كان مؤشر أسعار المنتجين في الولايات المتحدة (على أساس سنوي) 2.9% في يناير. جاء ذلك أعلى من التوقعات البالغة 2.6%.
تُظهر البيانات أن أسعار المنتجين ارتفعت بوتيرة أسرع من المتوقع خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. وقد يؤثر هذا الإصدار على التصورات بشأن اتجاهات التضخم في الاقتصاد الأمريكي.
إشارة التضخم وتوقعات خفض الفائدة
قراءة مؤشر أسعار المنتجين لشهر يناير المرتفعة عند 2.9% تشير إلى أن التضخم على مستوى الجملة لا يهدأ كما كنا نتوقع. وهذا يتحدى مباشرةً آمال السوق بشأن قيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في النصف الأول من هذا العام. يجب علينا الآن التكيف مع ارتفاع احتمال بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول.
هذه البيانات الخاصة بالتضخم تجعل المراهنة على تراجع أسعار الفائدة أكثر خطورة بكثير في الأسابيع المقبلة. إن احتمال خفض الفائدة في مايو 2026، كما تعكسه عقود SOFR الآجلة، قد انخفض بالفعل من أكثر من 50% إلى 22% فقط منذ صدور الرقم. وهذا يعني أن المراكز التي تستفيد من ارتفاع الفائدة، مثل بيع (short) عقود سندات الخزانة الآجلة، باتت أكثر منطقية الآن.
بالنسبة لأسواق الأسهم، تُعد هذه الأخبار عامل ضغط كبير، إذ إن التضخم العنيد وتكاليف الاقتراض المرتفعة قد يضغطان على أرباح الشركات. نحن نرى بالفعل قفزة في مؤشر VIX فوق 16، ما يعكس تزايد حالة عدم اليقين. ينبغي على المتداولين النظر في شراء عقود بيع (puts) وقائية على المؤشرات الرئيسية مثل S&P 500 لاستحقاقات الربع الثاني.
هذا الوضع يذكّر بالدورة التضخمية التي واجهناها في عام 2022، حيث كانت أسعار المنتجين غالبًا ما تقود لاحقًا إلى ارتفاع أسعار المستهلكين. وتأتي بيانات مؤشر أسعار المنتجين هذه بعد تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يناير قبل أسبوعين، والذي أظهر أيضًا بقاء التضخم الأساسي ثابتًا عند 3.1%، مما أوقف الانخفاض التدريجي الذي شهدناه خلال معظم عام 2025. يشير هذا النمط إلى أن المرحلة الأخيرة من كبح التضخم هي الأصعب.
توقعات الدولار في ظل أسعار فائدة مرتفعة لفترة أطول
من المرجح أن يؤدي موقف أكثر تشددًا من الاحتياطي الفيدرالي إلى تعزيز قوة الدولار الأمريكي مقابل العملات الرئيسية الأخرى. إن مؤشر الدولار (DXY) يختبر بالفعل أعلى مستوياته لهذا العام مع اتساع فارق أسعار الفائدة لصالح الولايات المتحدة. ينبغي أن نتوقع استمرار هذا الاتجاه، مما يجعل اتخاذ مراكز شراء (long) على الدولار استراتيجية منطقية.
