تراجع زوج الدولار الأميركي/الفرنك السويسري (USD/CHF) إلى نحو 0.7930 خلال التعاملات الأوروبية المبكرة يوم الاثنين، مسجّلاً أدنى مستوياته منذ 5 يونيو، مع تراجع الدولار الأميركي أمام الفرنك السويسري. وجاءت الحركة عقب تأكيد الولايات المتحدة وإيران التوصل إلى إطار «اتفاق سلام»، على أن تُقام مراسم التوقيع الرسمية يوم الجمعة في سويسرا.
وتتجه الأنظار الآن إلى قرار السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء، إذ يُتوقع أن يُبقي أسعار الفائدة دون تغيير ضمن نطاق مستهدف بين 3.50% و3.75% مع الحفاظ على نهج «الترقب والانتظار». كما تغيّرت تسعيرات السوق: إذ أظهرت أداة CME FedWatch احتمالاً يقارب 64% لرفع الفائدة في ديسمبر، مقارنةً بـ69% الأسبوع الماضي، على أن يتحدد المسار بشكل أكبر من خلال المؤتمر الصحافي والتوجيهات في ظل الرئيس الجديد للفيدرالي كيفن وورش.
تدفقات الملاذ الآمن وتأثيرات سوق الطاقة
مع تغذية اتفاق السلام الأميركي-الإيراني لشهية المخاطرة، نرى الفرنك السويسري يكتسب قوة بوصفه ملاذاً آمناً مفضلاً في أوروبا. ويشير الهبوط الفوري في USD/CHF إلى قرب 0.7930 إلى أن هذا الاتجاه يكتسب زخماً. وينبغي النظر في شراء خيارات البيع (Put) على الزوج، استهدافاً لمستويات أقرب إلى القيعان المتعددة السنوات التي سُجلت قبل أكثر من عقد، مع انحسار التوترات الجيوسياسية بشكل ملحوظ.
الأثر الرئيسي لهذا الاتفاق ينعكس على أسعار الطاقة، ما يخفّض الضغوط التضخمية ويعقّد مسار الاحتياطي الفيدرالي مستقبلاً. فقد تراجع خام غرب تكساس الوسيط (WTI) بالفعل بنسبة 4% في التعاملات المبكرة إلى ما دون 70 دولاراً للبرميل، مع ترقّب الأسواق عودة الإمدادات الإيرانية، في مشهد يذكّر بانخفاضات الأسعار التي أعقبت اتفاق خطة العمل الشاملة المشتركة (JCPOA) لعام 2015. ويُعد هذا الدفع الانكماشي سلبياً للدولار الأميركي، لذلك ننظر أيضاً في بيع العقود الآجلة المقوّمة بالدولار الأميركي.
تداعيات سياسة الفيدرالي واستراتيجيات التداول
اجتماع الفيدرالي هذا الأربعاء بات الحدث المحوري، ولا سيما أنه يمثل أول اختبار كبير للرئيس الجديد كيفن وورش. وبينما يجعل اتفاق السلام رفع الفائدة أقل ترجيحاً، فإن أحدث قراءة لمؤشر أسعار المستهلكين الأساسي (Core CPI) في الولايات المتحدة عند 3.6% لا تزال عنيدة فوق المستوى المستهدف، ما يمنع الفيدرالي من التحول بالكامل إلى موقف ميال للتيسير. ومع هبوط مؤشر تقلبات «فيكس» (VIX) إلى أدنى مستوى له في عامين عند 12.5، يمكننا الاستفادة من انخفاض تكلفة الخيارات لبناء استراتيجيات سترادل (Straddles) على USD/CHF، تموضعاً لاحتمال حركة حادة في أي من الاتجاهين عقب المؤتمر الصحافي لوورش.
وعلى الرغم من أن سعر الفائدة الأميركي أعلى بكثير من سعر الفائدة لدى المصرف الوطني السويسري البالغ 1.25%، فإن الدولار لا يزال يضعف أمام الفرنك. وتبرز هذه الاستجابة السلبية تركيز السوق حالياً على الجيوسياسة أكثر من فروق العوائد البسيطة. ومع ذلك، يوفر اتساع فجوة العائد هذه هامش حماية، ما يشير إلى إمكانية بيع خيارات الشراء (Call) خارج نطاق السعر (Out-of-the-money) على USD/CHF لتحصيل علاوة، على أساس أن أي ارتفاع محتمل للدولار سيظل محدوداً.
