قالت BNY إن بنك تايلاند لا يرى حاجة لعقد اجتماع خاص للجنة السياسة النقدية، مشيراً إلى أن البات تحرّك بشكل منظم رغم الضغوط المرتبطة بالصراع الأميركي–الإيراني. وأكد البنك المركزي قوة مصدّات الحماية الخارجية، وقال إن المركز الخارجي لتايلاند لا يزال كافياً لامتصاص تقلبات الأسواق العالمية. كما أشار إلى الدعم الذي توفره الاحتياطيات الدولية والاستقرار المالي والحساب الجاري.
ومنذ بدء الصراع، تراجع البات بنحو 5.4%، وبينما ظلّ بيع الأجانب محدوداً عند نحو 1.3 مليار دولار من الأصول التايلاندية، تظهر مؤشرات على عودة التدفقات إلى السندات طويلة الأجل والأسهم. ويتباين هذا الموقف مع إندونيسيا، حيث نفّذ البنك المركزي زيادة طارئة في الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس خلال اجتماع استثنائي، ومن المتوقع أن يرفع الفائدة مجدداً في اجتماعه المقرر الأسبوع المقبل.
توقعات تقلبات البات التايلاندي واستراتيجية السوق
في ضوء نهج بنك تايلاند المتزن، نعتقد أن التقلبات الضمنية على البات التايلاندي مرجّحة للانخفاض خلال الأسابيع المقبلة. ويشير ذلك إلى أن بيع خيارات USD/THB قصيرة الأجل قد يكون استراتيجية حصيفة لتحصيل العلاوة. كما تعكس ثقة البنك المركزي أن حدوث تحركات حادة وغير متوقعة في العملة يبدو غير مرجح في الوقت الراهن.
الاستقرار الاقتصادي يدعم تباين السياسات
يدعم هذا النهج المتريّث بيانات اقتصادية متينة؛ إذ استقر التضخم الرئيسي في مايو 2026 عند مستوى قابل للإدارة بلغ 1.5%، ضمن نطاق مستهدف البنك المركزي وبفارق مريح. كما يعزز فائض الحساب الجاري في تايلاند، الذي بلغ 1.8 مليار دولار في الربع الأول من 2026، الاستقرار الخارجي الذي أشار إليه البنك. وتوفر هذه الأرقام مبرراً قوياً لعدم اللجوء إلى رفع طارئ للفائدة على غرار بعض نظرائها الإقليميين.
ويُعد تباين السياسات بين تايلاند وإندونيسيا محوراً رئيسياً بالنسبة لنا. فمع وصول سعر الفائدة لدى بنك إندونيسيا إلى 6.50% مقابل 2.50% لدى بنك تايلاند، يتضح التفاوت في الاستراتيجية النقدية. ويعزز ذلك وجهة نظرنا بأن البات يوفر قدراً أكبر من الاستقرار النسبي، حتى وإن كان لا يتمتع بجاذبية العائد نفسها التي تتمتع بها الروبية الإندونيسية.
وسنراقب عن كثب بيانات تدفقات الأموال الأجنبية، إذ إن عودة التدفقات إلى السندات طويلة الأجل، كما تمت الإشارة إليها، تعد عاملاً حاسماً لاستمرار هذا الاستقرار. تاريخياً، مكّنت احتياطيات تايلاند من النقد الأجنبي، التي تتجاوز حالياً 220 مليار دولار، البلاد من تجاوز التوترات الجيوسياسية دون تحولات مفاجئة في السياسة. ونتوقع استمرار هذا النمط ما لم يحدث تصعيد كبير في تقلبات الأسواق العالمية.
