يقول محللو نومورا إن من المتوقع أن يركز البنك المركزي الأوروبي على توقعاته لتضخم مؤشر أسعار المستهلكين المنسق (HICP) عند نهاية أفق التوقعات، بدلًا من التفاعل مع التحركات الأخيرة في الأسواق المدفوعة بالطاقة. ويتوقعون أن تؤدي أسعار النفط الخام والغاز الطبيعي الأعلى إلى رفع المسار المتوقع لتضخم منطقة اليورو لدى البنك المركزي الأوروبي.
ويشيرون إلى أن مفاجأة سلبية في تضخم HICP خلال يناير مقارنة بتوقعات البنك المركزي الأوروبي قد تعوّض جزئيًا الارتفاع المتوقع في التوقعات الناتج عن ارتفاع أسعار الطاقة. كما يشيرون إلى توقعات البنك المركزي الأوروبي في ديسمبر بأن تضخم HICP في منطقة اليورو سيأتي دون الهدف من الربع الثالث 2026 إلى الربع الرابع 2027.
المسار المتوقع لأسعار الفائدة لدى البنك المركزي الأوروبي
يتوقعون أن يُبقي البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة دون تغيير في عامي 2026 و2027. ووفقًا لرؤيتهم، لن تأتي زيادات الفائدة إلا في عام 2028 للحفاظ على تضخم HICP قرب الهدف في 2028.
ويحددون الصراع الأميركي/الإسرائيلي مع إيران على أنه خطر قريب الأجل عبر تأثيره على أسعار النفط والغاز، ما قد يدفع التضخم إلى الارتفاع ويُقدّم توقيت زيادات الفائدة. ويضيفون أن مدى استمرارية تحركات أسعار الطاقة سيؤثر في مقدار انتقالها إلى تضخم HICP، ويلاحظون أن أسواق تضخم منطقة اليورو قد تراجعت جزئيًا عن مكاسبها.
التقلبات والتمركز في السوق
من المرجح أن التقلبات الضمنية، لا سيما في أسواق الأسهم والسندات في منطقة اليورو، قد ارتفعت بسرعة مفرطة على وقع أخبار الصراع. ومع تراجع خام برنت من ذروته في أواخر فبراير 2026 التي تجاوزت 95 دولارًا للبرميل إلى نحو 88 دولارًا، قد يكون بيع التقلبات على أدوات مثل خيارات يورو ستوكس 50 مجديًا. تراهن هذه الاستراتيجية على أن نهج البنك المركزي الأوروبي المتزن سيهدئ الأسواق في الأسابيع المقبلة.
قد يضع بنك مركزي أوروبي متحفظ، بينما قد تسير بنوك مركزية أخرى في مسارات مختلفة، ضغطًا لطيفًا على اليورو. لذلك، ينبغي النظر في استراتيجيات المشتقات على العملات التي تستفيد من استقرار سعر صرف EUR/USD أو ضعفه قليلًا. الخطر الرئيسي على هذه الرؤية هو تصعيد كبير ومستدام للصراع يُبقي أسعار الطاقة فوق 100 دولار بشكل مستمر.
