أظهرت بيانات هيئة تداول السلع الآجلة الأميركية (CFTC) الخاصة باليابان أن صافي المراكز غير التجارية على الين الياباني تعمّق أكثر في المنطقة السلبية، ليتراجع إلى ¥-145.8 ألف مقارنة بـ ¥-129.6 ألف في القراءة السابقة. وتشير هذه الحركة إلى زيادة صافي التموضع البيعي مقارنة بالقراءة الماضية.
وتُمدّد القراءة الأخيرة مسار التراجع الذي أشار إليه التقرير السابق. ووفقاً لإصدار CFTC، تدهور تموضع الين غير التجاري بمقدار ¥-16.2 ألف مقارنة بالمستوى السابق، استناداً إلى الانتقال من ¥-129.6 ألف إلى ¥-145.8 ألف.
المعنويات المضاربية والمحركات الكلية
تُظهر أحدث البيانات ارتفاعاً ملحوظاً في صافي المراكز البيعية مقابل الين الياباني، مع وصول الرقم الآن إلى -145.8 ألف عقد. ويعني ذلك أن كبار المضاربين يعززون رهاناتهم على استمرار ضعف الين. وتعكس هذه المعنويات السلبية المتزايدة بصورة مباشرة اتساع فجوة السياسات بين بنك اليابان الذي لا يزال يميل للتيسير، وبين البنوك المركزية الأخرى.
ويأتي ذلك في سياق يُبقي فيه مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي سعر الفائدة ثابتاً قرب 4.0% وفق اجتماع مايو 2026، مستنداً إلى استمرار تضخم الأساس عند مستويات مرتفعة. في المقابل، حافظ بنك اليابان الأسبوع الماضي على سياسة أسعار الفائدة السلبية، ما بدّد أي آمال بقرب التشديد. ويجعل هذا الفارق في أسعار الفائدة، والذي يقترب الآن من 400 نقطة أساس، الاحتفاظ بالين أقل جاذبية ويغذي صفقات الكاري تريد التي تضغط على العملة.
تشابهات تاريخية وتداعيات على التداول
تُذكّر هذه الحالة بفترة 2022-2024، حين سبقت مراكز صافية بيعية كبيرة مماثلة تحركات صعودية قوية في سعر صرف الدولار/الين (USD/JPY). وتُظهر البيانات التاريخية أنه عندما يصبح التموضع المضاربي في حالة “تمدد” بهذا الشكل، غالباً ما يستمر الاتجاه الأساسي لفترة أطول مما يتوقعه كثيرون. ورغم أن مخاطر التدخل اللفظي أو الفعلي من السلطات اليابانية تبقى قائمة دائماً، فإنها تاريخياً لم تنجح في عكس الاتجاه من دون تغيير جوهري في سياسة البنك المركزي.
وبالنظر إلى هذا الزخم، نعتقد أن استراتيجيات المشتقات ينبغي أن تتموضع لزيادة إضافية في ضعف الين خلال الأسابيع المقبلة. ويُعد شراء خيارات الشراء (Call) على زوج USD/JPY، خصوصاً تلك التي تنتهي في يوليو وأغسطس 2026، وسيلة واضحة للاستفادة من احتمال تحرك نحو نطاق 165-170. كما نرى قيمة في استخدام استراتيجيات “فروق خيارات الشراء الصاعدة” (Bull Call Spreads) لتحديد المخاطر وخفض التكلفة المبدئية، لا سيما مع استقرار التقلبات الضمنية حالياً عند مستوى معتدل يبلغ 9.8%.
