ارتفع عائد مزاد أذونات الخزانة الإسبانية (Letras) لأجل 12 شهرًا إلى 2.121%، مقارنةً بـ 2.028%.
وتُظهر هذه الحركة زيادة بمقدار 0.093 نقطة مئوية مقارنةً بالمزاد السابق.
توقعات متشددة للبنك المركزي الأوروبي لعام 2026
يشير ارتفاع العوائد الإسبانية إلى أن السوق يُسعّر توجّهًا أكثر تشددًا من البنك المركزي الأوروبي لبقية عام 2026. ويُعدّ ذلك تحولًا ملحوظًا عن المزاج التيسيري الذي رأيناه يتنامى طوال النصف الثاني من عام 2025. ويعني هذا التحرك أنه ينبغي علينا إعادة تقييم المراكز التي تعتمد على استقرار أسعار الفائدة أو انخفاضها.
وتؤكد هذا المزاج بيانات التضخم الأخيرة في منطقة اليورو لشهر فبراير 2026، والتي جاءت عند 2.4% بشكل لزج، متجاوزةً التوقعات. ونتذكر الضغوط التضخمية في عام 2024، وتشير هذه البيانات إلى أن المعركة لم تنتهِ بعد. ويقوم السوق الآن بتسعير احتمال يقل عن 50% لخفض أسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي قبل الربع الثالث.
بالنسبة للمتداولين، يشير هذا إلى التمركز نحو عوائد أعلى في الأسابيع المقبلة. ينبغي أن ننظر في بيع عقود البوند الألماني الآجلة على المكشوف، إذ إن ارتفاع عوائد الأطراف سيضغط على المعيار ويجرّه إلى الأسفل. هذه صفقة كلاسيكية نجحت خلال فترات سابقة من تشديد البنك المركزي الأوروبي.
ولهذا أيضًا آثار واضحة على اليورو، الذي اشتدّ إلى ما يزيد على 1.09 مقابل الدولار. إن سياسة بنك مركزي أوروبي متشددة تدعم العملة، ما يجعل مراكز الشراء على زوج EUR/USD جذابة. قد يكون شراء خيارات الشراء القريبة الأجل على اليورو طريقة فعّالة من حيث التكلفة للتعبير عن هذه الرؤية.
ارتفاع تقلبات أسعار الفائدة وتسعير الخيارات
ينبغي علينا أيضًا توقّع زيادة في تقلبات أسعار الفائدة. لقد زالت الآن حالة اليقين بشأن مسار البنك المركزي الأوروبي التي تمتعنا بها في أواخر عام 2025. ويشير ذلك إلى أن تكلفة الخيارات على أسعار الفائدة، مثل تلك المرتبطة باليورايبور، سترتفع على الأرجح من مستوياتها المنخفضة الحالية.
