ارتفع زوج اليورو/الدولار الأمريكي بشكل طفيف إلى نحو 1.1655 خلال التعاملات الآسيوية المبكرة يوم الجمعة، مع تماسك اليورو عقب تقارير أفادت بتحقق تقدم أولي نحو تمديد وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران. وذكرت شبكة CNN أن الطرفين ناقشا إعادة فتح مضيق هرمز وبدء محادثات نووية، إلا أن الرئيس دونالد ترامب لم يوافق بعد على أي ترتيبات، كما لم يصدر تعليق من مسؤولين إيرانيين. وتترقب الأسواق أيضاً بيانات التضخم الأولية في ألمانيا المقرر صدورها لاحقاً يوم الجمعة.
وفي الولايات المتحدة، جاء معدل التضخم السنوي وفق مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) متماشياً مع التوقعات، في حين عزّزت القراءة الشهرية الأضعف التوقعات بأن ضغوط الأسعار قد تكون في طريقها للانحسار، وهو ما قد يدفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي للإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير لفترة أطول. ويظل اليورو محورياً في تدفقات سوق الصرف الأجنبي العالمية: ففي عام 2022 شكّل 31% من المعاملات، مع متوسط حجم تداول يومي تجاوز 2.2 تريليون دولار، كما يمثّل زوج اليورو/الدولار تقديراً نحو 30% من إجمالي التداولات. وتشمل الأزواج الرئيسية الأخرى لليورو: اليورو/الين بنسبة 4%، واليورو/الجنيه الإسترليني بنسبة 3%، واليورو/الدولار الأسترالي بنسبة 2%. ويحدد البنك المركزي الأوروبي السياسة النقدية عبر منطقة اليورو المكوّنة من 20 دولة، مستهدفاً تضخماً عند 2%، ويعقد اجتماعاته ثماني مرات سنوياً.
تحوّل شهية المخاطر وتباين مسارات البنوك المركزية يدعمان اليورو
نرى أن اليورو يكتسب قوة أمام الدولار الأمريكي، مدفوعاً بتحوّل واضح في شهية المخاطر العالمية وتوقعات السياسة النقدية. إذ إن مؤشرات تهدئة التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين تجعل المستثمرين أكثر ارتياحاً للابتعاد عن ملاذ الدولار الأمريكي. وتُعد هذه البيئة داعمة عادةً للأصول الأعلى مخاطرة، بما في ذلك اليورو.
وتدعم البيانات الاقتصادية الأمريكية هذا التوجه، حيث أظهر أحدث مؤشر لأسعار المستهلكين لشهر أبريل تباطؤ التضخم إلى 2.9%، أي أقل بقليل من التوقعات. وإلى جانب تراجع زخم سوق العمل مؤخراً، يعزز ذلك قناعتنا بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يُضطر إلى النظر في خفض أسعار الفائدة قبل نهاية العام. وتقوم الأسواق حالياً بتسعير احتمال يتجاوز 70% لخفض الفائدة من جانب الفيدرالي بحلول سبتمبر.
في المقابل، تبدو الصورة في منطقة اليورو مختلفة تماماً، إذ يظل التضخم أكثر رسوخاً، مع استقرار أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلكين المنسق (HICP) عند 2.6%. وهذا الثبات يعني أن البنك المركزي الأوروبي على الأرجح سيحافظ على سياسته الحالية لأسعار الفائدة لفترة أطول من الفيدرالي. ويُعد اتساع هذا التباين في السياسة النقدية محفزاً قوياً لتعزيز اليورو مقابل الدولار.
التمركز لارتفاع اليورو/الدولار في ظل تباين السياسات
خلال الأسابيع المقبلة، سنتمركز ترقباً لمواصلة ارتفاع زوج اليورو/الدولار. ونرى أن شراء خيارات الشراء (Call) على اليورو يمثل استراتيجية فعّالة للاستفادة من هذا الاتجاه الصاعد المتوقع مع إدارة مخاطر الهبوط. ويتيح لنا ذلك الاستفادة من التباين المرتقب في السياسة النقدية.
وبالنظر إلى الخلف، شهدنا أنماطاً مماثلة، إذ قادت دورات التيسير من جانب الفيدرالي التي تسبق المركزي الأوروبي إلى مكاسب كبيرة ومستدامة لزوج اليورو/الدولار. كما أن الوضع الحالي، مع تحسن مسوح معنويات الأعمال في أوروبا، لا سيما من ألمانيا وفرنسا، يعزز قناعتنا بهذه الصفقة.
