بلغ معدل البطالة في اليابان 2.5% في أبريل، أي أقل من توقعات السوق البالغة 2.7%. وتشير البيانات إلى سوق عمل أكثر تشدداً من المتوقع، مع عدد أقل من العاطلين عن العمل مقارنة بما قدره المحللون.
ويضيف هذا الفارق عن التقديرات نقطة بيانات جديدة لتقييم أوضاع سوق العمل وقدرة الطلب المحلي على الصمود. وعند 2.5%، لا يزال معدل البطالة قريباً من أدنى مستوياته الأخيرة، فيما يشير الفارق البالغ 0.2 نقطة مئوية مقارنة بإجماع التوقعات عند 2.7% إلى أن المتنبئين كانوا يتوقعون قراءة أضعف.
الآثار على السياسة النقدية والين
نرى أن الانخفاض غير المتوقع في معدل البطالة في اليابان إلى 2.5% يُعد مؤشراً مهماً على تشدد سوق العمل (أي صعوبة أكبر على الشركات في العثور على موظفين وتراجع عدد الباحثين عن عمل). وتزيد هذه المفاجأة الإيجابية الضغط على بنك اليابان للابتعاد عن السياسة النقدية التيسيرية (أي إبقاء الفائدة منخفضة وضخ سيولة لدعم الاقتصاد). كما ترفع البيانات احتمال رفع سعر الفائدة خلال الربع القادم.
ويدفعنا هذا التطور للاعتقاد بأن الين الياباني قد يكون مهيأً لارتفاع محتمل بعد فترة ضعف طويلة. وبناءً على ذلك نُعدّل مراكزنا عبر النظر في شراء «خيارات شراء» على الين مقابل الدولار (عقود تمنح الحق في شراء الين بسعر محدد لاحقاً) ترقباً لتحرك زوج الدولار/الين إلى ما دون مستوى 165. وقد أظهرت أحدث أرقام وزارة المالية اليابانية بالفعل تدخلات قياسية لدعم العملة (أي عمليات بيع وشراء في سوق العملات لتقوية الين)، وتوفر هذه البيانات المحلية القوية سبباً أساسياً لقوة العملة لا يعتمد على التدخل وحده.
الأثر على الأسهم واستراتيجيات السوق
بالنسبة للأسهم، تبدو الصورة أكثر تعقيداً، ونتوقع ارتفاع التقلبات في مؤشر «نيكي 225» (أي تذبذباً أكبر في الأسعار). فبينما يُعد تحسن الاقتصاد أمراً إيجابياً للشركات اليابانية، قد يشكل احتمال ارتفاع تكلفة الاقتراض (نتيجة رفع الفائدة) عامل ضغط. لذلك ننظر في استراتيجيات باستخدام الخيارات مثل «الاسترادل» (شراء خيار شراء وخيار بيع معاً على السعر نفسه للاستفادة من حركة كبيرة صعوداً أو هبوطاً) للتحوط من هذا الغموض.
