انخفض مؤشر الدولار (DXY) بنحو 0.2% يوم الجمعة إلى حوالي 97.60 بعد أن عزز مؤشر أسعار المنتجين (PPI) الأكثر سخونة المخاوف بشأن استمرار التضخم وضعف النمو. وقد ارتفع بنحو 200 نقطة منذ قاع أواخر يناير قرب 95.60، لكنه تعثر مرارًا قرب 98.00.
قال مكتب إحصاءات العمل إن مؤشر أسعار المنتجين للطلب النهائي ارتفع 0.5% في يناير، مقابل توقعات عند 0.3%، وذلك بعد ارتفاع مُراجع نزولًا إلى 0.4% في ديسمبر. وارتفع المؤشر 2.9% على أساس سنوي، وتدخل هذه القراءة ضمن مكونات مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE).
توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي
أبقى الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة عند 3.50% إلى 3.75% في يناير، وأظهرت المحاضر أن بعض المسؤولين ناقشوا احتمال رفع إضافي إذا ظل التضخم أعلى من المستوى المستهدف. وتُسعّر أسواق المال الآن أول خفض مُسعّر بالكامل للفائدة في يوليو على أقرب تقدير.
أسفرت المحادثات النووية الأمريكية-الإيرانية في جنيف عن إشارات متباينة، وحذر الرئيس ترامب من احتمال اتخاذ إجراء عسكري. كما أعلن ترامب خططًا لفرض رسوم جمركية عالمية جديدة بنسبة 15% بعد أن أبطلت المحكمة العليا نظام الرسوم الطارئة السابق الذي أقرّه.
على الرغم من التراجع، يتجه مؤشر DXY لتحقيق مكسب بنحو 0.6% في فبراير، وهو أول شهر إيجابي منذ أكتوبر بعد ثلاثة أشهر من التراجع. وتشمل المستويات الفنية المذكورة مقاومة قرب 98.00–98.20 و98.80، مع دعم قرب 97.40 و97.00 و96.40 و95.50.
بالنظر إلى الوراء قبل عام إلى أوائل 2025، نتذكر كيف كان السوق يصارع تضخمًا عنيدًا واحتياطيًا فدراليًا منقسمًا. ظل مؤشر الدولار عالقًا دون 98.00، مع مخاوف واسعة من أن استمرار ارتفاع أسعار المنتجين سيجبر الفيدرالي على إبقاء الفائدة مرتفعة لفترة أطول مما كان متوقعًا. ذلك المناخ من عدم اليقين يبدو الآن مختلفًا جدًا عما نحن عليه اليوم.
توقعات السوق خلال العام المقبل
تغير المشهد الاقتصادي بصورة كبيرة خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. واعتبارًا من أواخر فبراير 2026، يتم تداول مؤشر DXY قرب 103.50، لكنه يتخذ اتجاهًا هابطًا منذ الربع الرابع من 2025، عندما تباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 1.1% فقط. ومؤخرًا، أكد مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يناير 2026 أن التضخم قد تباطأ إلى 2.8%، وهو انخفاض كبير مقارنة بالمستويات التي كانت تُقلقنا العام الماضي.
لقد غيّرت هذه البيانات الحديث حول سياسة الاحتياطي الفيدرالي بالكامل. في يناير الماضي، كنا نناقش احتمال المزيد من رفع الفائدة؛ أما الآن فبات التركيز منصبًا بالكامل على توقيت خفض الفائدة لدعم الاقتصاد الضعيف. وفي الواقع، تُسعّر أسواق عقود الفائدة الآجلة للفيدرالي حاليًا احتمالًا يتجاوز 90% لخفض أولي للفائدة بحلول اجتماع مايو 2026.
