ارتفع اليورو بنسبة 0.12% إلى نحو 185.45 مقابل الين الياباني خلال الجلسة الأوروبية يوم الجمعة، بدعم من قوة أوسع لليورو أمام معظم نظرائه الرئيسيين، باستثناء الدولار الأميركي. وتُسعّر الأسواق احتمال تنفيذ البنك المركزي الأوروبي رفعاً إضافياً واحداً للفائدة هذا العام، في استجابة لمخاوف بشأن تزعزع ثبات توقعات التضخم عقب أزمة الشرق الأوسط. وكان المركزي الأوروبي قد رفع يوم الخميس أسعار الاقتراض الرئيسية بمقدار 25 نقطة أساس، وقال إن توقعات التضخم على المدى القصير قد ارتفعت.
ويرى محللو «دويتشه بنك» خطوة أخرى بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر، بما يمدد دورة التشديد الحالية. وقالت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد إن البنك سيبقى متيقظاً لمخاطر التضخم، وسيُراقب حجم واستمرارية أي ارتفاع في أسعار الطاقة. وفي المقابل، تراجع الين أمام معظم العملات الرئيسية، مع حذر المتداولين قبيل قرار بنك اليابان يوم الثلاثاء؛ وتشير نتائج استطلاع لـ«رويترز» إلى زيادة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 1%. ومن المقرر أن يُعقد الاجتماع من دون محافظ بنك اليابان كازو أويدا، الذي أُدخل المستشفى في 10 يونيو.
تباين السياسات ومحركات العوامل الأساسية
نرى اليورو يواصل مكاسبه أمام الين الياباني، ليتداول حالياً قرب 198.50، مع اتساع تباين السياسات بين البنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان. ويوفر هذا الاتجاه فرصاً واضحة لمتداولي المشتقات خلال الأسابيع القليلة المقبلة. ويتمثل المحرك الرئيس في تغير التوقعات بأن المركزي الأوروبي قد يضطر إلى تأجيل أي خفض إضافي لأسعار الفائدة.
وقد عززت البيانات الأخيرة هذه الرؤية، إذ جاءت قراءة مؤشر أسعار المستهلكين في منطقة اليورو لشهر مايو 2026 أعلى من المتوقع عند 2.8%، ما أجّج المخاوف من عودة التضخم إلى مسار أكثر استدامة. ويُعد ذلك تذكيراً واضحاً بفترة 2022-2023، ونعتقد أن السوق يقلّل حالياً من تسعير مخاطر إبقاء المركزي الأوروبي على أسعار الفائدة دون تغيير طوال الربع الثالث. ويقدم هذا التحول نحو تشدد أكبر دعماً ملموساً لليورو أمام العملات التي تتبع بنوكها المركزية نهجاً أكثر ميلاً للتيسير.
وعلى الجانب الآخر، يتعرض الين الياباني لضغوط بعد بيانات حديثة أظهرت أن الناتج المحلي الإجمالي لليابان في الربع الأول من 2026 جرى تعديلُه بالخفض إلى -0.1%، ما يشير إلى ركود تقني. وتُصعّب هذه الصورة المحلية الضعيفة على بنك اليابان المضي قدماً في مساره البطيء لتطبيع أسعار الفائدة. ونحن نتوقع الآن أن يُبقي بنك اليابان على أسعار الفائدة في اجتماعه المقبل، بما قد يخيّب آمال ما تبقى من «الصقور» ويضغط بقوة على الين.
فرص التداول وإدارة المخاطر
في ضوء اتساع فجوة السياسات، نرى جدوى في التموضع لاحتمال مواصلة زوج اليورو/الين الاتجاه الصاعد. وقد يكون شراء خيارات الشراء (Call) قصيرة الأجل بسعر تنفيذ قرب المستوى النفسي المحوري 200.00 استراتيجية فعّالة لالتقاط هذه الحركة المتوقعة. ويتيح هذا النهج للمتداولين الاستفادة من ارتفاع الزوج مع تحديد الحد الأقصى للمخاطر عند قيمة علاوة الخيارات المدفوعة.
ومع ذلك، ينبغي للمتداولين البقاء على قدر عالٍ من اليقظة لاحتمالات التدخل اللفظي أو الفعلي من السلطات اليابانية، كما حدث في 2024 عندما ضعف الين متجاوزاً مستويات تاريخية مشابهة. إن مخاطر الانعكاسات المفاجئة والحادة تعني أن استراتيجيات المشتقات ذات المخاطر المحددة تُعدّ مفضلة على الاحتفاظ بمراكز فورية (Spot) ذات رافعة مالية. كما أن ارتفاع التقلب الضمني حالياً في الزوج يجعل بيع خيارات البيع (Puts) خارج نطاق السعر (Out-of-the-money) استراتيجية محتملة لتحصيل علاوة، مع التعبير في الوقت نفسه عن رؤية صعودية.
