قالت «تي دي سيكيوريتز» إن المعادن الثمينة، بقيادة الذهب، واجهت صعوبة في جذب اهتمام الشراء، إذ تُبقي الاحتمالات المرتفعة لمزيد من زيادات أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي العوائد الحقيقية عند مستويات مرتفعة، ما يحدّ من الزخم الصعودي. ويتمركز مستشارو تداول السلع (CTAs) في صافي بيع محدود، في حين تشير نمذجة السيناريوهات لدى «تي دي» إلى أن الأسعار مرجّح أن تبقى ضمن نطاق عرضي في معظم النتائج المحتملة.
وربط تحليل البنك التوقعات على المدى القريب بأسواق الطاقة والمخاطر الجيوسياسية. فإذا ساعد تجدد الحديث عن اتفاق محتمل مع إيران في كبح أسعار النفط، أشارت «تي دي» إلى أنه يمكن تجنب التحرك نحو محفزات الهبوط التالية الواقعة مباشرة أسفل المستوى المحوري عند 4,000 دولار للأونصة في الوقت الراهن. ومع ذلك، وبالنظر إلى وصف إطار الاتفاق بأنه «هش»، ومع بقاء أسعار الطاقة مرتفعة، فإن تقييم الشركة يشير إلى تعافٍ غير مكتمل في المعادن الثمينة.
توقعات الاحتياطي الفيدرالي وتمركزات المعادن الثمينة
نرى أن المعادن الثمينة تواجه صعوبة في إيجاد زخم صعودي لأن السوق يسعّر سياسة أكثر تشدداً للاحتياطي الفيدرالي. كما أن أحدث بيانات التضخم لشهر مايو 2026، والتي أظهرت مؤشر أسعار المستهلكين عند 3.1%، تُبقي توقعات رفع الفائدة مرتفعة. وهذا يجعل الاحتفاظ بالذهب غير المُدرّ للعائد أقل جاذبية، لذلك نعتقد أن بيع خيارات الشراء خارج نطاق السعر (Out-of-the-money) يُعدّ استراتيجية مناسبة في الوقت الحالي.
وتحتفظ الصناديق الآلية الكبيرة، أو (CTAs)، بمركز صافي بيع محدود، ما يشير إلى أنها لا تتوقع انهياراً سعرياً كبيراً، لكنها تتموضع على أساس الضعف. ويؤكد أحدث تقرير «التزام المتداولين» للأسبوع المنتهي في 9 يونيو 2026 ذلك، حيث تحتفظ حسابات «الأموال المُدارة» بمركز صافي بيع متواضع بنحو 8,000 عقد. ويعزز هذا وجهة نظرنا بأن الذهب مرجّح أن يبقى عالقاً ضمن نطاق محدد، ما يجعل الاستراتيجيات التي تستفيد من انخفاض التقلبات — مثل بيع استراتيجيات «السترادل» — جذابة.
توقعات سوق عرضي واستراتيجيات التداول
يبدو أن هذا النطاق الضيق للتداول لا يزال صامداً، ونعتقد أن السوق سيتجنب على الأرجح اختبار محفز البيع الرئيسي التالي الواقع مباشرة أسفل مستوى 2,400 دولار للأونصة في الوقت الراهن. وينصب تركيزنا على صفقات النطاق العرضي، مع توقع بقاء السعر بين 2,400 و2,500 دولار على المدى القريب. وسننظر في شراء خيارات البيع (Puts) إذا كسر الذهب بشكل حاسم مستوى الدعم عند 2,400 دولار.
ومع ذلك، لسنا في موقف سلبي بالكامل، إذ لا تزال الأوضاع الجيوسياسية هشة وأسعار الطاقة متماسكة. ومع استقرار خام غرب تكساس الوسيط (WTI) قرب 95 دولاراً للبرميل، يتوافر دعم ضمني للذهب بوصفه تحوطاً ضد التضخم. لذلك ينبغي إدارة أي مراكز ذات ميل بيعي باستخدام أوامر وقف خسارة ضيقة تحسباً لارتفاع مفاجئ في الأسعار.
