ارتفع زوج الدولار الأميركي/الدولار التايواني (USD/TWD) لخمسة جلسات متتالية، مسجلاً زيادة بنسبة 0.1% إلى 31.68، مع تسارع وتيرة خروج الاستثمارات الأجنبية من سوق الأسهم في ظل موجة بيع عالمية لأسهم التكنولوجيا. وعلى أساسٍ صافٍ، باع المستثمرون الأجانب أسهماً بقيمة 8.8 مليار دولار أميركي في الأيام الثلاثة الأولى من الأسبوع، فيما تراجع مؤشر تايكس (TAIEX) بنسبة 4.1% منذ بداية الأسبوع. وفي هذا السياق، ظلّت بيانات التجارة قوية: قفزت صادرات مايو بنسبة 51.7% على أساس سنوي مقابل متوسط توقعات «بلومبرغ» عند 41.2% ونمو قدره 39.0% في أبريل، لتسجل الشهر الخامس عشر على التوالي من النمو بمعدل مزدوج الرقم. وارتفعت صادرات الدوائر المتكاملة بنسبة 58.3% مقارنة بـ40.5% في أبريل، كما ارتفعت الواردات بنسبة 54.9% مقابل توقعات عند 40.3% بعد 29.2% سابقاً، مع صعود واردات السلع الرأسمالية بنسبة 54.7% مقارنة بـ33.3% في أبريل. واتسع فائض الميزان التجاري إلى 17.9 مليار دولار أميركي، أعلى من توقعات 17.5 مليار دولار، ومرتفعاً من 14.4 مليار دولار.
كما تعززت الضغوط التضخمية. بلغ متوسط التضخم العام 1.5% خلال الأشهر الخمسة الأولى، وتتوقع الحكومة 1.9% لهذا العام، فيما سجل مؤشر أسعار المستهلكين في مايو قراءة عند 2.2% على أساس سنوي مقابل توقعات 2.1% و1.7% في أبريل، ليتجاوز هدف البنك المركزي البالغ 2% للمرة الأولى منذ مارس 2025. ومع ذلك، يُتوقع أن يُبقي البنك المركزي لجمهورية الصين (CBC) سعر الفائدة دون تغيير عند 2% في اجتماعه بتاريخ 18 يونيو. ومنذ بداية العام، تراجع الدولار التايواني بنسبة 0.8% مقابل الدولار الأميركي، مقارنة بمتوسط انخفاض قدره 2.8% لعملات آسيا باستثناء اليابان.
المحركات قصيرة الأجل: خروج تدفقات الأسهم والسياسة النقدية
نتوقع أن يواصل زوج USD/TWD مساره الصاعد، مدفوعاً بخروج كبير للتدفقات من الأسهم التايوانية. إذ إن تصحيحاً عالمياً في أسهم التكنولوجيا، مع تراجع مؤشر ناسداك المركب بأكثر من 7% خلال الأسبوعين الماضيين، يدفع المستثمرين الأجانب إلى سحب رؤوس الأموال من المنطقة. وتمثل المعنويات قصيرة الأجل حالياً العامل المهيمن في السوق.
ولا نتوقع أي دعم للدولار التايواني من اجتماع البنك المركزي في 18 يونيو. فعلى الرغم من وصول تضخم مايو إلى 2.2%، أشار بنك CBC إلى أنه سيُبقي سعر الفائدة عند 2%، وهو مستوى حافظ عليه خلال العام الماضي. وتعكس هذه النبرة الميّالة للتيسير، مع إعطاء الأولوية للاستقرار وسط حالة عدم اليقين العالمية، استعداد البنك لتقبّل تضخم أعلى مؤقتاً.
في ضوء هذه البيئة، نركز على مراكز مشتقات قصيرة الأجل ترجّح استمرار ضعف الدولار التايواني. ويبدو أن شراء خيارات الشراء (Call) على زوج USD/TWD باستحقاقات أواخر يونيو أو يوليو يمثل استراتيجية مناسبة، إذ يتيح الاستفادة من الزخم الصاعد في الزوج حتى موعد قرار البنك المركزي المرتقب.
الأساسيات متوسطة الأجل: قوة الصادرات وفرص السوق
مع ذلك، ينبغي متابعة الصورة الأساسية التي تعطي رواية مختلفة تماماً من حيث القوة. إذ تشهد صادرات تايوان قفزة مدفوعة بالطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي، وتُظهر البيانات الحديثة الصادرة عن وزارة المالية أن صادرات أشباه الموصلات باتت تمثل أكثر من 40% من الإجمالي. وتوفر هذه القوة الاقتصادية الكامنة، المدفوعة بموجة بناء عالمية للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، أرضية دعم قوية للدولار التايواني على المدى المتوسط.
سنراقب عن كثب مؤشر تايكس وبيانات تدفقات الأموال الأجنبية بحثاً عن مؤشرات على الاستقرار. تاريخياً، يمكن أن تنعكس مثل هذه الخروجيات المدفوعة بقطاع التكنولوجيا بسرعة عند تحسن المعنويات العالمية، كما حدث في الارتداد الحاد عقب تراجع 2022. وقد يشكل كسر مستويات دعم رئيسية في زوج USD/TWD إشارة للنظر في شراء خيارات البيع (Put) للتموضع لاحتمال تعافي الدولار التايواني.
