قال بنك الشعب الصيني (PBOC) إنه سيخفض نسبة الاحتياطي لمخاطر الصرف الأجنبي من 20% إلى 0% اعتبارًا من 2 مارس. وقال إن هذه الخطوة تهدف إلى دعم تطوير سوق العملات ومساعدة الشركات على إدارة مخاطر سعر الصرف.
وقال بنك الشعب الصيني إنه سيشجع المؤسسات المالية على تحسين خدمات التحوط. كما قال إنه سيحافظ على استقرار اليوان الصيني عند مستوى معقول ومتوازن.
التفويض الرئيسي للسياسة النقدية
تتمثل الأهداف الرئيسية للسياسة النقدية لبنك الشعب الصيني في استقرار الأسعار، بما في ذلك استقرار سعر الصرف، والنمو الاقتصادي. كما يعمل على إصلاحات مالية، مثل فتح الأسواق المالية وتطويرها.
بنك الشعب الصيني مملوك للدولة في جمهورية الصين الشعبية وليس مؤسسة مستقلة. ويتمتع أمين لجنة الحزب الشيوعي الصيني (CCP) المعيَّن من قبل رئيس مجلس الدولة بنفوذ قوي على توجهه، ويشغل بان قونغشنغ هذا الدور إلى جانب منصب المحافظ.
تشمل أدوات السياسة سعر إعادة الشراء العكسي لأجل سبعة أيام، وتسهيل الإقراض متوسط الأجل، وتدخلات سوق الصرف الأجنبي، ونسبة الاحتياطي الإلزامي. ويُعد سعر الفائدة الأساسي للقروض (Loan Prime Rate) سعر الصين المرجعي ويؤثر في الاقتراض والرهون العقارية ومعدلات الادخار، وكذلك في الرنمينبي.
تمتلك الصين 19 بنكًا خاصًا. وأكبرها المقرضان الرقميان WeBank وMYbank، وقد سُمح بالبنوك ذات رأس المال الخاص بالكامل منذ عام 2014.
التداعيات السوقية على اليوان
مع قيام بنك الشعب الصيني بخفض نسبة الاحتياطي لمخاطر الصرف الأجنبي إلى الصفر، ينبغي تفسير ذلك على أنه إشارة واضحة إلى أن السلطات مرتاحة لاحتمال ضعف اليوان. هذه الخطوة، التي تدخل حيز التنفيذ في 2 مارس، تجعل من الأرخص بكثير للمؤسسات التحوط ضد تراجع العملة أو المضاربة عليه. تأتي هذه الخطوة السياسية بعد إجراءات تيسير أخرى حديثة، إذ صُممت لدعم اقتصاد محلي لا يزال يُظهر علامات ضغط.
يأتي هذا القرار في وقت شهدنا فيه إشارات اقتصادية مختلطة، بما في ذلك انكماش مُبلغ عنه بنسبة 0.5% في مؤشر مديري المشتريات الصناعي الصيني (PMI) لشهر يناير 2026 ونموًا ائتمانيًا أبطأ من المتوقع. ومن خلال إزالة تكلفة المراهنة على هبوط اليوان، يعطي البنك المركزي أولوية للتحفيز الاقتصادي على حساب الحفاظ على سعر صرف صارم. ونرى في ذلك خطوة استباقية لتعزيز تنافسية الصادرات ودعم صحة الشركات.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، ينبغي أن ينصب التركيز الفوري على الخيارات التي تستفيد من هبوط اليوان، ولا سيما خيارات الشراء على زوج العملات USD/CNH. من المرجح أن ترتفع التقلبات الضمنية لهذه العقود، لكنها باتت تمثل وسيلة أكثر مباشرة وأقل تكلفة للتموضع لاحتمال تراجع اليوان. ينبغي إعادة تقييم أي مراكز قائمة تراهن على ارتفاع اليوان والنظر في استخدام هذه الخيارات كتحوط فعّال خلال الأسابيع المقبلة.
وبالنظر إلى الماضي، رأينا بنك الشعب الصيني يستخدم هذه الأداة بالاتجاه المعاكس، مثل سبتمبر 2023 عندما رفع النسبة إلى 20% لإبطاء التراجع السريع لليوان نحو 7.35 مقابل الدولار. إن رؤيتنا لعكس كامل لتلك السياسة تشير إلى أن المسؤولين لا يرون أن ضعف العملة يمثل خطرًا كبيرًا في البيئة الحالية. هذا النمط التاريخي يعزز وجهة نظرنا بأن هذه إشارة سياسية متعمدة، وليست مجرد تعديل فني.
قد يمتد الأثر إلى ما وراء اليوان، مسببًا تقلبات في عملات إقليمية أخرى والسلع. وقد يؤدي يوان أكثر تنافسية إلى الضغط على عملات الاقتصادات المجاورة المعتمدة على التصدير، مثل الوون الكوري الجنوبي والبات التايلندي. ينبغي أيضًا مراقبة أسواق المشتقات للسلع الرئيسية مثل النحاس وخام الحديد، إذ ستؤثر تقلبات العملة في القوة الشرائية للصين وطلبها على الواردات.
