بلغ مؤشر مديري المشتريات (PMI) لقطاع التصنيع في الهند الصادر عن HSBC مستوى 56.9 في فبراير. وجاء ذلك متوافقًا مع التوقعات.
تشير قراءة أعلى من 50 إلى نمو في نشاط التصنيع، بينما تشير قراءة أدنى من 50 إلى انكماش. وعليه، فإن نتيجة فبراير تدل على استمرار التوسع.
زخم التصنيع لا يزال قويًا
إن وصول مؤشر مديري المشتريات التصنيعي في فبراير إلى 56.9 يؤكد اتجاه التوسع القوي الذي نشهده. وبما أن هذا الرقم جاء مطابقًا لإجماع السوق، فمن المرجح أن يعزز المعنويات الإيجابية القائمة بدلًا من التسبب في تقلبات فورية. وهذا يرسّخ الرأي القائل إن الاقتصاد الهندي الأساسي لا يزال على أرضية قوية.
هذا النمو المستدام يمنح بنك الاحتياطي الهندي حافزًا محدودًا للنظر في خفض أسعار الفائدة على المدى القريب. ومن المتوقع أن يحافظ البنك على موقفه المتشدد المتمثل في «سحب التيسير»، لا سيما مع بقاء ضغوط تكاليف المدخلات، رغم تراجعها، مصدر قلق. تذكّر كيف أن بيانات قوية مماثلة العام الماضي، في أواخر 2025، دفعت توقعات خفض الفائدة إلى التأخر من الربع الثاني إلى الربع الرابع.
بالنسبة لمتداولي الأسهم، تدعم هذه الخلفية استراتيجية بيع خيارات البيع (Put) خارج نطاق سعر التنفيذ (Out-of-the-Money) على مؤشر Nifty 50 لاستحقاقي مارس وأبريل. فالبيانات الاقتصادية القوية توفر أرضية صلبة للسوق، ما يجعل البيئة مواتية لتحصيل العلاوة. ونرى أن التقلب الضمني لخيارات Nifty قد انخفض بالفعل إلى 13.5% بعد أن كان فوق 15% قبل شهر، ما يشير إلى أن السوق يسعّر قدرًا من الاستقرار.
في أسواق أسعار الفائدة، تشير البيانات إلى استمرار الضغط الصعودي على عوائد السندات. ويمكن أن نتوقع أن يختبر عائد السند الحكومي لأجل 10 سنوات، والذي يحوم حاليًا حول 7.25%، مستويات أعلى خلال الأسابيع المقبلة. وقد ينظر المتداولون في استراتيجيات تستفيد من ارتفاع العوائد، مثل البيع على المكشوف لعقود أسعار الفائدة الآجلة.
آفاق العملة والتدفقات الداخلة
من شأن هذه الصورة المحلية القوية أن تكون داعمة للروبية الهندية، إذ إنها تشجع تدفقات الاستثمارات الأجنبية، والتي بلغت بالفعل نحو 6 مليارات دولار منذ بداية العام حتى تاريخه في 2026. ومع ذلك، ومع تمسك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أيضًا بسياسة مستقرة، قد نرى زوج USD/INR يتحرك ضمن نطاق ضيق نسبيًا. وهذا يجعل بيع استراتيجيات «السترنغل» على عقود العملات الآجلة خيارًا قابلًا للتطبيق للاستفادة من انخفاض التقلب المتوقع.
