انخفض الذهب بأكثر من 4% يوم الثلاثاء، إذ ضغطت عوائد سندات الخزانة الأمريكية الأعلى والدولار الأمريكي الأقوى على المعدن. وتم تداول XAU/USD عند 5,104 دولارات بعد أن سجّل أدنى مستوى خلال الجلسة عند 4,997 دولارًا.
دخل الصراع الذي يضم الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران يومه الرابع، مع تقارير عن انفجارات في طهران وبيروت. وارتفع خام غرب تكساس الوسيط WTI بنسبة 6.74% إلى 75.80 دولارًا للبرميل، مدعومًا بتهديدات من الحرس الثوري الإيراني بالإبقاء على مضيق هرمز مغلقًا.
ضغط الدولار والعوائد على الذهب
ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بنحو 0.70% إلى 99.21، بينما ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 4.059% بزيادة تقارب ثلاث نقاط أساس. وقامت الأسواق بتسعير 44 نقطة أساس من التيسير من جانب الاحتياطي الفيدرالي بحلول نهاية العام.
قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، جون ويليامز، إن السياسة “في وضع جيد” وأن خفض الفائدة قد يكون مبررًا إذا سار التضخم وفق المسار الذي يتوقعه. وقال كلٌ من رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي جيفري شميد ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس نيل كاشكاري إن التضخم لا يزال مرتفعًا للغاية، مع إشارة شميد إلى هدف 2%.
تشمل بيانات الولايات المتحدة هذا الأسبوع مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات ISM يوم الأربعاء، وطلبات إعانة البطالة يوم الخميس، وتقرير الوظائف غير الزراعية يوم الجمعة. تشمل مستويات الرسم البياني على المدى القريب مقاومة عند 5,100 و5,200 و5,249 و5,300 و5,379 و5,419 دولارًا، مع دعم عند 5,000 و4,950 و4,841 دولارًا، والمتوسط المتحرك البسيط لـ50 يومًا عند 4,810 دولارات.
أضافت البنوك المركزية 1,136 طنًا من الذهب بقيمة تقارب 70 مليار دولار في عام 2022، وهو أعلى شراء سنوي على الإطلاق. غالبًا ما يتحرك الذهب بشكل معاكس للدولار الأمريكي ولسندات الخزانة الأمريكية، ويمكن أن يتفاعل مع الصراعات، ومخاوف التضخم، وتوقعات أسعار الفائدة.
دروس من هبوط العام الماضي
نتذكر هذا الوقت من العام الماضي، في أوائل مارس 2025، عندما شهد الذهب هبوطًا حادًا بنسبة 4% رغم تصاعد التوترات الجيوسياسية. كان السوق غير اعتيادي، إذ إن التوجه نحو الملاذ الآمن عزز الدولار الأمريكي وعوائد سندات الخزانة، وهو ما عمل ضد المعدن الأصفر. هذه الديناميكية، حيث طغى صعود الدولار على دور الذهب التقليدي كملاذ آمن، تقدم درسًا مهمًا لليوم.
تُظهر البيئة الحالية بعض الاختلافات، رغم استمرار عدم اليقين. حتى اليوم، يتم تداول عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات قرب 3.85%، وهو أقل من مستوى 4.059% الذي ضغط على الذهب خلال موجة البيع في 2025. ينبغي أن يوفر هذا العائد الأقل نسبيًا دعمًا أفضل في الأسابيع المقبلة لأصل لا يدر عائدًا مثل الذهب.
تطوّر الصراع في الشرق الأوسط، الذي دفع خام WTI العام الماضي نحو 76 دولارًا للبرميل، لكن أسعار الطاقة لا تزال عاملًا مؤثرًا. تحوم أسعار WTI الحالية قرب 79 دولارًا للبرميل، ما يبقي مخاوف التضخم قائمة ويعقّد مسار الاحتياطي الفيدرالي. هذا الضغط السعري المستمر يعني أننا لا نستبعد مفاجأة متشددة من الفيدرالي، على غرار ما عبّر عنه بعض المسؤولين في 2025.
في العام الماضي، كان السوق يسعّر 44 نقطة أساس من تيسير الفيدرالي للعام بأكمله. اليوم، بعد سلسلة من التخفيضات حتى أواخر 2025 وبدايات 2026، أصبح النقاش يدور حول توقيت وعمق الخطوة التالية. سيكون تقرير الوظائف غير الزراعية هذا الأسبوع حاسمًا، إذ إن أي إشارة إلى استمرار قوة الاقتصاد قد تؤخر المزيد من خفض الفائدة وتخلق رياحًا معاكسة للذهب.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير ذلك إلى أن التقلبات الضمنية في خيارات الذهب قد ترتفع قبيل صدور البيانات الرئيسية. ومع استمرار المخاطر الجيوسياسية وعدم وضوح مسار الفيدرالي، قد يكون استخدام الخيارات لتحديد المخاطر، مثل فروق الشراء الصاعدة (Bull Call Spreads) أو فروق البيع الهابطة (Bear Put Spreads)، نهجًا حصيفًا. تتيح هذه الاستراتيجيات المشاركة في حركة سعرية محتملة مع وضع حد أقصى للخسارة.
