قال كبير اقتصاديي دويتشه بنك في المملكة المتحدة سانجاي راجا إن «بيان الربيع» في المملكة المتحدة تضمّن عدداً قليلاً من الإجراءات الجديدة، مع اقتصار تغييرات السياسات على بنود سبق الإعلان عنها. وقال إن هذه القرارات من المتوقع أن تضيف نحو 6 مليارات جنيه إسترليني إلى الاقتراض بحلول 2030/31.
بالمقارنة مع «ميزانية الخريف»، من المتوقع أن يكون الاقتراض أقل في كل سنة بعد 2026/27. ويرتبط ذلك بانخفاض مدفوعات فوائد الدين الصافي وارتفاع الإيرادات غير المرتبطة بالفوائد.
الآفاق المالية والحيّز المتاح
من المتوقع أن يكون صافي دين القطاع العام أقل بنحو 22 مليار جنيه إسترليني سنوياً عبر أفق توقعات مكتب مسؤولية الميزانية الممتد لخمس سنوات. ويُقدَّر الحيّز المالي وفق القاعدة الأساسية بـ 23.6 مليار جنيه إسترليني في 2029/30، والحيّز وفق القاعدة الثانوية بأكثر بقليل من 27 مليار جنيه إسترليني.
قال دويتشه بنك إن ظروف السوق الحالية قد تقلّص الحيّز المتاح بنحو 5 مليارات جنيه إسترليني، مع قيام التضخم الأعلى والإنفاق الأضعف بتشكيل التوقعات على المدى القريب. وأضاف أيضاً أن الطلب على دعم أسعار الطاقة وارتفاع الإنفاق الدفاعي قد يزيدان الضغط على خطط الإنفاق قبل «ميزانية الخريف».
إن غياب تغييرات كبيرة في السياسات ضمن «بيان الربيع» يعني أن تقلبات السوق الفورية ينبغي أن تكون محدودة. لقد رأينا التقلبات الضمنية على خيارات مؤشر FTSE 100 تنخفض إلى مستويات تُذكِّر بالفترات الأكثر هدوءاً في عام 2024، بما يعكس هذا الاستقرار المتوقع. وخلال الأسابيع القليلة المقبلة، يشير ذلك إلى بيئة محصورة النطاق للأصول البريطانية.
معدلات التضخم وتقلبات السوق
ينبغي أن نولي اهتماماً وثيقاً للتضخم الذي، بعد أن هدأ، ظل عنيداً فوق مستوى 3% منذ أواخر 2025. ويستقر عائد السندات الحكومية البريطانية لأجل 10 سنوات بقوة فوق 4%، في إشارة إلى أن سوق السندات تسعّر بالفعل ضغوطاً مالية مستقبلية وتضخماً مستمراً. وتُعقّد هذه البيئة أي خفض محتمل لأسعار الفائدة من بنك إنجلترا وتخلق رياحاً معاكسة للجنيه الإسترليني.
