تتوقع TD Securities أن ينخفض الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي لكندا بنسبة 0.4% على أساس سنوي في الربع الرابع. ويرتبط هذا التراجع بضعف الطلب المحلي.
من المتوقع أن ينخفض استهلاك السلع المنزلية للربع الثاني على التوالي، بعد هبوط بنسبة 2.0% في الربع الثالث. ومن المتوقع أن يرتفع استهلاك الخدمات بشكل طفيف.
ينتقل تركيز السوق إلى تعافٍ مبكر
من المتوقع أن يشكل الاستثمار السكني عامل ضغط بسبب تراجع نشاط الإسكان. ومن المرجح أن يكون الإنفاق الحكومي هو الدعم الرئيسي في الربع الرابع.
ومن المتوقع أيضاً أن تسهم الصادرات الصافية في تعزيز النمو في الربع الرابع. وبالنسبة لشهر ديسمبر، يُتوقع أن يرتفع الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.2% بدعم من قوة إنتاج الخدمات.
ومن المتوقع أن تُظهر تقديرات «اللمحة» لشهر يناير نمواً يتراوح بين 0.1% و0.2%. وهذا من شأنه أن يترك الربع الأول على قاعدة أكثر متانة من الربع الرابع.
صفقات للتموضع استعداداً لسياسة أكثر تيسيراً
ينبغي أن يتحول التركيز الآن إلى مؤشرات التعافي الناشئة في الربع الأول من عام 2026. إن قراءات الناتج المحلي الإجمالي الإيجابية عند 0.2% في ديسمبر وتقدير «اللمحة» لشهر يناير الذي يُظهر نمواً مماثلاً تشير إلى أن القاع الاقتصادي بات خلفنا الآن. وتُمثل نقطة التحول هذه أهم معلومة للتموضع خلال الأسابيع المقبلة.
تمنح هذه البيانات بنك كندا المبرر الذي يحتاجه للانتقال نحو تيسير السياسة النقدية، خصوصاً مع تراجع قراءة مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يناير إلى 2.6%. ونتوقع أن يسعّر المتداولون بقوة خفضاً في سعر الفائدة لاجتماع البنك في أبريل. ومن شأن هذه النظرة أن تفرض ضغطاً هبوطياً على الدولار الكندي.
ينبغي على متداولي المشتقات النظر في شراء خيارات بيع على الدولار الكندي مقابل الدولار الأمريكي، أو استخدام الخيارات على عقود BAX (عقود قبول المصرفيين الآجلة) للمراهنة على انخفاض أسعار الفائدة قصيرة الأجل. ستستفيد هذه المراكز بشكل مباشر من توقع السوق لتوجه أكثر ميلاً للتيسير من البنك المركزي. ومن المرجح أن تكون نافذة تنفيذ هذه الصفقات خلال الشهر القادم قبل اجتماع السياسة التالي.
كما نتوقع أن تبدأ التقلبات الضمنية على مؤشرات الأسهم الكندية في الانخفاض مع تراجع مخاوف حدوث ركود عميق. وقد يكون بيع التقلبات عبر استراتيجيات مثل سترانغلز قصيرة على خيارات مؤشر S&P/TSX 60 مربحاً. إذ تتحول التوقعات من حالة عدم اليقين الاقتصادي إلى تعافٍ بطيء مدعوم بالسياسات.
