تتوقع «براون براذرز هاريمان» أن يُبقي بنك إنجلترا سعر الفائدة الأساسي عند 3.75% للاجتماع الرابع على التوالي، مع تصويت 7–2، مقارنة بـ8–1 في اجتماع 30 أبريل. وترى المؤسسة أن ميغان غرين ستنضم إلى هيو بيل في دعم رفع بمقدار 25 نقطة أساس، في وقت تُسعّر فيه الأسواق بالكامل أول رفع من هذا النوع في نوفمبر. وتشير توقعات الشركة إلى تراجع زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأميركي إلى 1.3100، في ظل نظرة أقوى لنمو الاقتصاد الأميركي مقارنة بالمملكة المتحدة.
كما يُنظر إلى السياسة باعتبارها خطراً على الإسترليني على المدى القريب. ويُشار إلى الانتخابات الفرعية في «ميكرفيلد» يوم الخميس كعامل مخاطرة مرتبط بالأحداث، إذ تضع استطلاعات الرأي آندي بورنهام متقدماً على حزب «ريفورم يو كيه» بفارق يتراوح بين 3 و12 نقطة. ويتضمن السيناريو المطروح عودة إلى البرلمان واحتمال إطلاق تحدٍّ على قيادة رئيس الوزراء كير ستارمر، بينما يُربط وصول حكومة عمالية بقيادة بورنهام بارتفاع الإنفاق والاقتراض وتدهور المصداقية المالية للمملكة المتحدة.
توقعات المملكة المتحدة وتحديات السياسة النقدية
نتوقع أن يُبقي بنك إنجلترا سعر الفائدة عند 4.75% في اجتماعه المقبل، بعدما جاءت أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر مايو عند 3.1% بشكل عنيد، ولا تزال أعلى بكثير من مستهدف 2%. وتأتي مواصلة مكافحة التضخم بالتزامن مع ركود النمو الاقتصادي، وهو ما نراه مزيجاً هبوطياً بطبيعته للجنيه الإسترليني. ويبدو المشهد اليوم مشابهاً للفترة الصعبة في 2023-2024 عندما اضطر البنك إلى تشديد السياسة النقدية في ظل تباطؤ الاقتصاد.
ويتباين هذا الضعف في آفاق المملكة المتحدة بشكل حاد مع مرونة الاقتصاد الأميركي، إذ جرى أخيراً تعديل نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول بالرفع إلى 2.2%، بينما بلغ نمو المملكة المتحدة 0.2% فقط. ولهذا السبب، نتوقع أن يتراجع زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأميركي، المتداول حالياً قرب 1.2550، باتجاه هدفنا عند 1.2200 خلال الربع المقبل. ومن شأن استمرار فارق أسعار الفائدة وتباعد مسارات النمو أن يُشكّلا ضغطاً على الزوج.
المخاطر السياسية واستراتيجية الجنيه الإسترليني/الدولار الأميركي
تعود المخاطر السياسية إلى الواجهة أيضاً، وقد تُسرّع أي تحرك هبوطي للجنيه. وتؤدي الضغوط المتزايدة على موازنة الحكومة قبيل «بيان الخريف» إلى إثارة مخاوف بشأن المصداقية المالية للمملكة المتحدة، لا سيما مع بقاء تكاليف الاقتراض مرتفعة. ومن المرجح أن تعاقب الأسواق أي مؤشرات على زيادة الإنفاق أو تخفيضات ضريبية غير ممولة.
في ضوء هذه الخلفية، نرى فرصاً للتموضع على ضعف الجنيه خلال الأسابيع المقبلة. ونعتقد أن شراء خيارات البيع (Put) على زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأميركي يُعد استراتيجية حصيفة للتعبير عن هذه الرؤية مع إدارة المخاطر. ويمكن للمتداولين النظر في خيارات بيع بسعر تنفيذ قرب 1.2300 وتنتهي في أواخر سبتمبر لاقتناص احتمالات الهبوط.
