ارتفع زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) بشكل طفيف إلى نحو 1.1655 في التعاملات الآسيوية المبكرة يوم الجمعة، مع تحسّن اليورو بعد تقارير عن تقدم حذر نحو تمديد وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران. وقالت شبكة CNN إن الطرفين ناقشا إعادة فتح مضيق هرمز وبدء محادثات نووية، إلا أن الرئيس دونالد ترامب لم يوافق بعد على أي ترتيبات، ولم يصدر تعليق من مسؤولين إيرانيين. كما تترقب الأسواق بيانات التضخم الأولية في ألمانيا المقرر صدورها لاحقاً يوم الجمعة.
في الولايات المتحدة، جاء التضخم السنوي وفق مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) — وهو مقياس لارتفاع الأسعار يعتمد على إنفاق الأسر — متوافقاً مع التوقعات، بينما عززت القراءة الشهرية الأضعف التقديرات بأن ضغوط الأسعار قد تتراجع، ما قد يدفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأمريكي) إلى الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير لفترة أطول. ويظل اليورو محوراً رئيسياً في تدفقات سوق الصرف الأجنبي: ففي 2022 شكّل 31% من التعاملات، بمتوسط تداول يومي تجاوز 2.2 تريليون دولار، ويمثل زوج EUR/USD نحو 30% من إجمالي الصفقات. وتشمل الأزواج الرئيسية الأخرى لليورو: اليورو/الين (EUR/JPY) بنسبة 4%، واليورو/الجنيه الإسترليني (EUR/GBP) بنسبة 3%، واليورو/الدولار الأسترالي (EUR/AUD) بنسبة 2%. ويضع البنك المركزي الأوروبي السياسة النقدية في منطقة اليورو المكوّنة من 20 دولة، مستهدفاً تضخماً عند 2%، ويعقد اجتماعاته ثماني مرات سنوياً.
تحوّل شهية المخاطر وتباين سياسات البنوك المركزية يدعمان اليورو
نرى أن اليورو يكتسب قوة أمام الدولار الأمريكي، بدعم من تحول واضح في شهية المستثمرين للمخاطر وتغيّر توقعات السياسة النقدية. وتدفع مؤشرات تراجع التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين المستثمرين إلى تقليل الاعتماد على الدولار كملاذ آمن (عملة يلجأ إليها المستثمرون في أوقات عدم اليقين). وعادةً ما تكون هذه الأجواء داعمة للأصول الأعلى مخاطرة، ومنها اليورو.
وتدعم البيانات الاقتصادية الأمريكية هذا الاتجاه، إذ أظهر أحدث مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر أبريل تباطؤ التضخم إلى 2.9%، أقل بقليل من التوقعات. ومع تراجعٍ حديث في قوة سوق العمل، يتعزز اعتقادنا بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يضطر إلى بحث خفض أسعار الفائدة قبل نهاية العام. وتُسعّر الأسواق حالياً احتمالاً يتجاوز 70% لخفض الفائدة بحلول سبتمبر.
في المقابل، تبدو الصورة مختلفة في منطقة اليورو، حيث يظل التضخم أكثر ثباتاً، إذ استقر أحدث مؤشر أسعار المستهلك المنسق (HICP) عند 2.6% — وهو مقياس موحد للتضخم في الاتحاد الأوروبي. ويعني هذا الثبات أن البنك المركزي الأوروبي مرجح أن يُبقي سياسته الحالية لأسعار الفائدة لفترة أطول مقارنة بالاحتياطي الفيدرالي. ويُعد اتساع هذا التباين في السياسة النقدية عاملاً داعماً لارتفاع اليورو مقابل الدولار.
التموضع لارتفاع EUR/USD مع تباين السياسات
خلال الأسابيع المقبلة، سنتموضع لاحتمال استمرار صعود زوج EUR/USD. ونرى أن شراء خيارات الشراء (Call Options) على اليورو — وهي عقود تمنح المشتري حق شراء اليورو بسعر محدد خلال فترة معينة — يمثل استراتيجية مناسبة للاستفادة من الاتجاه الصاعد المتوقع مع الحد من مخاطر الهبوط. ويتيح ذلك الاستفادة من التباين المتوقع في السياسة النقدية بين البنكين المركزيين.
