يرى بنك «إم يو إف جي» أن تماسك التضخم في الولايات المتحدة واستمرار قوة أسواق العمل يعززان بيئة عالمية لأسعار الفائدة «أعلى ولمدة أطول» بما يدعم الدولار الأميركي. ويصف البنك الأسبوع المقبل بأنه مزدحم باجتماعات البنوك المركزية في الولايات المتحدة واليابان وعدد من الاقتصادات الآسيوية الرئيسية، وهو جدول قد يبقي توقعات أسعار الفائدة مرتفعة ويؤثر في تسعير العملات. كما يشير إلى استمرار المخاطر الجيوسياسية في الشرق الأوسط كعامل يدفع إلى تباين الأداء بين عملات آسيا.
تراجعت أسعار البنزين بالتجزئة في الولايات المتحدة بشكل طفيف، لكنها لا تزال أعلى من مستويات ما قبل اندلاع الصراع وتواصل انتقال أثرها إلى التضخم. وارتفع مؤشر أسعار المستهلكين العام إلى ما فوق 4% على أساس سنوي، كما تعززت توقعات التضخم لمدة عام واحد، ما يزيد مخاطر «الجولة الثانية» من ارتفاع الأسعار ويقيد هامش الاحتياطي الفيدرالي للتيسير. ويتوقع «إم يو إف جي» أن يُبقي الفيدرالي السياسة دون تغيير في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة المرتقب، مع اعتبار التوجيهات المستقبلية للاجتماع محور التركيز الأساسي للدولار والعملات الآسيوية.
قوة الدولار في ظل تضخم مرتفع وسوق عمل متماسكة
نعتقد أن الدولار الأميركي مهيأ لمزيد من المكاسب خلال الأسابيع المقبلة. فمزيج التضخم المتماسك وسوق العمل الأكثر مرونة على نحو مفاجئ يدعم بيئة أسعار فائدة «أعلى ولمدة أطول». وتُسهم هذه الخلفية في جعل الاحتفاظ بالدولار أكثر جاذبية مقارنةً بالعملات الأخرى.
يُعد اجتماع الاحتياطي الفيدرالي المقبل الحدث الأبرز على جدولنا. وبينما لا نتوقع تغييراً في أسعار الفائدة، فمن المرجح أن تُحدث التوجيهات المستقبلية من الرئيس وارش تقلبات كبيرة في السوق. ونقوم بتهيئة مراكزنا لاحتمال تحركات سعرية حادة حول هذا الإعلان.
وللاستفادة من ذلك، ننظر في شراء خيارات الشراء (Call Options) على مؤشر الدولار الأميركي (UUP) للاستفادة من قوة الدولار على نطاق واسع. وتدعم البيانات الأخيرة هذه الرؤية، إذ أظهر آخر تقرير لمؤشر أسعار المستهلكين بقاء التضخم الأساسي عند مستوى مرتفع وعنيد عند 4.1%. وهذا أعلى بكثير من مستهدف الفيدرالي ويحد من قدرته على التفكير في تيسير السياسة.
فرص تكتيكية في أسواق العملات وأسعار الفائدة
لا تزال سوق العمل مشدودة أيضاً، إذ أظهر تقرير الوظائف لشهر مايو إضافة الاقتصاد 215 ألف وظيفة جديدة، متجاوزاً التوقعات. وتمنح هذه القوة الفيدرالي سبباً إضافياً للإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة لكبح الطلب. وبناءً عليه، نتوقع ضعفاً في العملات المرتبطة ببنوك مركزية أكثر ميلاً للتيسير.
وعلى وجه التحديد، ندرس شراء خيارات الشراء على زوج الدولار/الين (USD/JPY). فالتباين في السياسات بين فيدرالي يميل للتشدد وبنك اليابان الذي يواصل نهجاً تيسيرياً بشكل مستمر يخلق مساراً واضحاً لارتفاع هذا الزوج. تاريخياً، أدت مثل هذه الفجوات في السياسات إلى اتجاهات ممتدة في أسواق العملات.
ومع توقع زيادة التقلبات الحادة قصيرة الأجل، نرى أيضاً فرصة في التقلب ذاته. وقد تكون استراتيجيات الخيارات مثل «السترادل» على زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) فعالة، لأنها تستفيد من حركة سعرية كبيرة في أي من الاتجاهين عقب بيان الفيدرالي. وقد ارتفع مؤشر التقلب «فيكس» (VIX) بالفعل إلى 16.8، ما يشير إلى أن السوق تستعد لتلقي معلومات جديدة.
وأخيراً، نتابع مشتقات أسعار الفائدة عن كثب. ومع استقرار عائد سندات الخزانة لأجل عامين حالياً قرب 4.8%، فإن السوق تسعر استمرار أسعار الفائدة المرتفعة. ويمكننا استخدام الخيارات على عقود الخزانة الآجلة للتعبير عن رؤيتنا بأن العوائد لن تنخفض بشكل ملموس على المدى القريب.
