تعافى الذهب مع تراجع الدولار الأميركي عقب تقارير عن احتمال تمديد الهدنة الحالية بين الولايات المتحدة وإيران، إلى جانب صدور بيانات تضخم أضعف. جرى تداول الذهب مقابل الدولار (XAU/USD، وهو رمز الذهب مقابل الدولار الأميركي) قرب 4,480 دولاراً بعد هبوطه خلال الجلسة إلى 4,366 دولاراً، وهو أدنى مستوى في شهرين. وقال موقع «أكسيوس» إن هناك تفاهمًا أوليًا لمدة 60 يومًا تم التوصل إليه، لكنه لا يزال بانتظار موافقة الرئيس دونالد ترامب، وذلك بعد ضربة أميركية ثانية وُصفت بأنها «دفاعية» هذا الأسبوع على منشآت إيرانية، وإعلان الحرس الثوري الإيراني استهداف قاعدة جوية أميركية في الخليج ردًا على ذلك. تراجع الدولار دفع مؤشر الدولار (DXY، وهو مقياس لقوة الدولار مقابل سلة عملات رئيسية) إلى نحو 99.00 بعد أن سجّل في وقت سابق أعلى مستوى في سبعة أسابيع عند 99.54.
ارتفع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE، وهو مقياس للتضخم يستثني أسعار الغذاء والطاقة) بنسبة 0.2% على أساس شهري في أبريل، متباطئًا من 0.3% في مارس، فيما ارتفع المعدل السنوي بشكل طفيف إلى 3.3% من 3.2%. وفي الوقت نفسه، واصلت المساعي الدبلوماسية مواجهة عقبات تتعلق بالبرنامج النووي الإيراني ومضيق هرمز، بينما سعت طهران لتخفيف العقوبات وإتاحة الوصول إلى أصول مجمّدة؛ وقال ترامب إنه لن يتم تقديم أي تخفيف مقابل التخلي عن اليورانيوم عالي التخصيب. وتعرض الذهب أيضًا لضغوط بفعل ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأميركية (أي العائد الذي يحصل عليه المستثمر من السندات الحكومية)، إذ أبقت تكاليف الطاقة المرتفعة مخاوف التضخم قائمة. وأشار نائب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي فيليب جيفرسون إلى أسعار الطاقة كعامل خطر على النمو والتضخم، مؤكداً هدف التضخم عند 2%، ووصف النشاط الاقتصادي بأنه «قوي». فنيًا، ارتد الذهب من متوسطه المتحرك البسيط لــ200 يوم (200-day SMA، وهو متوسط سعر الإغلاق لآخر 200 يوم ويُستخدم لقياس الاتجاه العام) عند 4,399 دولاراً، مع مؤشر القوة النسبية (RSI، وهو مؤشر يقيس زخم الحركة) قرب 40 ومؤشر MACD (مؤشر يقيس اتجاه الزخم) في المنطقة السلبية؛ وتتمثل مستويات المقاومة عند متوسط 50 يومًا قرب 4,630 دولاراً ثم متوسط 100 يوم عند 4,801 دولاراً.
السياسة النقدية واحتمالات محدودة لارتفاع الذهب
في ظل تشدد الاحتياطي الفيدرالي تجاه التضخم، نرى أن فرص الذهب لتحقيق صعود كبير تبقى محدودة على المدى القريب. ومع بقاء سعر الفائدة الأميركية (Fed Funds Rate، وهو سعر الفائدة الأساسي الذي يوجّه تكلفة الاقتراض في الاقتصاد) فوق 4.5% وارتفاع Core PCE إلى 3.3%، لا تبدو الظروف مهيأة بعد لتغيير واضح في السياسة. وتُظهر أداة «CME FedWatch» (أداة تقيس توقعات السوق لمسار الفائدة) أن احتمال خفض الفائدة بحلول اجتماع سبتمبر 2026 لا يتجاوز 20%، ما قد يواصل دعم الدولار.
المخاطر الجيوسياسية، استراتيجية التداول، وقوة الدولار
التطورات بين الولايات المتحدة وإيران ترفع مخاطر الأخبار العاجلة وتزيد احتمال تحركات حادة وغير متوقعة. تعثر محادثات الهدنة قد يدفع الذهب للصعود باعتباره أداة تحوط في الأزمات. تاريخيًا، أدت التصعيدات العسكرية في مضيق هرمز إلى قفزات في أسعار النفط تتجاوز 10% خلال أيام، وهو ما يرفع التضخم بشكل غير مباشر ويزيد الطلب على الأصول الآمنة.
في الوقت الحالي، نفترض أن مكاسب الذهب محدودة، ما يجعل بيع العلاوة خيارًا جذابًا. ندرس فتح استراتيجية «فارق بيع مكالمات» (Bear Call Spread، وهي بيع خيار شراء وشراء خيار شراء آخر بسعر أعلى للحد من المخاطر) على أسعار تنفيذ أعلى من متوسط 50 يومًا قرب 4,630 دولاراً للاستفادة من النظرة الفنية السلبية. هذه الاستراتيجية ذات مخاطر محددة (أي أن الخسارة القصوى معروفة مسبقًا) وتحقق ربحًا إذا تحرك الذهب عرضيًا أو تراجع خلال الأسابيع المقبلة.
وفي المقابل، نرى جدوى في شراء بعض «خيارات شراء بعيدة عن السعر الحالي» (Out-of-the-money Call Options، أي خيارات شراء بسعر تنفيذ أعلى بكثير من السعر الحالي وغالبًا تكون أرخص) بتاريخ استحقاق في يوليو أو أغسطس كتحوط منخفض التكلفة ضد أي تصعيد جيوسياسي مفاجئ. احتمال فشل الهدنة قائم، وقد يغيّر الاتجاه بسرعة بفعل الأخبار. هذا النهج يسمح بالاحتفاظ بموقف أساسي سلبي مع حماية من انعكاس مفاجئ مدفوع بالتطورات.
