بعد ثلاثة أشهر من اندلاع الصراع مع إيران، لا يزال مضيق هرمز مغلقاً، ما يبقي صدمة أسعار الطاقة قائمة. وحتى لو تم التوصل إلى اتفاق بين الولايات المتحدة وإيران خلال الأيام المقبلة، فمن المتوقع أن تستمر هذه الصدمة لبعض الوقت، ما يترك أسواق الطاقة عرضة لتعطل ممتد بدلاً من عودة سريعة إلى الوضع الطبيعي.
بالنسبة إلى سويسرا، يأتي هذا الضغط بعد فترة قصيرة من صدمة الرسوم الجمركية الأميركية التي أثرت بالفعل في الاقتصاد الحقيقي (أي الإنتاج والاستهلاك والاستثمار الفعلي، وليس الأسواق المالية فقط). ويُستخدم تحليل السيناريوهات (تقييم عدة مسارات محتملة للأوضاع) لقياس أثر ارتفاع أسعار الطاقة على أسعار إنتاج القطاعات السويسرية الرئيسية، وتقييم كيفية تغير القدرة التنافسية مقارنةً بالمنافسين في الخارج مع تطور الظروف.
صدمة طاقة مستمرة وفرص تداول
مع استمرار إغلاق مضيق هرمز، نعتقد أن أسعار الطاقة ستبقى مرتفعة على نحو مستمر لبعض الوقت. إذ يجري تداول خام برنت فوق 125 دولاراً للبرميل بشكل متواصل منذ إغلاق المضيق في مارس، وهي صدمة لم نشهدها منذ بدايات عشرينيات هذا القرن. ويخلق هذا الضغط السعري المستمر فرصاً واضحة للتداول في مشتقات الطاقة (أدوات مالية تُستمد قيمتها من أصل مثل النفط).
خلال الأسابيع المقبلة، ننظر في شراء خيارات شراء بعيدة الأجل على عقود النفط الآجلة للاستفادة من هذه الأوضاع. وبسبب ارتفاع تقلبات السوق (تذبذب الأسعار بشكل حاد)، قد يكون استخدام «فارق خيارات الشراء الصاعد» مناسباً لإدارة المخاطر في المراكز الجديدة. تقوم هذه الاستراتيجية على شراء خيار شراء وبيع خيار شراء آخر بسعر تنفيذ أعلى لنفس التاريخ، ما يسمح بالاستفادة من استمرار الأسعار المرتفعة مع تحديد الخسارة المحتملة بشكل واضح.
الأثر على الصناعة السويسرية واستراتيجيات التداول
نتوقع أن تواجه الشركات الصناعية السويسرية، بوصفها مستهلكاً كبيراً للطاقة، ضغوطاً كبيرة على الهوامش (فرق الربح بين الإيرادات والتكاليف). وقد تراجع أحدث مؤشر مديري المشتريات لقطاع التصنيع في سويسرا إلى 48.5، ما يشير إلى انكماش، وانخفاض واضح مقارنة بقراءة 54.2 في يناير قبل وقوع هذه الصدمات. ويعكس ذلك بيئة تشغيل صعبة لأسهم الشركات السويسرية الرئيسية.
وبناءً على ذلك، ندرس شراء خيارات بيع على مؤشر السوق السويسري (SMI) أو تنفيذ صفقات «مقارنة مزدوجة» (بيع أصل وشراء آخر للتحوط) عبر بيع أسهم الصناعات السويسرية مقابل شراء أسهم منتجي الطاقة في أميركا الشمالية. كما أن ضعف الفرنك الأخير أمام الدولار، مع اختبار مستوى 0.9500، يعزز النظرة السلبية تجاه الاقتصاد السويسري المحلي.
