ارتفع الجنيه الإسترليني بشكل طفيف في آسيا يوم الأربعاء، مع ظهور طلب على شراء زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأميركي (GBP/USD) عند الانخفاضات، ما أدى إلى تعويض تراجع اليوم السابق من مستويات أعلى بقليل من الحاجز النفسي 1.3500، وهو أعلى مستوى في نحو أسبوعين. وتداول الزوج في منتصف نطاق 1.3400، محافظاً على ميل إيجابي فوق 1.3450، إلا أن المكاسب ظلت محدودة بفعل الضبابية الجيوسياسية. فقد أثّرت تجدد الهجمات الأميركية على إيران في توقعات التوصل إلى اتفاق لإنهاء صراع مستمر منذ ثلاثة أشهر في الشرق الأوسط، فيما قالت وزارة الخارجية الإيرانية إن الضربات خالفت وقف إطلاق النار الساري منذ أوائل أبريل. وهدّد الحرس الثوري الإيراني بالرد، ما أبقى «علاوة مخاطر» (أي زيادة في التسعير بسبب ارتفاع عدم اليقين) تدعم الدولار الأميركي بوصفه «ملاذاً آمناً» (عملة يلجأ إليها المستثمرون في أوقات التوتر).
كما قيّد السياق النقدي هذا الارتفاع، إذ قيّمت الأسواق توقعات متشددة (أي تميل لرفع الفائدة أو إبقائها مرتفعة) للاحتياطي الفيدرالي مقابل موقف بنك إنجلترا الذي لا يزال ثابتاً. وأبقى بنك إنجلترا سعر الفائدة الأساسي عند 3.75% لثلاثة اجتماعات متتالية، وجاء القرار الأخير بأغلبية 8 مقابل 1 للإبقاء على الإعدادات دون تغيير، مع تفضيل عضو واحد رفع الفائدة. ويبلغ تضخم مؤشر أسعار المستهلكين في المملكة المتحدة (CPI، وهو مقياس عام لارتفاع أسعار السلع والخدمات) 3.3%، ويتوقع بنك إنجلترا أن يؤدي انتقال ارتفاع تكاليف الطاقة إلى الأسعار (أي انعكاسها تدريجياً على أسعار المستهلك) إلى دفع التضخم للصعود خلال الفصول المقبلة. وفي الولايات المتحدة، بات المتعاملون يسعّرون احتمالاً ملموساً لرفع الفائدة في يوليو بعد أن كان محدوداً قبل شهر، ما يقلّص اتساع الفارق بين السياسات النقدية.
تداول ضمن نطاق محدد وتراجع التقلبات
نرى أن الجنيه الإسترليني يحافظ على تماسكه فوق مستوى 1.3450، لكن قدرته على الصعود تبدو محدودة قرب 1.3500. ويظهر غياب التحركات السعرية الكبيرة في بيانات السوق، إذ يحوم مؤشر بورصة خيارات شيكاغو لتقلبات الجنيه الإسترليني (CBOE BPVIX، وهو مؤشر يقيس توقعات السوق لتذبذب سعر الجنيه) قرب 6.5، وهو أدنى مستوى في عدة أشهر، ما يشير إلى أن المتداولين لا يتوقعون اختراقاً سعرياً كبيراً. وهذا يعني على الأرجح مرحلة «تجميع/استقرار» (تحرك داخل نطاق قبل اتجاه جديد) لزوج العملات.
ويعود هذا التحرك الأفقي إلى تقارب موقف بنك إنجلترا والاحتياطي الفيدرالي. فمع تثبيت البنكين المركزيين أسعار الفائدة، توقف «فارق أسعار الفائدة» (الفرق بين عوائد الفائدة بالعملتين، وهو عامل رئيسي لتحركات GBP/USD). وإلى أن يلمّح أحد البنكين إلى تغيير واضح في المسار، نتوقع استمرار تحرك الزوج ضمن نطاق ضيق دون اتجاه قوي.
مخاوف التضخم واستراتيجيات تداول الخيارات
يواجه الطرفان تضخماً أعلى من المستهدف، عند 3.3% في المملكة المتحدة، بدعم من توترات الشرق الأوسط التي تسند أسعار النفط. وقد دفع هذا الوضع المشترك أسواق «المشتقات» (أدوات مالية تُستمد قيمتها من أصل مثل العملات أو الفائدة) لتسعير موقف أكثر تشدداً، إذ تشير عقود «مستقبلات سعر فائدة الاحتياطي الفيدرالي» (fed funds futures، وهي عقود تعكس توقعات السوق لمسار الفائدة الأميركية) إلى احتمال 25% لرفع الفائدة في يوليو. وتوفر هذه التوقعات دعماً أساسياً للدولار الأميركي وتحدّ من مكاسب الجنيه.
وفي بيئة التقلبات المنخفضة والتداول ضمن نطاق، نرى أن «بيع علاوة الخيارات» (أي بيع عقود الخيارات للحصول على قيمة/قسط الخيار مقدماً) قد يكون مناسباً في الأسابيع المقبلة. ويمكن أن تؤدي استراتيجيات مثل «سترادل قصير» (بيع خيار شراء وخيار بيع عند نفس السعر للاستفادة من بقاء السعر قريباً من ذلك المستوى) أو «آيرن كوندور» (تركيبة خيارات تهدف للربح إذا بقي السعر ضمن نطاق محدد) حول السعر الحالي أداءً جيداً. وتستهدف هذه المراكز الاستفادة من «تآكل قيمة الزمن» (انخفاض قيمة الخيار مع مرور الوقت) ومن احتمال بقاء GBP/USD ضمن نطاقه الحالي الواضح.
