انخفض زوج اليورو/الجنيه الإسترليني EUR/GBP بشكل طفيف يوم الثلاثاء، ليتداول قرب 0.8710 بعد أن سجّل أعلى مستوى خلال اليوم عند نحو 0.8739. تأثر التداول بتغيّر التوقعات بشأن البنوك المركزية الكبرى مع ارتفاع أسعار النفط عقب الصراع بين الولايات المتحدة وإيران.
قامت الأسواق بتسعير احتمال تعطل الإمدادات عبر مضيق هرمز، الذي يمر عبره نحو 20% من تدفقات النفط العالمية. وتصاعدت التوترات بعد أن قال مستشار في الحرس الثوري الإسلامي الإيراني إن إيران «ستشعل النار في أي سفينة تحاول المرور عبر المضيق».
تحول توقعات البنوك المركزية
تراجعت توقعات خفض سعر الفائدة من بنك إنجلترا في مارس، مع تسعير يقل عن احتمال 50%، وفقًا لبلومبرغ. وقد دعم ذلك الجنيه الإسترليني، رغم أن حالة عدم اليقين السياسي في المملكة المتحدة واصلت الضغط على الإسترليني.
تجاوزت بيانات التضخم في منطقة اليورو التوقعات لكنها لم ترفع اليورو. وأفاد يوروستات بأن مؤشر HICP الأساسي ارتفع بنسبة 0.8% على أساس شهري بعد انخفاض بنسبة 1.1% في يناير، وارتفع بنسبة 2.4% على أساس سنوي مقابل توقعات عند 2.2%.
ارتفع مؤشر HICP العام بنسبة 0.7% على أساس شهري بعد هبوط بنسبة 0.6%، وارتفع المعدل السنوي إلى 1.9% مقابل توقعات عند 1.7%. وقال مسؤولون في البنك المركزي الأوروبي إنهم يراقبون الصراع وحذروا من أن التضخم قد يواجه ضغطًا صعوديًا إذا استمر.
ينبغي أن نتذكر أن مخاوف التضخم في مطلع 2025، التي غذّتها الاحتكاكات المؤقتة بين الولايات المتحدة وإيران، لم تؤدِّ إلى ارتفاع مستدام في أسعار النفط. وتُظهر البيانات التاريخية أن خام برنت، بعد قفزة قصيرة، بلغ متوسطه نحو 82 دولارًا للبرميل خلال 2025، وليس مستويات الأزمة التي كان يُخشى منها. وهذا يوضح كيف يمكن لعلاوات المخاطر الجيوسياسية أن تتلاشى بسرعة، ما يفاجئ المتداولين.
تباين مسار الفائدة والتمركز
في ذلك الوقت، قامت الأسواق بشكل خاطئ باستبعاد خفض فائدة بنك إنجلترا لشهر مارس 2025. وفي الواقع، حافظ البنك على موقفه لكنه مضى لاحقًا في خفض الفائدة في أغسطس 2025 مع تراجع تضخم المملكة المتحدة باتجاه 3%. كما بدأ البنك المركزي الأوروبي دورة التيسير في منتصف 2025، ما يظهر أن كلا البنكين كانا يركّزان على تباطؤ النمو أكثر من صدمات العرض المؤقتة.
وبالانتقال إلى اليوم، مارس 2026، تتمثل الديناميكية الأساسية في اختلاف مدى استمرارية التضخم. فقد سجلت أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلكين في المملكة المتحدة لشهر فبراير 2026 نسبة عنيدة عند 2.8%، بينما تراجع مؤشر HICP في منطقة اليورو إلى 2.3%. وتشير هذه الفجوة إلى أن بنك إنجلترا بات يملك هامشًا أقل بكثير للمناورة بشأن خفض الفائدة مقارنة بالبنك المركزي الأوروبي.
