ارتفع إنفاق المستهلكين في الولايات المتحدة بنسبة 0.5% في أبريل، بما يتوافق مع التوقعات، ما يشير إلى استمرار الطلب الأسري بشكل ثابت في بداية الربع الثاني. وتؤكد هذه القراءة متانة الاستهلاك بعد صمود سابق، وتوفر مؤشراً راهناً على زخم الاقتصاد الأوسع.
وتُظهر البيانات أن نمو الإنفاق حافظ على وتيرة معتدلة، ما يساعد في تقييم ضغوط التضخم (أي ارتفاع الأسعار) وتوقعات السياسة النقدية (قرارات أسعار الفائدة). ومع توافق النشاط مع التقديرات، فمن غير المرجح أن تغيّر هذه البيانات وحدها افتراضات السوق على المدى القريب، لكنها تُضاف إلى مجموعة المؤشرات الأميركية التي تُراقَب لقياس اتجاهات سلوك المستهلك.
استقرار الأسواق وتوقعات السياسة النقدية
مع تطابق إنفاق المستهلكين مع التوقعات، تتراجع مؤقتاً إحدى مصادر عدم اليقين الاقتصادي. ويشير ذلك إلى أن السوق قد يواصل مساره الحالي دون صدمة كبيرة، ما يقلل احتمال ارتفاع حاد في التقلبات (أي تذبذب الأسعار). ونرى في ذلك تأكيداً على أن المستهلك لا يزال متماسكاً، من دون مؤشرات على سخونة مفرطة في الطلب.
وتدعم هذه البيانات رأينا بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأميركي) سيُبقي أسعار الفائدة دون تغيير خلال الصيف. وبعد تقرير وظائف حديث أظهر تباطؤاً مع إضافة إيجابية بنحو 175 ألف وظيفة، لا تبدو هناك ضغوط قوية لتغيير فوري في الفائدة. كما تُسعِّر عقود الفائدة الآجلة على أموال الاحتياطي الفيدرالي (عقود تعكس توقعات السوق لمسار الفائدة) احتمالاً يقل عن 20% لخفض الفائدة في الاجتماع المقبل.
التقلبات وتداعيات استراتيجية الاستثمار
في ضوء هذه التوقعات، نرجّح بقاء تقلبات السوق قصيرة الأجل منخفضة. فقد كان مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو (VIX)، وهو مقياس لتوقعات تذبذب سوق الأسهم، يتداول قرب مستوى منخفض تاريخياً عند 13، ولا تقدم هذه البيانات سبباً واضحاً لارتفاعه. ويمكن النظر في استراتيجيات تستفيد من انخفاض التقلب، مثل بيع علاوات الخيارات (أي تحصيل دخل مقابل بيع عقود الخيارات) عبر «النداء المغطى» (Covered Call: بيع خيار شراء مع امتلاك الأصل) أو «كوندور الحديد» (Iron Condor: استراتيجية تجمع بيع وشراء خيارات متعددة للاستفادة من حركة جانبية للأسعار) على المؤشرات الرئيسية.
في أسواق أسعار الفائدة، نتوقع بقاء عوائد سندات الخزانة ضمن نطاق محدد دون اتجاه واضح. فقد بقي عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بين 4.3% و4.7% خلال الشهرين الماضيين، ويدعم تقرير الإنفاق استمرار هذا النطاق. ويمكن للمتداولين استخدام خيارات على العقود الآجلة للسندات (مثل /ZN، وهو رمز شائع لعقد آجل مرتبط بسندات الخزانة) للتعامل مع الحركة الجانبية بدلاً من المراهنة على اختراق صعودي أو هبوطي قوي.
وتُشبه هذه البيئة فترات نمو بطيء ويمكن توقعه، كانت تدفع الأسهم للصعود التدريجي. نحن نركز على القطاعات المرتبطة باستهلاك الأفراد ولكن بحذر. وقد يكون بيع خيارات البيع (Puts: عقود تمنح المشتري حق بيع الأصل بسعر محدد) على صناديق المؤشرات المتداولة للسلع الاستهلاكية الأساسية (ETFs: صناديق تُتداول في السوق مثل الأسهم وتتبع مؤشراً) طريقة مناسبة لتوليد دخل، إذ تميل شركات هذا القطاع إلى أداء أكثر استقراراً عندما يكون الإنفاق ثابتاً.
