تراجع زوج الدولار الأسترالي/الدولار النيوزيلندي بعد بلوغه أعلى مستوى منذ أبريل 2013، ما يجعل مكاسب عام كامل عرضة للضغط مع تحوّل تداولات مايو إلى حالة تردد. وجاء هذا التراجع بعد إعادة تسعير توقعات أسعار الفائدة؛ إذ باتت الأسواق تُسعّر زيادات متعددة في أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي النيوزيلندي، مقابل توقعات بأن بنك الاحتياطي الأسترالي سيتوقف مؤقتاً عن الرفع. هذا التحول يغيّر فروق أسعار الفائدة قصيرة الأجل بين البلدين، ويؤثر في تمركز المستثمرين (أي حجم واتجاه مراكز الشراء والبيع في السوق).
المستويات الفنية (مستويات الأسعار المبنية على حركة السعر والمؤشرات) أصبحت أيضاً تحت المجهر. اختبر الزوج المتوسط المتحرك البسيط لـ50 يوماً (مؤشر يتابع متوسط سعر الإغلاق خلال 50 يوماً) عند 1.2130، وقد يشجع الإغلاق دون هذا المستوى على جني الأرباح ويفتح الباب أمام تصحيح أعمق بعد موجة الصعود الطويلة. وعلى مدى أبعد، يُتوقع أن يستقر الزوج قرب 1.20 لاحقاً هذا العام، فيما يُوصف تعافي نيوزيلندا بأنه لا يزال في بدايته، مع وجود طاقة إنتاجية غير مستغلة لفترة، وبقاء البطالة مرتفعة، في حين أن تشديد السياسة النقدية (رفع الفائدة أو تقليص الدعم النقدي) يزيد الضغوط على النمو.
المخاطر على الاتجاه الصاعد الممتد لعام وفرص التداول
في ضوء التراجع الحاد في زوج الدولار الأسترالي/الدولار النيوزيلندي، نرى أن الاتجاه الصاعد الممتد لعام يواجه مخاطر كبيرة. الكسر الأخير دون المتوسط المتحرك البسيط لـ50 يوماً عند 1.2130 يشير إلى أن جني أرباح إضافياً مرجح خلال الأسابيع المقبلة. ونعتقد أن المسار الأرجح للزوج بات يميل إلى الهبوط.
بالنسبة لمتداولي المشتقات (أدوات مالية تُشتق قيمتها من أصل مثل العملات)، يوحي ذلك بدراسة مراكز هبوطية. شراء خيارات البيع (Put Options: عقد يمنح الحق في البيع بسعر محدد قبل تاريخ معين) على زوج الدولار الأسترالي/الدولار النيوزيلندي باستحقاقات في يوليو أو أغسطس يُعد طريقة مباشرة للاستفادة من تصحيح هابط محتمل. وبدلاً من ذلك، يمكن استخدام استراتيجية «فارق خيارات البيع» (Bear Put Spread: شراء خيار بيع وبيع خيار بيع آخر بسعر تنفيذ أقل لتقليل الكلفة مقابل حد أقصى للربح).
تباعد السياسات والتقلبات والتمركز الاستراتيجي
يدعم هذا الرأي تباين توقعات البنوك المركزية، وهو ما تعززه البيانات الأخيرة. فقد جاءت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين النيوزيلندي الفصلي (CPI: مقياس للتضخم عبر تغير أسعار سلة من السلع والخدمات) مرتفعة عند 1.1%، ما رفع المعدل السنوي إلى 4.5%، وهو أعلى من هدف بنك الاحتياطي النيوزيلندي، وعزّز توقعات رفع أسعار الفائدة. في المقابل، جاءت قراءة التضخم الأخيرة في أستراليا أكثر اعتدالاً عند 0.8% للربع، ما يتيح لبنك الاحتياطي الأسترالي الإبقاء على موقف التريث.
إمكانية حدوث «تصحيح حاد» تعني أيضاً ترجيح ارتفاع التقلبات. فزيادة «التقلب الضمني» (Implied Volatility: تقدير السوق لحجم تذبذب السعر المستقبلي، ويُستنتج من أسعار الخيارات) — والذي ارتفع من 6.5% إلى 7.8% هذا الشهر — تجعل الخيارات أعلى كلفة، لكنها تشير أيضاً إلى توقع تحركات سعرية أكبر. قد يجعل ذلك بيئة مناسبة لاستراتيجيات مثل «السترنغل الطويل» (Long Strangle: شراء خيار شراء وخيار بيع معاً بسعري تنفيذ مختلفين للاستفادة من حركة كبيرة في أي اتجاه).
تاريخياً، قادت فترات مماثلة من تباعد السياسات إلى تحركات ممتدة، كما في 2014 عندما دفع تشديد بنك الاحتياطي النيوزيلندي زوج الدولار الأسترالي/الدولار النيوزيلندي للهبوط بأكثر من 8% خلال ستة أشهر. ورغم أن اقتصاد نيوزيلندا يظهر بعض الضعف مع بطالة عند 4.4%، فإن تركيز البنك المركزي الأساسي يبدو منصباً على التضخم. ونتوقع أن يبقى هذا الفارق في السياسة بين بنك الاحتياطي الأسترالي وبنك الاحتياطي النيوزيلندي المحرك الأبرز في الفترة الحالية.
