أظهرت التقديرات الأولية لمنطقة اليورو لشهر فبراير أن التضخم العام بلغ 1.9% وأن التضخم الأساسي بلغ 2.4%، وكلاهما قريب من هدف البنك المركزي الأوروبي وقريب من المستويات الأخيرة. وكانت البيانات أيضًا أعلى من التوقعات.
قد تتغير الآفاق إذا أبقى الصراع في الشرق الأوسط أسعار النفط والغاز مرتفعة لفترة أطول. وقد يدفع ذلك تضخم منطقة اليورو إلى الارتفاع ويؤدي إلى أن تعيد الأسواق تسعير توقعات سياسة البنك المركزي الأوروبي.
لا يزال من غير الواضح كيف سيتطور الصراع أو كم من الوقت قد يؤثر في أسعار الطاقة العالمية. وإذا كانت الصدمة قصيرة الأجل وتعافت سلاسل الإمداد خلال بضعة أسابيع، فقد يظل الأثر على تضخم منطقة اليورو محدودًا.
تصاعدت الحرب، ويتوقع الرئيس الأميركي ترامب أن تستمر لمدة شهر على الأقل. وهذا يرفع احتمال أن تستمر تقلبات أسعار الطاقة لفترة أطول مما حدث في بعض الحالات السابقة.
حتى إذا ارتفعت أسعار الطاقة أكثر، فإن مدى انتقال ذلك إلى الاقتصاد الأوسع غير مؤكد. وباليورو، ليست أسعار الطاقة أعلى بكثير مما كانت عليه قبل عام، لذا يوصف أثرها على التضخم السنوي بأنه معتدل.
يشير المقال إلى أنه أُنتج بدعم من الذكاء الاصطناعي وراجعه محرر.
كانت أرقام التضخم في فبراير هادئة، إذ بلغ التضخم العام 1.9% والأساسي 2.4%. وقد أبقى ذلك التوقعات مستقرة وقريبة من هدف البنك المركزي الأوروبي. ومع ذلك، فإن صراعًا جديدًا في الشرق الأوسط بات الآن الخطر الرئيسي الذي يجب مراقبته.
لقد رأينا الأثر على أسواق الطاقة بالفعل، إذ قفز خام برنت من نحو 85 دولارًا إلى 98 دولارًا للبرميل خلال الأسابيع القليلة الماضية فقط. كما ارتفعت أسعار الغاز الطبيعي الأوروبي بنحو 20% تقريبًا خلال الفترة نفسها. وهذه ليست تحركات صغيرة، وهي تتحدى مباشرة فكرة أن التضخم بات تحت السيطرة بالكامل.
حتى الآن، ظل البنك المركزي الأوروبي غير مُلزِم في موقفه، لكن نبرته تحولت بوضوح للاعتراف بمخاطر الصعود القادمة من الطاقة. السوق يتفاعل، ونحن الآن نسعّر احتمالًا أقل بكثير لخفض أسعار الفائدة هذا العام مقارنة بما كنا عليه في يناير. وتخلق عملية إعادة التسعير هذه فرصًا في سوق أسعار الفائدة.
بالنظر إلى المستوى العالي من عدم اليقين، قد يكون شراء التقلبات الاستراتيجية الأكثر حذرًا. إن شراء الخيارات على عقود أسعار الفائدة الآجلة يتيح عائدًا إذا ساء الوضع وارتفعت الأسعار، أو إذا انحسر سريعًا واختفى علاوة المخاطر. وهذا يراهن مباشرة على مدة صدمة الطاقة غير المعروفة.
يجب أن نتذكر كيف أجبرت أزمة الطاقة في 2022 البنك المركزي الأوروبي على دورة تشديد قوية. وعند النظر إلى 2025، كنا نعتقد أن أسوأ موجة تضخم مدفوعة بالطاقة أصبحت وراءنا. وتُعد هذه الصدمة الأخيرة تذكيرًا بأن الوضع يمكن أن يتغير بسرعة كبيرة.
