ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في إسبانيا بنسبة 0.4% على أساس شهري في فبراير. ويُقارن ذلك بقراءة بلغت -0.4% على أساس شهري في الفترة السابقة.
يمثل هذا التغير تحولًا من انخفاض شهري في الأسعار إلى ارتفاع شهري. وتُظهر البيانات انعطافًا قدره 0.8 نقطة مئوية بين القراءتين.
الانعكاس يشير إلى ضغوط تضخم مستمرة
إن قفزة التضخم الشهري في إسبانيا من السالب إلى موجب قوي تُعد إشارة تحذيرية. هذا الانعكاس يوحي بأن ضغوط الأسعار الكامنة أكثر لزوجةً مما كان متوقعًا على مستوى منطقة اليورو. يجب أن نعدّل رؤيتنا القائلة إن البنك المركزي الأوروبي (ECB) سيكون لديه مسار واضح لخفض أسعار الفائدة هذا العام.
تكتسب هذه النقطة البيانية أهمية عند النظر إليها جنبًا إلى جنب مع التضخم الأولي في ألمانيا لشهر فبراير، والذي جاء أيضًا أقوى من المتوقع عند 0.5% على أساس شهري. كما أن بيانات نمو الأجور في منطقة اليورو من الأسبوع الماضي، والتي استقرت عند مستوى قوي بلغ 4.5% على أساس سنوي، تزيد الصورة تعقيدًا أمام البنك المركزي الأوروبي. من المرجح أن السوق يقلّل من احتمال الإبقاء على أسعار الفائدة عند المستويات الحالية حتى الصيف.
وبناءً على ذلك، ينبغي أن نفكر في بيع عقود آجلة قصيرة الأجل لأسعار الفائدة، مثل المرتبطة بـ EURIBOR، للتموضع استعدادًا لتوقعات أكثر تشددًا من البنك المركزي الأوروبي. كما أن الدخول في مقايضات أسعار الفائدة حيث ندفع سعرًا ثابتًا يُعد استراتيجية جذابة الآن. ستستفيد هذه المراكز إذا أعادت السوق تسعير توقعاتها لتخفيضات أقل، أو متأخرة، لأسعار الفائدة.
أما بالنسبة للأسهم، فإن هذه البيئة تزيد مخاطر الهبوط، خصوصًا للقطاعات الحساسة لتكاليف الاقتراض مثل العقارات والتكنولوجيا. ينبغي أن ننظر في شراء خيارات البيع (Put) على مؤشر Euro Stoxx 50 كتحوّط أو كمركز مضاربي للأسابيع المقبلة. كما أن ارتفاع التقلبات الضمنية عبر الأسواق الأوروبية يجعل استراتيجيات الخيارات الرامية للاستفادة من التقلب، مثل الاسترادل (Straddles)، جديرة بالنظر.
ينبغي أن يجد اليورو دعمًا إذا كان يُنظر إلى البنك المركزي الأوروبي على أنه أكثر تشددًا من نظرائه، وخاصة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. أظهرت بيانات أمريكية حديثة أن تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي يتتبع وتيرة أكثر هدوءًا عند 2.4% سنويًا، ما يعزز احتمال تباعد السياسات. لذلك، نرى قيمة في إنشاء مراكز شراء على اليورو مقابل الدولار الأمريكي عبر خيارات الشراء (Call) أو عقود العقود الآجلة.
