر على زوج الدولار/الين (USD/JPY)، إذ جرى تداوله قرب 160.15 بعد تعويض خسائر سابقة، في حين ارتفعت العقود الآجلة لمؤشر «إس آند بي 500» بنحو 1.3%، بما يشير إلى تنامي الطلب على الأصول الأعلى مخاطرة.
ولم تدعم التوقعات المحلية بقيام بنك اليابان برفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 1% يوم الثلاثاء العملة، مع تركّز الاهتمام على التوجيهات التي سيقدمها نائب المحافظ شينيتشي أوتشيدا عقب القرار. وتقيّدت آفاق مزيد من التشديد لاحقاً هذا العام بفعل ارتفاع أسعار الطاقة المرتبط بتوترات الشرق الأوسط، وبفعل خطط لتيسير السياسة المالية لتعويض ضغوط التضخم على الأسر. ومن الناحية الفنية، حافظ زوج الدولار/الين على تداوله فوق المتوسط المتحرك الأُسّي لـ20 يوماً عند 159.69، فيما استقر مؤشر القوة النسبية اليومي قرب 58؛ وتظهر مستويات الدعم حول 159.70 ثم 158.60، مع مقاومة عند 160.73.
قرار فائدة بنك اليابان والتوجيهات السياسة لتشكيل نبرة السوق
ومع قرار بنك اليابان بشأن أسعار الفائدة غداً، 16 يونيو 2026، نرى أن تركيز السوق ينتقل إلى ما هو أبعد من الرفع المتوقع بمقدار 25 نقطة أساس. وسيكون الحدث الأبرز هو المؤتمر الصحفي الذي يعقده نائب المحافظ أوتشيدا، إذ ستحدد توجيهاته نبرة ما تبقى من العام. ونتوقع رسالة تميل إلى التيسير، بما يشير إلى التوقف عن مزيد من التشديد، وهو ما قد يُبقي الين تحت الضغط.
ولا يزال فارق أسعار الفائدة العامل المهيمن الذي يقود هذا الزوج، ونتوقع استمرار ذلك. ومع استقرار سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية الأميركية عند 5.50%، فإن تحرك بنك اليابان إلى مستوى محتمل عند 1.00% لا يقلّص إلا هامشياً الفجوة الكبيرة التي تغذي صفقات الكاري تريد. ومن المرجح أن يطغى هذا الاختلال الأساسي على أي قوة مؤقتة قد يشهدها الين نتيجة رفع الفائدة بحد ذاته.
تمركزات السوق، مخاطر التدخل، واستراتيجيات التقلب
خلال الأسابيع المقبلة، ننظر إلى استراتيجيات تستفيد من صعود زوج الدولار/الين. ونرى قيمة في شراء خيارات الشراء (Call) مع أسعار تنفيذ أعلى من مستوى المقاومة المحوري 160.73، استهدافاً لقمم جديدة متعددة العقود. وتتيح لنا هذه المراكز التقاط مكاسب محتملة مع تحديد الحد الأقصى للمخاطر قبل إعلان البنك المركزي.
ومع ذلك، يجب أن نبقى حذرين من مخاطر التدخل المباشر في السوق من قبل السلطات اليابانية. إذ نتذكر التدخل الكبير لشراء الين من جانب وزارة المالية اليابانية في أواخر أبريل وأوائل مايو 2024 عندما تخطى الزوج آخر مرة عتبة 160. وتشير هذه السابقة إلى أن التحركات الحادة والمفاجئة إلى أعلى قد تُقابل بمقاومة رسمية، ما يجعل من الضروري إدارة أحجام المراكز بعناية.
ويخلق الغموض المحيط بتوجيهات بنك اليابان بيئة مواتية لارتفاع مفاجئ في التقلبات. وقد ينظر المتداولون المحايدون اتجاهياً في استراتيجيات الخيارات مثل «السترادل» الطويل (Long Straddle)، والذي يحقق ربحاً من حركة سعرية كبيرة في أي من الاتجاهين عقب إعلان الغد. وقد ارتفع بالفعل التقلب الضمني لخيارات الدولار/الين لأجل أسبوع واحد إلى 11.2%، بما يعكس ترقب السوق لتحرك ملحوظ.
وبوجه عام، تدعم شهية المخاطر أيضاً رؤيتنا لضعف الين. فالمزاج الإيجابي في السوق، كما يظهر في عقود «إس آند بي 500» الآجلة وإطار السلام الأميركي-الإيراني، يقلّص الطلب على عملة الملاذ الآمن. وأظهرت بيانات حديثة من وزارة المالية اليابانية للأسبوع الأول من يونيو 2026 استمرار خروج الاستثمارات الأجنبية من السندات الحكومية اليابانية، بإجمالي يزيد على 1.2 تريليون ين، ما يعزز بدوره الرؤية السلبية تجاه الين.
