ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين المنسق في إسبانيا بنسبة 3.6% على أساس سنوي في مايو، بما يتماشى مع توقعات السوق. وتشير القراءة إلى أن التضخم استقر كما كان متوقعاً، في وقت لا تزال فيه ضغوط الأسعار أعلى من المستويات المتسقة مع هدف البنك المركزي الأوروبي متوسط الأجل.
وتُبقي نتيجة مايو معدل تضخم مؤشر HICP في إسبانيا عند 3.6%، وتوفر نقطة مرجعية واضحة للمقارنات على المدى القريب مع استمرار ورود البيانات التي تُشكّل الصورة الأوسع لتضخم منطقة اليورو. ومع توافق الرقم مع إجماع التوقعات، لا يقدم الإصدار أي مفاجأة رقمية لإعادة تسعير فوري لديناميات التضخم المرتبطة بإسبانيا.
ضغوط أسعار مستمرة في أطراف منطقة اليورو
إن صدور تضخم إسبانيا عند 3.6% كما كان متوقعاً يؤكد وجهة نظرنا بأن ضغوط الأسعار في أطراف منطقة اليورو لا تزال مستمرة. ومع عدم وجود مفاجآت في البيانات، لا نتوقع تقلبات فورية في الأسواق. بل يعزز ذلك السردية القائلة إن مهمة البنك المركزي الأوروبي لم تنتهِ بعد.
ونلاحظ أن هذا الرقم الإسباني أعلى بكثير من أحدث التقديرات الأولية لتضخم منطقة اليورو ككل، والتي بلغت 2.9% الأسبوع الماضي. هذا التباين يعقّد المسار أمام البنك المركزي الأوروبي الذي يسعى إلى وضع سياسة نقدية واحدة للكتلة بأكملها. ويبدو أن تبني موقف أكثر حذراً بشأن مزيد من خفض الفائدة أصبح أكثر ترجيحاً في اجتماعي يوليو وسبتمبر المقبلين.
التداعيات على أسواق الفائدة والأسهم والعملات
في ضوء هذه النظرة، ندرس خيارات على عقود يورايبور الآجلة قد تحقق مكاسب إذا خفّض السوق رهاناته على تخفيضات حادة في أسعار الفائدة لاحقاً هذا العام. تاريخياً، أدت مثل هذه التباينات في التضخم، كالتباين الذي شوهد بين ألمانيا ودول جنوب أوروبا في أواخر 2024، إلى دفع البنك المركزي الأوروبي لتجميد دورة التيسير. ونتوقع أن يسود الآن نهج حذر مماثل يعتمد على البيانات.
وبالنسبة لمتداولي الأسهم، قد يشكل التضخم المستمر عامل ضغط، لذا ننظر في شراء خيارات بيع (Put) على مؤشر يورو ستوكس 50 للتحوط لمحافظنا. وفي سوق العملات، قد يدعم تردد البنك المركزي الأوروبي اليورو. فقد ارتفع زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) بالفعل من 1.08 إلى ما دون 1.10 بقليل خلال الشهر الماضي، وقد يكتسب هذا الاتجاه زخماً جديداً.
