يتوقع بنك «يو أو بي» أن تحزمة «التايلاندي يساعد التايلاندي بلس» في تايلاند ستخفف أثر التباطؤ على النمو في النصف الثاني من 2026، من دون أن تدفعه لرفع توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي في 2026. ويُقدَّم البرنامج على أنه دعم موجّه للاستهلاك في اقتصاد صغير ومنفتح على التجارة، حيث يظل الطلب المحلي غير متوازن وتتعرض القدرة الشرائية الحقيقية (أي قوة دخل الأسر بعد احتساب التضخم) لضغوط، في حين قد تنتقل صدمة طاقة في الشرق الأوسط إلى هوامش أرباح الشركات (الفرق بين الإيرادات والتكاليف)، وثقة الأسر، والتوظيف. ويبقي «يو أو بي» افتراضه لمضاعف المالية العامة في السنة الأولى عند 0.3–0.5 (أي مقدار ما يضيفه كل درهم/بات من الإنفاق الحكومي إلى الناتج)، معتبراً أن تصميم الحزمة مناسب للتوقيت لكنه مؤقت وليس استثماراً عاماً (مثل مشاريع البنية التحتية).
وبحسب تقديرات «يو أو بي»، فإن صرف مبلغ الحزمة بالكامل البالغ 175.7 مليار بات تايلاندي قد يوفر دعماً للناتج المحلي الإجمالي بنحو 0.3–0.4 نقطة مئوية، وقد يضيف مكوّن الدفع المشترك 60/40 بقيمة 120 مليار بات (تقاسم الدولة والمستهلك تكلفة المشتريات بنسبة 60%/40%) نحو 0.2–0.3 نقطة مئوية، مع ثبات العوامل الأخرى. ويرى البنك أن مزيج السياسات يتحول من خفض أسعار الفائدة إلى دعم مالي موجّه وتخفيف ائتماني (تسهيلات في القروض وشروطها)، فيما يظل تراجع التضخم المدفوع بعوامل العرض (مثل انخفاض تكاليف الطاقة أو تحسن الإمدادات) محدوداً. ويحافظ «يو أو بي» على توقع نمو 2026 عند 1.5%، ويتوقع أن يُبقي بنك تايلاند سعر الفائدة الأساسي (السعر المرجعي الذي يوجه تكلفة الاقتراض في الاقتصاد) عند 1.00% خلال 2026–2027.
تقييم أثر التحفيز وتداعياته على الأسواق
في ضوء تاريخ 28 مايو 2026، نرى أن التحفيز المالي الحكومي في تايلاند يمثل دعماً مؤقتاً وليس تحولاً كبيراً لمسار النمو. وتهدف الحزمة إلى منع تباطؤ في النصف الثاني من العام أكثر من كونها لإطلاق موجة صعود قوية. وهذا يعني أن مكاسب الأسواق الكبيرة قد تبقى محدودة خلال الأسابيع المقبلة.
نتوقع أن يُبقي بنك تايلاند سعر الفائدة الأساسي ثابتاً عند 1.00% لبقية العام، ما قد يحصر تذبذب أسعار الفائدة (حركة صعوداً وهبوطاً) ضمن نطاق محدود. وقد تحركت عوائد السندات الحكومية التايلاندية لأجل 10 سنوات (العائد الذي يطلبه المستثمرون للاحتفاظ بالسند) ضمن نطاق ضيق بين 2.65% و2.80% خلال الشهر الماضي، ونتوقع استمرار هذا الاستقرار. وعليه، تبدو الاستراتيجيات التي تستفيد من انخفاض التقلبات في سوق أسعار الفائدة أكثر جاذبية.
آفاق أسواق الأسهم والعملات
بالنسبة لمشتقات الأسهم (أدوات مالية ترتبط قيمتها بمؤشر أو سهم)، فإن توقع نمو عند 1.5% يشير إلى أن مؤشر SET50 قد يواجه صعوبة في تسجيل قمم جديدة. وكانت أحدث بيانات ثقة المستهلك في أبريل 2026 لا تزال ضعيفة عند 63.5، ما يدل على أن الأسر ما زالت حذرة رغم التحفيز. ونرى أن بيع خيارات الشراء (عقود تمنح المشتري حق الشراء بسعر محدد) بأسعار تنفيذ أعلى بكثير من مستوى السوق الحالي قد يكون وسيلة مناسبة لتحقيق دخل في سوق يتحرك ضمن نطاق أو يرتفع ببطء.
في سوق العملات، من المرجح أن تحد سياسة الفائدة المنخفضة والمستقرة من قوة كبيرة للبات التايلاندي. ومع تسجيل الحساب الجاري لتايلاند (ميزان الصادرات والواردات والدخل والتحويلات) عجزاً طفيفاً قدره 1.2 مليار دولار في الربع الأول من 2026، لا توجد ضغوط أساسية قوية تدفع العملة إلى ارتفاع واضح. ونرى فرصاً في استراتيجيات الخيارات (عقود تمنح حقاً وليس التزاماً) التي تستفيد من بقاء زوج الدولار/بات ضمن نطاق مستقر أو تحركه صعوداً بشكل طفيف.
