من المتوقع أن يحدد المجلس الوطني لنواب الشعب في الصين هدف نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي لعام 2026 عند 4.5–5.0%، مع نتيجة متوقعة تبلغ 4.7%. ومن المرجح أن يتباطأ النمو مقارنة بمستوى 5.0% في العامين الماضيين، في حين قد يرتفع النمو الاسمي مع انحسار الانكماش.
من بين أقاليم الصين الـ31، خفّض 21 إقليماً أهداف النمو لعام 2026 مقارنة بعام 2025. وحددت قوانغدونغ هدفاً عند 4.5–5.0%، انخفاضاً من نحو 5% في 2025.
أهداف التضخم والأسعار
من المتوقع تحديد هدف لمؤشر أسعار المستهلكين (CPI) بنحو 2% لعام 2026، بعد أن وضعت الصين هدفها لمؤشر CPI دون 3% للمرة الأولى منذ 2004. ومن المتوقع أن يبلغ تضخم مؤشر CPI نسبة 0.9% في 2026، ارتفاعاً من 0% في 2025.
من المتوقع أن ترتفع أسعار المنتجين بنسبة +0.2% في 2026 بعد ثلاثة أعوام من الانخفاض، حيث سجل عام 2025 نسبة -2.6%. وقد ظل التضخم الأخير دون الأهداف الرسمية، مع اتساع الفجوات خلال الأعوام الثلاثة الماضية.
من المتوقع أن تُبقي السياسة المالية العجز قريباً من 4% من الناتج المحلي الإجمالي في 2026. وقد ترتفع حصص إصدارات سندات الحكومات المحلية الخاصة من مستوى قياسي بلغ 4.4 تريليون يوان صيني في 2025.
من المتوقع أن يبلغ إصدار السندات الخاصة للخزانة فائقة الطول نحو 1.5 تريليون يوان صيني، ارتفاعاً من 1.3 تريليون يوان صيني في 2025. وتشمل افتراضات السياسة النقدية خفضاً بمقدار 10 نقاط أساس في سعر الفائدة وخفضاً بمقدار 50 نقطة أساس في نسبة الاحتياطي الإلزامي (RRR)، ويرجح أن يحدث ذلك في النصف الأول من 2026.
تداعيات التموضع في السوق
نرى أن المجلس الوطني لنواب الشعب المقبل سيحدد هدف نمو أقل لعام 2026 عند 4.5–5.0%، وهو تراجع عن أهداف تقارب 5% خلال الأعوام القليلة الماضية. ويعكس ذلك تباطؤاً أوسع، إذ إن 21 من أصل 31 مقاطعة خفّضت بالفعل أهدافها لهذا العام. وبينما قد يتباطأ النمو الحقيقي، فإن الابتعاد عن حالة الانكماش التي شهدناها في 2025 قد يدعم تعافياً في النمو الاسمي.
إن التوقع بأن يكون التيسير النقدي المحدود مُقدّماً في النصف الأول من العام هو العامل الأكثر إلحاحاً بالنسبة لنا. ومع بقاء قراءات مؤشر CPI لشهر يناير 2026 دون تغيير، وتذبذب مؤشر مديري المشتريات الصناعي (Caixin Manufacturing PMI) حول مستوى 50 نقطة، تبدو الحجج قوية لإجراء خفض قريب في سعر السياسة ونسبة الاحتياطي الإلزامي. وهذا يشير إلى التموضع للاستفادة من دفعة قصيرة الأجل في الأسهم الصينية، ربما عبر خيارات الشراء على مؤشرات مثل FTSE China A50، قبل أي إعلان رسمي.
