ارتفع الذهب بأكثر من 2% نحو 5,400 دولار بعد تقارير عن استمرار الهجمات الأميركية والإسرائيلية على إيران. وافتتح التداول بفجوة صاعدة بنحو 17 دولاراً وواصل الارتفاع خلال التعاملات الآسيوية المبكرة.
في وقت كتابة هذا التقرير، كان الذهب مرتفعاً بنسبة 1.50% خلال اليوم عند نحو 5,350 دولاراً. وكان المتداولون يراقبون الصراع بحثاً عن إشارات حول مدة استمراره المحتملة.
صدمة النفط والطلب على الملاذ الآمن
أوقفت إيران شحنات النفط عبر مضيق هرمز، ما دفع أسعار النفط للارتفاع وزاد توقعات التضخم. وقد دعم ذلك الطلب على الذهب.
لطالما استُخدم الذهب كخزان للقيمة ووسيلة للتبادل. كما يُستخدم في صناعة المجوهرات وغالباً ما يُشترى خلال فترات توتر الأسواق.
تُعد البنوك المركزية أكبر حائزي الذهب وتستخدمه لتنويع الاحتياطيات. وقد أضافت 1,136 طناً من الذهب بقيمة تقارب 70 مليار دولار في عام 2022، وهو أعلى إجمالي سنوي منذ بدء السجلات، مع قيام الصين والهند وتركيا بزيادة احتياطياتها.
غالباً ما يتحرك الذهب بعلاقة عكسية مع الدولار الأميركي وسندات الخزانة الأميركية. كما يمكن أن يتفاعل سعره مع المخاطر الجيوسياسية ومخاوف الركود وتغيرات أسعار الفائدة، ويتم تسعيره بالدولار الأميركي كزوج XAU/USD.
تقلبات السوق والتحوط
مع قفز الذهب فوق 5,300 دولار، يجب أن نستعد لتقلبات مستمرة خلال الأسابيع المقبلة. هذه القفزة الأولية في السعر هي رد فعل مباشر على الصراع في الشرق الأوسط، وهي صفقة هروب تقليدية نحو الأمان لا تزال لديها مساحة كبيرة للاستمرار. ينبغي لمتداولي المشتقات النظر في خيارات الشراء على الذهب، إذ أصبحت أسعار التنفيذ عند 5,500 دولار وحتى 6,000 دولار مطروحة الآن إذا تصاعد الصراع.
مؤشر الخوف في السوق، VIX، قفز بالفعل بأكثر من 40% إلى 38، وهو أعلى مستوى له منذ الاضطراب المصرفي الذي شهدناه في عام 2025. هذا يجعل شراء الخيارات أكثر تكلفة، لكن التحوط لمحافظ الأسهم الطويلة عبر شراء خيارات بيع على المؤشرات أصبح أمراً بالغ الأهمية الآن. نتوقع أن تظل التقلبات الضمنية مرتفعة ما دامت التوترات الجيوسياسية هي المحرك الأساسي للسوق.
إغلاق إيران لمضيق هرمز هو العامل الأكثر أهمية للتضخم على نطاق أوسع. لقد قفز خام برنت بالفعل 15% إلى ما فوق 120 دولاراً للبرميل، وهو مستوى سيترجم مباشرة إلى ارتفاع تكاليف الطاقة والضغط على البنوك المركزية. وهذا يعزز الحجة لصالح الذهب كأداة تحوط ضد التضخم، وهو اتجاه رأيناه يتشكل طوال عام 2025 عندما بلغ متوسط التضخم العالمي 4.1% بشكل عنيد.
هذا ليس وقت التراخي في الأصول عالية المخاطر، إذ إن الارتباط العكسي يتجلى بشكل مثالي. كما رأينا في أزمات سابقة، مثل الصدمة الأولية لحرب أوكرانيا في عام 2022، من المرجح أن تتجه أسواق الأسهم للانخفاض مع سعي رأس المال إلى الملاذ. نرى عقود S&P 500 الآجلة تشير إلى افتتاح منخفض بشكل حاد، مع قيام المتداولين بالفعل بتسعير مخاطر مرتفعة.
في حين أن الدولار الأميركي يعد أيضاً ملاذاً آمناً، فإن صدمة التضخم المفاجئة الناتجة عن النفط تعقّد مساره. عادةً ما يحد الدولار الأقوى من مكاسب الذهب، لكن السوق تراهن الآن على أن التضخم المستمر قد يضع الاحتياطي الفيدرالي في موقف صعب بشأن أسعار الفائدة. راقبوا مؤشر DXY عن كثب، إذ إن أي ضعف دون مستوى 102 قد يوفر دفعة داعمة كبيرة أخرى للذهب.
تذكّروا أن البنوك المركزية وفّرت أرضية قوية لسعر الذهب. لقد رأيناها تواصل مشترياتها القياسية طوال عام 2025، مضيفةً أكثر من 1,000 طن إلى الاحتياطيات في خطوة واضحة لإزالة الاعتماد على الدولار.
