قدّمت السلطات الكورية الجنوبية حزمةً متعددة المحاور لتحقيق استقرار سوق الصرف الأجنبي، تستهدف تخفيف ضغوط التمويل قصير الأجل بالدولار الأميركي ومواجهة الضغوط المضاربية على الوون الكوري. وتشمل الخطوات إعفاءً مؤقتاً من رسم استقرار سوق الصرف الأجنبي، وتعزيز مدفوعات الفائدة على الودائع الزائدة بالعملات الأجنبية، مع ربط سعر الفائدة بسعر الاحتياطي الفيدرالي، في مسعى لتعزيز سيولة الدولار. كما تم تشديد الرقابة عبر عمليات تفتيش مشتركة ومراقبة أوثق لكبرى البنوك العاملة في الصرف الأجنبي، مع تحويل التركيز من التوجيهات اللفظية إلى إنفاذٍ يستهدف ردع الصفقات المزعزعة للاستقرار ودعم توقعات الوون.
كما يضغط صانعو السياسات على المصدّرين لزيادة عرض العملات الأجنبية عبر تحويل حصائل التصدير إلى الوون بوتيرة أسرع وإعادة الأموال من الخارج. وجاءت الحزمة عقب اجتماع طارئ ضم بنك كوريا ووزارة المالية وهيئة الإشراف المالي. وفي سياق منفصل، أشار محافظ بنك كوريا إلى أن رفع الفائدة سيتم «في الوقت المناسب»، ما يترك الباب مفتوحاً أمام خطوة قبل اجتماع لجنة السياسة النقدية المقبل في 16 يوليو، فيما تم تحديد مدة إعفاء الرسم بستة أشهر.
تكثيف التدخل وديناميكيات المخاطر
نرى أن السلطات الكورية الجنوبية تتحرك الآن بجدية وبشكل منسق لدعم الوون. هذه الحزمة متعددة المحاور ليست مجرد تصريحات؛ بل إشارة واضحة إلى نيتها كبح المضاربات واستقرار العملة. بالنسبة لنا، يعني ذلك أن مخاطر الاحتفاظ بمراكز شراء على زوج الدولار/الوون الكوري (USD/KRW) ارتفعت بشكل ملحوظ على المدى القريب.
تأتي هذه الإجراءات في وقت تراجع فيه الوون متجاوزاً مستوى 1415 مقابل الدولار هذا الشهر، بانخفاض يزيد على 2% منذ مايو، مدفوعاً إلى حد كبير بتوقعات بأن يؤخر مجلس الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة. وأظهرت بيانات صدرت الأسبوع الماضي أن احتياطيات كوريا الجنوبية من النقد الأجنبي انخفضت بنحو 6 مليارات دولار في مايو 2026 إلى 412.7 مليار دولار، وهو أكبر تراجع خلال 19 شهراً، ما يؤكد أن السلطات كانت تتدخل بالفعل. ويعكس هذا الدفع العلني الجديد تشدد عزيمتها.
تداعيات السوق والمنظور التاريخي
بالنسبة لمكتب تداول الخيارات لدينا، فإن التدخل الحكومي المباشر وتشديد الرقابة على البنوك يهدفان إلى كبح التقلبات قصيرة الأجل. وعليه، ينبغي النظر في بيع خيارات شراء (Call) على زوج USD/KRW أو إنشاء استراتيجيات «كولار» للتحوط من المراكز الطويلة القائمة، إذ يبدو أن احتمال حدوث قفزة صعودية حادة أصبح أقل ترجيحاً. فالسلطات تعمل بنشاط على وضع سقف لسعر الصرف خلال الأسابيع المقبلة.
إن التلميح إلى رفع سعر الفائدة قبل الاجتماع المقرر في 16 يوليو يمثل إشارة تحذير مهمة. فهذا يزيد كلفة الاحتفاظ برهانات ضد الوون عبر عقود الصرف الآجلة والمقايضات. وينبغي الاستعداد لاحتمال تغير كلفة الحمل، بما يجعل الاحتفاظ بمراكز شراء على USD/KRW أقل ربحية.
ويُذكرنا ذلك بسيناريو أواخر 2022، حين نجحت ضغوط رسمية مماثلة وتدخلات مباشرة في الدفاع عن مستوى 1440 وأدت إلى انعكاس حاد. وبالنظر إلى تلك السابقة التاريخية، ينبغي توخي الحذر من معاكسة بنك كوريا. فإجراءاتهم تستهدف دفع المصدّرين مثل «سامسونغ» إلى بيع حيازاتهم الدولارية، ما سيزيد عرض الوون ويضغط على الزوج.
