قال بنك كومرتس بنك إن تصاعد التوترات في الشرق الأوسط يزيد من مخاطر صدمة في إمدادات النفط، وهو ما قد يضغط على زوج اليورو/الدولار الأمريكي. وأشار إلى دور الولايات المتحدة كعملة احتياطية، وإلى كون الولايات المتحدة مُصدِّراً صافياً للنفط، بينما تُعد منطقة اليورو مستورداً صافياً للنفط.
وقال إن الارتفاع الحاد والمطوّل في أسعار النفط سيؤثر في الاقتصاد العالمي. ويمكن لارتفاع أسعار النفط أن يحسّن شروط التبادل التجاري للولايات المتحدة، ما قد يرفع سعر الصرف الفعلي الحقيقي للدولار الأمريكي.
مرونة الولايات المتحدة مقابل هشاشة منطقة اليورو
قال بنك كومرتس بنك إن الأسواق قد تتوقع أن يتعامل الاقتصاد الأمريكي بشكل أفضل مع صدمة نفطية مقارنة بمنطقة اليورو. وأضاف أن الاحتياطي الفيدرالي قد يستجيب للتضخم الناتج عن النفط برفعٍ أكبر لأسعار الفائدة مقارنة بالبنك المركزي الأوروبي، الذي قد يواجه نمواً أضعف.
وقال إن هناك خطراً يتمثل في إمكانية انجرار الولايات المتحدة وحلفائها إلى حرب أطول. وذكر أن إغلاقاً ممتداً لمضيق هرمز قد يسبب صدمة مستدامة في أسعار النفط، على غرار ما حدث بعد غزو روسيا لأوكرانيا في فبراير 2022.
وأشار إلى ارتفاع خام برنت من نحو 100 دولار للبرميل إلى قرابة 140 دولاراً في ذلك الوقت. كما أشار إلى تراجع زوج اليورو/الدولار من حوالي 1.13 في فبراير إلى ما يصل إلى 0.95 في سبتمبر، قبل أن تبدأ أسعار النفط بالانخفاض اعتباراً من منتصف العام.
مع تصاعد الصراع في الشرق الأوسط، تتزايد مخاطر صدمة في إمدادات النفط، ما يدعم قوة الدولار مقابل اليورو. وقد قفز خام برنت بالفعل متجاوزاً 115 دولاراً للبرميل خلال الأسبوعين الماضيين، مما يخلق نظرة سلبية واضحة لزوج اليورو/الدولار. ويزداد تسعير السوق لاحتمال حدوث اضطراب مستمر في إمدادات الطاقة العالمية.
تداعيات التداول على زوج اليورو/الدولار
وبما أن الولايات المتحدة مُصدِّر صافٍ للنفط، فإن ارتفاع أسعار النفط يحسّن شروط التبادل التجاري لديها ويقوّي القيمة الفعلية الحقيقية للدولار. وعلى النقيض، تُعد منطقة اليورو مستورداً صافياً للطاقة، ما يعني أن ارتفاع تكاليف النفط يضعف اقتصادها وعملتها. وأكدت بيانات يوروستات أواخر عام 2025 أن اعتماد المنطقة على واردات الطاقة لا يزال فوق 60%، بما يسلّط الضوء على هذا الضعف.
إن صدمة أسعار النفط تمثل عبئاً على أي اقتصاد، لكننا نعتقد أن الاقتصاد الأمريكي سيُظهر مرونة أكبر من اقتصاد منطقة اليورو. ويدعم هذا الرأي ما أظهرته بيانات حديثة من نمو قوي للناتج المحلي الإجمالي الأمريكي في الربع الأخير من عام 2025، وهو ما يتباين بوضوح مع تباطؤ مؤشرات مديري المشتريات التصنيعية في أنحاء منطقة اليورو خلال فبراير. وتشير هذه الفجوة إلى أن الولايات المتحدة قادرة على امتصاص الأثر الاقتصادي بشكل أفضل.
وتعني هذه الديناميكية أن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي قد يستجيب للتضخم المدفوع بالنفط عبر زيادات أكثر شراسة في أسعار الفائدة مقارنة بالبنك المركزي الأوروبي. وسيضطر المركزي الأوروبي إلى توخي قدر أكبر من الحذر، موازناً بين التضخم واقتصاد آخذ في الضعف. وقد حافظت التعليقات الأخيرة لمسؤولي الفيدرالي على نبرة متشددة، بينما عبّر أعضاء المركزي الأوروبي عن قلق متزايد بشأن التباطؤ الصناعي.
لا نحتاج إلا إلى الرجوع إلى الفترة التي أعقبت غزو روسيا لأوكرانيا في فبراير 2022 كسابقة واضحة. ففي ذلك الوقت، ارتفعت أسعار خام برنت من نحو 100 دولار إلى قرابة 140 دولاراً للبرميل. وفي الأشهر التالية، انخفض سعر صرف اليورو/الدولار من حوالي 1.13 إلى مستوى منخفض عند 0.95 بحلول سبتمبر من ذلك العام.
