ارتفع زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني (USD/JPY) في بداية الأسبوع وعاد ليتحرك باتجاه قمة التذبذب المسجلة الأسبوع الماضي، لكنه بقي دون 157.00 خلال الجلسة الآسيوية. وافتقرت هذه الحركة إلى الزخم اللاحق.
سادت حالة من الاضطراب في الأسواق عقب ضربة عسكرية أمريكية–إسرائيلية منسقة على إيران. وقد أدت المخاوف من احتمال إغلاق مضيق هرمز إلى زيادة القلق من ارتفاع أسعار النفط وحدوث ركود اقتصادي عالمي، ما دعم الدولار الأمريكي.
الدوافع وراء الحركة الأولية
قدّم الطلب على الأصول الأكثر أمانًا وتوقعات استمرار بنك اليابان في تطبيع السياسة النقدية دعمًا للين الياباني. كما ساهمت المخاوف من تحرك رسمي للحد من مزيد من ضعف الين في الضغط على زوج USD/JPY.
يُستخدم مصطلحا “الإقبال على المخاطرة” و“العزوف عن المخاطرة” لوصف مدى استعداد المشاركين في السوق لتحمل المخاطر. يرتبط الإقبال على المخاطرة بشراء الأصول الأعلى مخاطرة، بينما يرتبط العزوف عن المخاطرة بالانتقال إلى الأصول الأكثر أمانًا.
في ظروف الإقبال على المخاطرة، غالبًا ما ترتفع الأسهم ومعظم السلع باستثناء الذهب، وعملات السلع، والعملات المشفرة. وفي ظروف العزوف عن المخاطرة، غالبًا ما تحقق السندات والذهب وعملات الملاذ الآمن مثل الدولار الأمريكي والين الياباني والفرنك السويسري مكاسب.
في فترات الإقبال على المخاطرة، غالبًا ما تقوى عملات مثل الدولار الأسترالي والدولار الكندي والدولار النيوزيلندي والروبل والراند الجنوب أفريقي. وفي فترات العزوف عن المخاطرة، يميل الدولار الأمريكي والين والفرنك السويسري إلى القوة.
كيف يستجيب المتداولون
نرى السوق يتفاعل مع حدث قوي يدفع نحو العزوف عن المخاطرة مع الضربة العسكرية على إيران. إن الاندفاع الفوري نحو الملاذات الآمنة يعزز الدولار الأمريكي، وهو ما يشكل عامل دعم لزوج USD/JPY. وقد قفزت عقود خام برنت الآجلة متجاوزة 110 دولارات للبرميل خلال الأسبوع الماضي بفعل مخاوف إغلاق مضيق هرمز، ما ضاعف القلق بشأن تباطؤ اقتصادي عالمي وعزز الدولار أكثر.
تأتي هذه الصدمة الجيوسياسية في وقت لا تزال فيه البيانات الاقتصادية الأمريكية قوية، حيث أظهرت بيانات مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE) لشهر يناير 2026 أن التضخم ما يزال عنيدًا عند 3.1%. وهذا يجعل الدولار فائزًا واضحًا في البيئة الحالية، إذ يستفيد من تدفقات الملاذ الآمن ومن بنك احتياطي فدرالي ذي توجه متشدد. ينبغي لمتداولي المشتقات الانتباه إلى أن الضغط الصعودي على الزوج مدعوم بهذه الأساسيات القوية.
ومع ذلك، يُعد الين الياباني أيضًا عملة ملاذ آمن تقليدية، مما يضع سقفًا لصعود الزوج قرب مستوى 157.00. كما نتذكر جيدًا تدخلات وزارة المالية الضخمة لدعم الين في خريف 2022 عندما تجاوز الزوج مستوى 151. إن الخوف من إمكانية تدخل المسؤولين اليابانيين في أي لحظة يخلق مقاومة كبيرة ويمنع حدوث اختراق.
وفي ظل هذه القوى المتعارضة، ارتفع مستوى التقلب الضمني في زوج USD/JPY، حيث تسعّر خيارات الشهر الواحد تحركات أكبر بكثير مما شاهدناه في بداية العام. وهذا يشير إلى أنه بدلًا من القيام برهانات اتجاهية بسيطة، ينبغي للمتداولين التفكير في استراتيجيات تستفيد من ارتفاع التقلب، مثل شراء سترادل أو سترانغل. وتستفيد هذه المراكز من حركة سعرية كبيرة في أي من الاتجاهين، وهو أمر يبدو مرجحًا خلال الأسابيع المقبلة.
كما قد يتضمن النهج الحذر استخدام الخيارات لتحديد المخاطر. ويمكن لشراء خيارات بيع بعيدة خارج نطاق السعر (far out-of-the-money puts) على USD/JPY أن يعمل كتحوط منخفض التكلفة ضد تهدئة مفاجئة للتوترات أو تدخل مفاجئ من السلطات اليابانية. ويوفر ذلك شكلًا من التأمين ضد انعكاس حاد هبوطي، وهو احتمال ما يزال قائمًا بوضوح.
